金融界网站30日讯 早盘两市平开后震荡下挫，截至发稿，沪指跌1.26%再失3400点，创业板指跌2.07%。

　　盘面上，保险板块一枝独秀，5G概念、小金属、雄安概念、无人机、燃料电池、煤炭采选等板块跌幅靠前。

　　[机构论市]

　　国君策略：消费估值切换行情 盈利驱动仍是重点

　　市场当周稳步上行，大蓝筹龙头股表现相对较强，消费股领涨。截止10月27日，沪深两融余额达到当月新高9952亿元，当周日均换手率1.87%，上周为1.9%略有下降，上证综指收于3416.81点；消费股行情继续演绎，消费风格指数5日涨幅3.02%，明显领先其他风格指数。我们前期指出周期消费五波走观点，从这一逻辑出发目前正处于消费第二波中期，盈利超预期驱动估值切换是核心，叠加通胀预期升温、国内外互联加强、美好生活消费升级政策催化预期，消费行情仍将继续演绎。

　　海通策略：短期警惕两大扰动因素 短期以稳为主

　　最近一周上证综指、中小板指、创业板指分别涨幅1.1%、0.9%、0.8%，上证综指涨至3421点，创16年1月底以来新高。但A股成交量并未明显放大，上周A股日均成交量315亿股，低于10月中上旬的350亿股。由于担忧监管政策收紧，近期债市出现大幅调整，10年期国债收益率升破3.8%。中期稳中有进的观点不变，短期重视国内金融监管及美联储缩表加息的干扰，操作上以稳为主。

　　长江策略：“明线”与“暗线”

　　如今10月已经进入尾声，转眼间2017年只剩下最后两个月，简单的复盘2017年A股的走势：我们认为，2017年的市场是在不同的“明线”与贯穿全年的“暗线”共同作用下演绎的：“暗线”是一条价值白马行情；“明线”则是以经济增长、新能源汽车、消费电子等为线索的行情。

　　以价值白马为首的“暗线”行情贯穿全年，同样影响主线投资方向（投资者以业绩为主要参考）；而以经济增长等驱动的“明线”在市场不同阶段不断反复。我们认为“暗线”往往指向的是市场投资理念的主线，相对“明线”要更为持续且更反映市场中期风格。

　　华创策略：库存周期下一程驶向何方？

　　本周党代会落下帷幕，A股市场结束调整并延续多头态势，整体风格上继续偏向于大盘蓝筹和绩优股。在业绩和增长预期的驱动下，大类资产间呈现出股债轮动的迹象，但估值扩张依旧受制于流动性的制约，市场重心进一步向业绩确定性转移。时至今日，距离本轮短周期启动已有20个月，回首2016年以来的资本市场运行，经济预期差以及对价格体系的判断主导了市场的风险偏好与基本走势。

　　广发策略：从“消费抱团”到“龙头抱团”

　　本周最重要的市场数据是周五披露完毕的基金三季报，其中反映的三季度基金仓位及行业配置情况能够对当前的筹码分布提供一定的指引。我们第一时间统计了主动偏股型基金及灵活配置型基金的行业配置情况，详情请见10月27日发布的报告《“以大为美”风格延续，“消费白团”仅剩白酒》。而投资者反馈的焦点问题集中在以下几个方面——1）三季度基金的仓位及配置风格相比二季度有何变化？如何理解股票型基金加仓的行为？2）龙头抱团的趋势会如何演绎？

　　华泰策略：摒弃博弈思维 以龙为首制造为王

　　我们在10.16《配置盈利，留心利率》中指出需要留意债券长端利率上行对A股估值水平形成抑制，应利用震荡配置盈利修复的方向。尽管十年期国债利率已创新高，但在A股龙头股强劲的三季报面前难以打破盈利牵牛。当前大部分投资者对11-12月的A股市场心存疑虑，而我们认为市场已经对中国金融去杠杆加速、年末资金兑现预期以及美联储加息做了相当多的讨论，尽管当前市场的仓位偏重，但通胀预期升温将使得居民端增量资金小规模入市，由于DDM模型贴现率难以改善，因此A股仍将呈现结构性牛市即盈利牵牛，行业配置把握“制造为王”，从前期的上游行业转为设备制造，推荐机械行业：集成电路设备、高铁设备等与大金融，主题投资“强起来”。

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