【研究报告内容摘要】　　

投资要点

　　事件：公司发布2017年年度报告：2017年公司实现营业收入22.8亿元，同比增长18.2%；归属于上市公司股东的净利润4.5亿元，同比增长70.4%。

　　业绩高增长主要源自于并表赛博兴安以及。安防高科业绩补偿。业绩高增长的主要原因包括新增的并表损益、收到业绩承诺补偿款两方面：1）、赛博兴安17年1月1日并表，贡献净利润3530万元，对上市公司业绩有明显增厚作用；2）、由于安方高科2016年未能完成业绩承诺，2016年计提6198万元商誉减值损失造成去年业绩基数较低，本年度商誉减值损失为3282万元，另外按照协议安方高科原股东在2017年支付业绩承诺补偿款1.15亿元计入公司的营业外收入，极大推动公司业绩的增长。

　　并购赛博兴安，加码军工安全领域。2017年，公司通过发行股份和支付现金方式共出资5.8亿元收购了赛博兴安90%的股权。对赛博兴安的收购有助于公司持续加强在军工安全领域的影响力和业务能力。

　　发布云子可信，加码云计算。公司在2017年4月发布了“云子可信”SaaS安全服务云平台，以线上方式为中小企业提供专业网络安全服务。公司的SaaS模型更适合IT管理较为薄弱的广大中小企业。

　　安全运营中心陆续投入运营，开启安全运维服务。2017年末，公司开启了国内首个智慧城市安全运营中心——成都安全运营中心，面向四川省提供智慧城市数据与安全运维服务，2018年陆续会有更多省市的安全运营中心投入运营，有助于逐步推动公司安全服务收入的增长。

　　盈利预测与投资建议：我们调整公司2018-2020年EPS分别为0.64元、0.87元和1.14元，维持“审慎增持”评级。

　　风险提示：并购重组整合风险；新业务不达预期；应收账款扩大的风险。