金融界网站3月7日讯 马棕油增产周期有所提前，叠加后续印度进口量或增加，农产品(行情000061,买入)三大油脂大跌，有色金属低位震荡，化工板块分化，PTA和甲醇偏强，PP、塑料大跌，黑色系略有回升。

　　截止中午收盘，菜籽油跌1.97%，豆油跌1.41%，铁矿跌1.63%，沪铅、铁矿、沪锌、沪铝、橡胶等跌逾1%。

　　油脂走弱趋势或较预期提前 做空油粕比可期

　　豆油和豆粕作为大豆压榨的主要产品，受季节性及消费性特征影响，价格走势具有此消彼长的关系。如果豆粕价格受到需求推动而上涨，势必导致油厂提高产量，同时按固定比率生产出的豆油将可能造成油脂市场供给过剩，从而抑制豆油价格，反之亦然。这一规律成为油粕之间存在套利可行性的依据。

　　近五年，豆油和豆粕的单价比值多数时间落在1.6-2.6的范围内，主要是由于豆油价格处于下行趋势或低位区间。Y1309/M1309合约存续期间，原油价格走势疲软，食用油库存高企，生物能源题材热度不再，食用油熊市持续令全球豆油价格一路走低。尽管全球大豆再次丰收，但全球油籽库销比处于偏低水平，叠加下游蛋白需求旺盛，全球大豆及豆粕价格较其他农产品明显抗跌。豆类油粕比值持续走低。

　　油脂价格走弱的趋势或较预期提前，主要缘于棕榈油增产预期提前，豆油库存反季节性增加。预计随着气温升高，油脂类消费逐渐减少，豆油价格面临下行压力。

　　蛋白粕方面，二、三季度是豆粕消费旺季，2017年饲料消费或因国家补贴玉米饲料加工而提前启动，预计随着禽畜养殖旺季来临，豆粕价格存在上涨预期。此外，4-8月处于北美大豆的关键生长期，天气炒作将推升豆类价格。油粕比方面，预计3-7月油粕比Y1709/M1709将承压下行。

　　利好因素犹存 铁矿石调整空间有限

　　钢价涨幅远不及矿价涨幅，是因为钢铁价格上涨幅度取决于下游的接受程度。国内钢铁企业众多，很难把成本完全向下游转移。相反，铁矿石生产和贸易存在垄断性，下游钢厂很难拒绝铁矿石提价。

　　由于我国自产铁矿石品位低、采选成本高，因此对外依存度不断提高。由于去年下半年煤炭价格上涨，许多钢企通过高品位铁矿石来控制炼钢成本，钢企大量使用高品位铁矿石，造成资源相对紧缺，这正是本轮铁矿石价格上涨的一个重要原因。品位58%的铁矿石和品位62%的铁矿石的价差越拉越大，并且价差与焦炭价格走势高度一致，当前58%品位铁矿石价格比62%品位铁矿石低17美元/吨。当然，进口价格太高，炼钢厂可能转而采购国内铁矿石，经过处理的国产精矿铁含量可以达到66%。不过，国内高品质铁矿石产量在短时间很难大规模提高。笔者判断，在相当长的一段的时期内，国内钢企仍将大量使用高品位铁矿石。

　　自2月21日以来，国内铁矿石主力合约持续下跌，从最高741.5元/吨跌至最低655元/吨，最大跌幅高达11.6%。笔者分析，当前的下跌只是铁矿石长期上涨中的正常调整，支持铁矿石上涨的几个关键因素并没有发生根本性的转变，诸如人民币汇率仍在贬值，钢企仍在大量使用高品位铁矿石，钢铁产量仍在持续增长，最为重要的是，铁矿石巨头控制价格的能力进一步增加。因此，预计铁矿石价格短期调整有限，未来将重返上涨趋势。