三六零(601360)：政企安全、城市安全将成新的增长极

　　报告摘要：

　　事件：

　　在疫情防控工作中，凸显出新型安全的重要性，整合大数据、人工智能、云计算等多种新技术正成为各城市应对疫情的强有力需求。

　　观点：

　　公司政企安全业务已经逐步落地，未来值得期待。

　　随着网络安全逐渐上升为国家战略，公司将政企网络安全、城市安全、传统互联网业务放在同等地位，未来政企安全将作为重点战略方向。

　　相比竞争对手，360 从安全角度切入，更强调云端与数据能力。而且，360首先从总包入手，与传统厂商不是完全的竞争关系，未来可以携手合作。这有利于公司政企安全业务的推进。

　　公司政企业务发展从19 年开始发力，已经陆续有重大订单落地，先后拿下了天津、重庆等地的订单。预计2020 年将有更多订单陆续公布，值得期待。

　　公司城市安全业务将有望获得更快发展

　　此次疫情爆发，对于城市管理、流动人口管理、大数据云计算能力都产生了许多新的要求，这对后期整体城市安全业务的市场扩容会有促进作用。公司的城市安全大脑正在开发过程中，未来将有望获得更快发展。

　　公司是安全可控国家队，坚持重金投入研发。公司拥有很强的大数据能力，国内最大的安全团队及海量资源。近几年，公司研发投入每年都在20 亿以上，2018 年研发费用达到了27 亿，这些都保证了公司的技术能力和竞争力。

　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021 年净利润分别为39、43 和51 亿元，对应EPS 分别为0.59、0.65 和0.75 元。当前股价对应2019-2021 年PE 值分别为40、36 和31 倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：广告市场不及预期，政企安全业务不及预期。