六大券商四季度策略及券商十月金股汇总

2017 年 10 月 3 日3610

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六大券商四季度策略及券商十月金股汇总

2017-10-02 09:21:55

来源：金融界网站

四大金股池限时领取

　　据不完全统计，截至上周五收盘，有,诊股)等6家券商陆续发布四季度A股投资策略。尽管近两周市场结构出现明显变化，顺周期的资源品板块下跌，而逆周期的消费、地产板块上涨，但大多数券商对A股未来走势仍偏向乐观，认为市场尚在可为期，只是在短期内，由于赚钱效应收缩，投资者应注重防御。

　　以稳为进，重视业绩和估值匹配

　　美联储会议如期宣布10月份开始缩表，并上调经济增长预期，同时预期12月加息概率快速上升。天风证券认为，不管是加息还是缩表，都不是影响中国货币政策的根本因素，短期A股市场在震荡后将继续温和向上。

　　海通证券提出的投资策略是“以稳为进”，重视业绩和估值的匹配。他们认为，自8月宏观经济数据公布以来，市场结构已经出现了微妙变化。在9月14日到9月22日期间，顺周期的钢铁、煤炭、有色板块持续回调，调整幅度分别为-8.9%、-6.4%、-5%，而抗周期的家电、食品饮料板块涨幅分别达3.7%、2.7%，这与6月到8月期间，周期强、消费弱的市场格局明显不同。

　　因此，海通证券建议投资者更加关注估值和业绩的匹配度。从2016年1月底的2638点以来，A股市场上消费、周期、科技、金融等各行业一线龙头股持续上涨。对比2016年1月以来各板块龙头股涨幅与净利润增幅，除周期板块外，消费、金融、科技板块龙头股涨幅均远超2017年上半年的净利润增幅，表明估值修复推动龙头股大涨，但估值修复的核心同样源于盈利预期改善。

　　海通证券因此认为，估值和业绩匹配度较好的金融、消费仍是投资者首选。他们预计，全年金融板块净利同比增长有望达到7.5%，未来盈利水平有望继续改善。从估值看，银行股估值优势明显，券商股往往在震荡市反弹行情的后半段甚至后三分之一发力，目前仍需重视。同时，消费板块预计全年净利同比增长有望达到19%，其中，家电、白酒板块业绩较为靓丽，估值和业绩匹配度较好。此外，从博弈角度出发，地产、建筑同时具备低涨幅、基金低配、有潜在催化因素三大特征。

　　与海通证券“以稳为进”相比，申万宏源(行情000166,诊股)则显得较为谨慎，认为当前市场赚钱效应收缩，投资者短期应该注重防御。他们建议关注低估值的大银行和房地产板块龙头，估值切换确定性高的白酒板块依然值得作为底仓配置。

　　回归消费与大金融

　　银河证券指出，8月份经济数据连续2个月下滑后，市场对需求端的预期趋向悲观，上游强周期股票及相关大宗商品价格均出现显著回调，风格再度转向白马消费股与受政策影响的新能源汽车主题。他们认为，四季度需求端仍将缓慢下滑，其中房地产(行情000736,诊股)产业链在四季度将受到“限购升级+严查消费贷+首套房贷款利率上浮”三重暴击，预计四季度销量、新开工、投资增速将延续下滑趋势。与此同时，基建也受制于融资约束。8月基建投资单月增速降至11.4%，创今年最低水平。四季度在前三季度经济超预期，财政赤字率、地方政府融资约束、PPP增速放缓的背景下，基建投资增速没有必要也缺乏融资条件回到18%以上的高位。

　　银河证券预计，若继续单纯去产能和严格执行环保督查将会加剧上游资源品价格的上涨，进而以成本推动的形式向中游制造业及下游消费品传导。但由于需求端下滑的趋势还在持续，下游终端产品对消费者的溢价能力相对有限，上游涨价只会越来越挤占中下游行业的盈利。在盈利整体进入下行周期后，上中下游行业的盈利分配发生较大变化。四季度，需求下滑、通胀上升会成为一种可能的量价组合。8月份经济数据及通胀数据已经显露迹象。若上游资源品价格继续大涨，并逐步向中游向下游行业传导，带动经济体通胀上行，政策会进行相应的转变。首先是货币政策将不会放松，会继续收紧；其次是去产能有可能弱化。在面临需求下滑的情形时，单纯供给端收缩带来的上游资源品价格的上涨不具有持续性。

　　因此，银河证券认为，四季度市场将面临一定变数，风格将较二、三季度发生转换，重点推荐业绩稳定、安全边际高、品牌溢价能力较强、存在估值切换行情的白马消费龙头及大金融板块。此外，本轮周期股行情已经走过接近4个月，部分强周期品种面临三、四季度盈利增速回落、估值优势不再的问题，对上游强周期资源品股票持谨慎态度。同时，创业板则受业绩下滑与估值高企影响，整体反弹的持续性存疑。

