石油化工行业动态：政策加持 浙石化发展迎利好

浙江自贸区油气产业链开放发展措施获批复，利好当地炼化一体化企业

据国务院网站3 月31 日发布，国务院批复同意浙江省人民政府及商务部请示的《支持中国（浙江）自由贸易试验区（以下简称“浙江自贸区”）油气全产业链开放发展若干措施》（以下简称“《措施》”）。《措施》提到的引进油品贸易国际战略投资者、加快推进石化炼化产业转型升级、提升油品流通领域市场化配置能力（支持民营炼化成品油贸易出口）等措施均有利于浙石化未来发展，推荐浙石化控股股东荣盛石化及参股股东桐昆股份。

《措施》细则包括油品贸易、成品油出口及内贸分销，利好炼化企业

我们认为《措施》中提到的部分细则对炼化企业经营构成利好：1、引进国际油品贸易商资源，将有利于做大浙江自贸区油品贸易市场，提供多元化原油品种，降低深加工能力强的炼厂的生产成本；2、加快舟山绿色石化基地建设，聚焦高端化学品和化工新材料，发展化工下游精深加工产业链，有利于炼厂提升产品附加值；3、支持浙江自贸试验区适度开展成品油出口业务，允许浙江自贸试验区内现有符合条件的炼化一体化企业开展副产的成品油非国营贸易出口先行先试，支持浙江自贸试验区搭建成品油内贸分销网络有利于炼厂在成品油销售端加大灵活性，提升盈利能力。

浙石化有望通过优先获取成品油出口配额受益

浙江自贸区主要涵盖舟山离岛、舟山岛北部及南部地区。辖区内主要大型炼化一体化企业为2019 年新投产的浙江石化，目前一期2000 万吨炼化一体化项目已经投产，二期2000 万吨新增产能正在建设中。浙石化两期项目合计汽油规划产量756 万吨、柴油规划产量337 万吨、航煤规划产量590万吨。原有民营炼厂的成品油销售多通过两桶油销售公司销售，存在一定程度价格下折，而据百川资讯，2017-2019 年汽油、柴油、煤油平均出口-内销价差分别为526、400、104 元/吨（不含增值税、消费税及附加税比较），若后续出口配额下发，油品顺利出口，有望进一步提升浙石化业绩。

利好浙石化控股股东荣盛石化及参股股东桐昆股份

浙石化建成后有望成为全球第五大炼化基地。此次获批的《措施》将在原油采购、一体化产业链深化及成品油销售方面对浙石化构成利好。我们推荐浙石化控股股东（51%）荣盛石化及参股股东（20%）桐昆股份。两个企业下游业务方面，3 月底华东地区涤纶长丝POY（150D）报价4950 元/吨，年内下跌30.0%，PTA 报价3240 元/吨，年内下跌33.5%，均创历史新低，由于疫情影响，下游纺织企业出口订单受阻，聚酯-PTA 产业链库存较高，低位价差下运行压力较大。

风险提示：政策推进低于预期风险，国际油价大幅波动风险。