2022年3月15日亚信安全（688225）发布公告称：西南证券王湘杰 叶泽佑、中信保诚基金邹伟于2022年3月10日调研我司。

本次调研主要内容：

问：未来主要增长的行业赛道有哪些?

答：亚信安全以往深耕运营商领域，饱和度较高，预计运营商领域会保持平稳的增长；未来会通过核心优势产品比如云安全、终端安全、APT防护、防病毒产品以及平台和安服去向其他行业拓展，主要在金融、能源、制造、政府等行业去寻求更大的增长。

问：销售端人员增长将来如何规划?

答：近两年是必要的投入期，在我们IPO的募投项目里也有营销体系及网络的扩建规划，这是我们巩固现有业务、拓展新领域、提升规模效益等的必要投入。

问：销售打法是什么?

答：公司以前销售规模较小，主要聚焦在运营商领域，以直销为主。2021年我们做了比较大的调整，扩充销售人员规模，对运营商、金融、能源等头部大型客户采用直销的方式，对其他客户通过渠道去覆盖。将销售、售前、售后服务和安服四位一体的能力下沉到省办，更加贴近客户，深耕当地资源。结合渠道建设，建立全国性销售体系，通过市场营销中台，洞察行业、赋能行业，成为一线销售组织的营销支撑平台。销售打法是大客户销售和渠道并重，指名客户销售面向行业大客户，打造标杆案例，由渠道销售覆盖广域市场。我们新老客户并重，亚信安全的产品是基于数据驱动，软件产品卖服务期，比如终端安全、云主机安全、APT防护产品等等。到期后客户要续费，因为要提供新的特征库、新的规则，所以老客户的续费非常好，粘性强。综合来讲，我们的销售订单里NEW-NEW、续费、增购三种同时存在。

问：运营商以往在网络安全投入上是否具有周期性?

答：从收入看，客户需求侧有一定的季节性特征，网安厂商的三、四季度收入占比较高；从运营商的IT建设看，比如3G到5G的建设有一定的周期性，但在网安投入上整体比较平稳，每年基于新的规范、新的功能等都会有扩容或升级。

问：应收账款的情况怎么样?

答：公司一年以内的应收账款余额占比在80%以上，占比较高；横向对比看，2018年至2020年公司应收账款占当期营业收入比例较为稳定，低于同行业可比公司平均水平，主要是因为公司软件开发业务合同条款中通常约定一定比例的预付账款，且客户主要为信用度高的大型企业，严格按照合同约定支付款项，回款情况也比较良好。

问：身份安全类产品向其他行业拓展时需要的销售投入如何看?是否要大幅增加人员?

答：需求侧有三类客户超大型客户、中大型客户、SMB客户。SMB的需求比较简单，单点登录或者堡垒机就能解决问题，不见得要上IAM定制化产品。但是对超大型客户和中大型客户，特别需要IAM，这两类客户偏定制，因为他的系统庞大、机构复杂，人数多、分支多，天然的产生对账号管理、授权、鉴权、审计等方面的需求，IAM的刚需是百分百存在的。我们的思路是结合行业属性，把IAM相对产品化、降低交付边际成本后再推向其他行业大客户，这是我们目前要做的。

亚信安全主营业务：亚信安全是中国网络安全软件领域的领跑者,公司以身份安全为基础,以云网安全和端点安全为重心,以安全中台为枢纽,以威胁情报为支撑,构筑预测、防护、检测、响应的动态自适应安全模型,从数据的感知、认知到预知,从智能驱动到策略下发,意图建设全网免疫系统

亚信安全2021三季报显示，公司主营收入9.79亿元，同比上升15.21%；归母净利润7931.94万元，同比下降29.48%；扣非净利润830.03万元，同比下降90.96%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入4.93亿元，单季度归母净利润7128.28万元，单季度扣非净利润5099.14万元，负债率39.77%，投资收益1132.5万元，财务费用298.57万元，毛利率53.83%。

该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出576.25万，融资余额减少；融券净流出1.61亿，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，亚信安全（688225）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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