信息安全行业2024年投资策略：踏雪寻梅 安全焕新

23年复盘:年初AI接力信创上涨,4月开启回调,23年表现略逊计算机行业

截至2023/12/22,网络安全板块较23年年初上涨1.71%,表现略逊SW计算机行业的6.06%。4月生成式AI热潮后,网络安全板块开启回调,个股最大跌幅超50%,估值接近底部位置。市场对行业较悲观,实际供给侧改善,费用控制严格,毛利率反弹维稳,计算机剪刀差出现,预示投资机会。2024年核心逻辑:收入端持续复苏,成本端控制到位,正向剪刀差体现。

主线一:复苏周期,三重驱动需求侧超预期释放

市场认为安全“可选消费”属性,后疫情时期下游投入相对谨慎,需求侧表现持续平淡。实际上,近年行业呈现“顺周期”增长形态,本质为“转移支付”和“疤痕效应”下的周期主导方切换。10月万亿特别国债增发,财政赤字率将突破长期心理预期,12月中央政治局定调宏观调控“先立后破”、财政政策“适度加力”,预计政府端核心潜在安全需求有望持续性修复。关基行业为中期需求主体,发展预期同样积极。信创进入新阶段,持续提供安全增量。

主线二:新兴安全,自发需求与格局优化共振

市场认为安全产品同质化,供给端难以出清,对行业的竞争格局存在担忧。实际上,生成式AI和数据要素乘数等创新变量斜率有望向上,预计为24年安全重点。AI安全有望激发自发需求并且形成行业增量,大模型凝聚厂商禀赋,或引发格局渐进变化。流通是数据要素乘数关键,底线是数据安全,隐私计算等技术迎来高景气。网络空间地图、数字风洞、网络可视化等新产品涌现。云厂协同和国资实控造就行业新生态。

选股策略:复苏周期与新兴安全的交集。重点关注:启明星辰(移动实控,协同α潜力)、深信服(云规模化,AIFirst引领)、绿盟科技(产品力位列前茅,基本面拐点向上)、安恒信息(数据安全接力态感,AI安全拓展)、奇安信(高质量经营,核心产品优势)、永信至诚(数字风洞,周期调节)、盛邦安全(网络空间地图,安全第五维度)、浩瀚深度(网络可视化,网络空间长城)

风险:技术商业化落地不及预期;安全行业竞争加剧;核心人员流失和高端人才适配难