　　相对于其他券商聚焦四季度市场走势，中信证券(行情600030,诊股)则看得更远，他们认为A股市场基本面向好不断吸引海外投资者以及纳入MSCI都将成为A股市场长期向好的催化因素。中信证券对于A股市场后市走势保持乐观判断，其认为：基本面强势+A股纳入MSCI+之前普遍低配=未来对A股市场依然有增量配置需求。MSCI将于明年6月在MSCI新兴市场指数中纳入222只大盘A股，初始权重约为0.73%，这意味着全球所有跟随MSCI全球指数和MSCI新兴市场指数的被动型指数基金都将增配A股。（证券市场红周刊）

　　天风证券：继续做多重点关注两大机会附10月金股

　　宏观

　　四季度宏观经济和大类资产配置策略

　　商品：alpha机会来临，农产品(行情000061,诊股)配置价值上升

　　房地产投资回落带动大宗工业品短周期回落，锂、钴、镍等alpha金属获得产业机会；农产品和工业品指数对比显示前者配置价值上升。

　　股票：旧经济难再“春“，新经济将驱动结构行情

　　过去两年，我们谈论的供给侧结构性改革，是给旧经济做减法，使得部分银行资产和企业负债得到修复，但旧经济的产能出清和集中度提升不会带来新一轮投资周期。

　　朱格拉周期的核心是产业的新旧更替。今天这个时代的漂亮alpha，来自消费升级、技术进步和全球化需求所驱动的新经济产业。消费、科技、金融三者的相互结合和融合，不仅诞生出新零售、消费金融和fintech等投资机会，也孕育了新能源、环保等投资机会。随着新旧动能的转化加快，权益的alpha策略逐渐清晰，将出现新经济驱动的结构性行情。

　　债券方面：短期窄幅波动，长期慢牛接近

　　短期，金融监管靴子尚未落地，多空博弈继续，长债收益率仍在磨顶中，配置尚需等待流动性冲击来拉长久期。

　　长期，随着房地产投资下行趋势确立，长债收益率的磨顶正在接近尾声。从近期的政策来看，“房地产长效机制”“地方政府债务纪律”长效机制的建立，形成一条信用收缩的清晰路径。从党代会往后看，利多债市的政策面因素正在聚集。

　　通胀暂时不是特别需要担忧的问题。PPI短期难以传导到CPI，环保政策、农产品和原油价格以及理财资金的变动幅度对通胀影响有限，党代会后，债市走牛可能是长期平坦化叠加短期的陡峭化的缓慢过程。

　　外汇方面：美元四季度反弹，人民币四季度走弱

　　美联储的鹰派发声和低通胀预期为美元升值提供支撑。短期美元已下探到强支撑位，4季度美元走强的概率更大。从过去5年的美元均线能看出，每年11-12月是美元走势最强的时间。今年4季度，人民币可能在6.6-6.8区间。长期美元相对走弱，人民币相对走强，而不是绝对走强。

　　风险提示：政策不确定性

　　策略

　　10月继续做多，重点关注三季报预增的板块以及三季报后估值切换的机会

　　6月以来的金股电话会议，大趋势上我们持续坚定看做多窗口期，并且8月开始配置上以均衡为主，过去两个月的行业涨幅也验证了这一点。

　　进入10月份，我们继续维持做多窗口期的判断，逻辑上除了大会维稳的一致预期以外。核心在于供给端环保督查和限产的持续超预期，以及经济的韧性导致需求侧不会断崖式下跌。

　　对于前者，供给侧来说，市场对于环保督查的认识，此前一贯是雷声大雨点儿小，直到今年年中，大家发现环保督查所到之处真的不是走形式，并且7.26省部级领导干部讲话，习总书记明确提出了三大战略方向，其中一只就是污染防治，再加上陆续有地方关于因为环保督查不力而落马，于是市场才开始意识到环保督查是动真格的了。近期2+26城开始逐渐出台限产和停工细则，每个城市的细则中都有一定超预期的成分，比如天津的土石方停工令提前到10月1日开始，焦作的电解铝限产提前到9月19号开始，邯郸要求在主城区和建成区的钢厂限产比例提高到55%。更重要的是，停工限产已经开始向2+26城以外的地区扩围，比如安徽的铜陵，环保出现竞赛式监管的迹象。

