华图教育二次借壳梦碎 教育产业证券化仍将加速

2017-05-08 18:31:48

来源：金融界网站

作者：吴玉华

神奇买卖信号出现！

5月7日晚，扬子新材发布公告称，公司决定终止收购华图教育。这样华图教育上市之路再次梦碎。但是教育产业证券化从2013年8月新南洋打响教育产业重组并购第一枪后，教育产业的并购便开始在A股市场上不断出现，国金证券分析师魏立认为，未来教育资产仍会寻求多种路径实现证券化。

　　金融界网站讯 5月7日晚，,买入)打响教育产业重组并购第一枪后，教育产业的并购便开始在A股市场上不断出现，国金证券(行情600109,买入)分析师魏立认为，未来教育资产仍会寻求多种路径实现证券化。

　　华图教育二次借壳失败

　　挂牌新三板的华图教育多次冲击主板市场，早在2012年10月，就启动了IPO辅导备案，但是最终并未成功，随后于2014年7月挂牌新三板，挂牌新三板后又两次尝试借壳上市，均以失败告终。

　　华图教育第一次试图借壳上市是2015年，借壳对象是*ST新都，根据*ST新都公告显示，ST新都拟以4.09元/股，向易定宏等股东发行股份收购华图教育100%股权，交易预估值26.5亿元，但最终以失败告终。借壳*ST新都时，为了重组成功，华图教育实控人易定宏做出承诺，若证监会批准此次交易，他本人自愿承担*ST新都3.34亿元债务的偿还义务，并放弃追索权利，但ST新都2014年财务报告被立信会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，深圳证券交易所决定新都公司股票自2015年5月21日起暂停上市，导致了华图教育第一次借壳上市梦碎。

　　华图教育第二次借壳对象是扬子新材，扬子新材与华图教育的重组，可以追溯到2016年12月26日。扬子新材曾发布公告称将重组跨界教育行业，但并未透露交易对象。此后，扬子新材于2017年3月12日发布公告称，已与易定宏签署了框架协议，拟收购华图教育100%股权，拟换股吸收合并标的公司。公告显示，收购华图教育的交易不涉及发行股份募集配套资金，重组完成后，将导致公司实际控制人发生变更。同时，交易完成后上市公司主业将会变更，即为华图教育试图借壳扬子新材登陆A股市场。

　　5月7日晚间，扬子新材发布公告称，公司决定终止收购华图教育，扬子新材表示，由于华图教育股东未能就业绩补偿事宜达成一致，致使本次交易无法继续进行，为保护公司及广大中小股东利益，扬子新材及交易对方一致决定终止本次重大资产重组事项。华图教育第二次借壳梦碎。

　　教育产业资本化还会高速推进

　　与华图教育不同的是其他借道上市的教育产业，除以IPO上市的全通教育(行情300359,买入)外，多数教育产业以并购的方式进入到上市公司。

　　2013年8月，新南洋以5.8亿元收购昂立教育；2015年1月，全通教育宣布以10.5亿元和8006万元分别收购继教网和西安习悦；2015年2月，,买入)斥资18.68亿元收购海云天、长征教育等4家教育公司股权；2015年8月，银润投资（现,买入)宣布以16.59亿元定增收购京翰英才，后宣布终止。2016年1月，勤上光电（现勤上股份(行情002638,买入)）宣布拟20亿元并购广州龙文，该笔交易在2016年12月1日完成。

　　值得一提的是新南洋公布的2016年和2017年一季报显示，昂立教育完成了重组时承诺的第三年盈利预测目标，业绩保持稳定增长，实现归属于上市公司的净利润8，641.28万元，较上年同期增长23%。

　　教育产业持续借道上市的背后是教育产业的复兴以及投资者的看好，在美股上市的好未来和新东方的股价屡创新高，目前，好未来的市值已达到97.22亿美元，新东方的市值达到103.19亿美元。

　　4月6日，教育部等四部门印发《高中阶段教育普及攻坚计划（ 2017-2020 年）》，主要目标是“到 2020 年，全国普及高中阶段教育，适应初中毕业生接受良好高中阶段教育的需求。全国、各省（区、市）毛入学率均达到 90%以上，中西部贫困地区毛入学率显着提升；普通高中与中等职业教育结构更加合理，招生规模大体相当。”

　　而目前，我国高中阶段教育全国和各省现状是 2016 年我国高中阶段毛入学率 87.5%；从各省的情况看，低于全国平均水平的省市主要集中在中西部地区，东部多省 2015/2016 年高中阶段毛入学率已超过 2020 年目标 90%，基本实现高中阶段教育的普及。因此中西部地区的高中教育资源供给亟待扩大。从在校生结构看，2015 年我国高中阶段在校生 4038 万人，其中普通高中在校生 2374 万人、中等职业教育1657 万人。

　　中泰证券鞠兴海预计2020年普通高中、中等职业教育在校生数各为2000万人左右，这对应着未来普通高中需求减少、中等职业教育需求提升，鞠兴海认为我国民办普通高中和中等职业教育均将迎来发展契机。

　　国金证券分析师魏立研报认为，未来教育资产仍会寻求多种路径实现证券化，随着教育类资产的不断整合融合，其资本化及证券化也会保持高速推进。魏立认为，未来，教育类资产的分化将会进一步凸显，市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。

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