　　对于后者，需求侧来说，虽然单月的经济数据有小幅波动，但总体是平稳的，之前我们一直强调的是对于需求过于乐观和悲观的预期都是不合理的。经济的韧性就体现在需求侧不会出现断崖式下跌。8月经济数据出来后，股票和期货的下跌反映了数据的确低于市场的预期。但是如果拆开来看，8月的工业增加值分行业来看，下跌的全部是中上游受到环保督查影响的行业，相反，反映真实需求的中下游制造业都还非常不错，另外9月的高频数据，钢铁生产开始反弹，发电耗煤截止目前同比增速超过20%，环比下滑幅度远比去年同期小，都反映了景气度的不错，

　　因此，综合供给侧和需求侧的情况来看，未来工业品价格和企业盈利大概率继续维持在相对高位，进入三季报窗口期，建议关注钢铁、有色、化工等业绩超预期的板块。除此之外，随着三季报陆续出炉，市场对于明年的业绩开始有明确的预判，于是估值切换的机会将逐步展开。

　　最后，继续关注我们此前一直推荐的两个方向，一是水泥，二是金融。

　　风险提示：海外黑天鹅演绎为战争

　　安信研究：看好十月行情 10月金股组合

策略团队|最新策略观点：

　　看好十月行情。我们对A股盈利，流动性及风险偏好都呈偏积极观点。我们特别认为，银行也可能成为增量资金的重要来源。银行委外监管主要是从四月份开始，整个二季度银行重点是应对监管。8月份银监会对银行“三三四”检查基本完成。按照时间推算，9月份中旬银行应完成基本整改，而此时银行面临资产配置压力，而并无法完全被固定收益市场满足。银行全年的工作任务以往主要集中在上半年，这次“三三四”的检查使得银行工作延后，按照工作进度，我们认为未来一个月市场有可能迎来银行的增量资金。同时，A股场内兑现收益的资金基本在9月完成了操作，我们认为10月市场内的机构大额抛盘将非常有限，如近期我们强调的，预计十月公布的经济金融数据都有望比上月出现反弹，央行定向宽松政策下流动性预期边际改善，投资者很可能将在十月迎来上涨行情。

　　结构上，结合三季报盈利预期，估值及当前机构配置情况，我们建议配置上关注银行、券商、钢铁、煤炭、电解铝、通信、新能源汽车等。短期主题活跃度仍会较高，关注雄安、国企改革、海南以及人工智能等。

　　■风险提示：1.经济大幅低于预期；2.地缘政治风险；3.海外股市大幅下跌。

　　广发策略：10月10大金股

　　17年10月10大金股组合

　　,诊股)（601688.SH）、,诊股)（002419.SZ）、,诊股)（300251.SZ）、,诊股) （600036.SH）、,诊股)（600622.SH）。

　　华创证券：A股仍处于高性价比区间 10月金股组合

　　10月配置思路

　　随着全球经济在四季度到明年1季度继续构筑短周期运行的顶部，而国内总需求也趋于有序回落，本轮价格高点可能出现在四季度中后段，届时在需求端的压力下周期动力将面临换挡。短期内需求结构并无持续恶化的基础，当前阶段到4季度初期A股仍处于高性价比区间，4季度后期到明年1季度债好于股。我们看好受益于PPI、CPI剪刀差收敛的中端消费，银行、保险龙头仍具配置价值。中长期持续看好新能源汽车产业链、OLED及高端制造。因此，相比于9月金股，10月金股将提高消费板块仓位，消费、金融、成长的仓位占比分别为30%、20%、40%。我们继续持有需求爆发的环保设备行业，增配中端白酒、零售电商、农业，同时布局新能源汽车产业链、TMT优质成长股。

　　10月10大金股

　　零售电商——苏宁云商(行情002024,诊股)：有望迎来线下业务回暖及业绩底部反转。

　　农业——苏垦农发(行情601952,诊股)：看好四季度中央农村工作会议对土地流转、农垦政策炒作。

　　电新——天赐材料(行情002709,诊股)：电池材料新产能陆续投产，18年业绩弹性加大。

　　环保——清新环境(行情002573,诊股)：大气治理龙头，火电超低排放技术领先。

　　电子——合力泰(行情002217,诊股)：轨交零配件细分龙头，轨交+汽车业务成长。

　　通信——烽火通信(行情600498,诊股)：光通信设备龙头，业绩有望逐步释放。

　　计算机——辰安科技(行情300523,诊股)：公共安全绝对龙头，海外业务持续突破。

　　食品饮料——洋河股份(行情002304,诊股)：中秋销售良好，估值最低的龙头白酒股。

　　非银金融——中国平安(行情601318,诊股)：新业务价值高速增长，估值仍具上升空间。

　　银行——工商银行(行情601398,诊股)：国有大行资产质量佳，近两季收入增速持续回升。

　　中信建投策略：10月大盘将震荡上行重点配置大金融