钢铁行业周报:关注后期货币环境对地产链条影响
钢铁行业周报:关注后期货币环境对地产链条影响
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投资策略:本周上证综合指数下跌0.96%,其中钢铁板块下跌1.20%。节日期间最重要变化莫过于部分城市房地产调控升级,市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言,我们更关注的后期货币政策是否转向,利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。从目前情况判断,我们更加倾向于政策意图并非一味打压房地产市场,热点城市库存较低,扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢,同时政策上加大土地供给,有利于房地产投资后期恢复,对周期品需求构成支撑。短期钢市情况来看,由于国庆长假期间交易中断,到货增加会造成库存再次积累,对钢价形成短期压制。后期若货币政策继续延续,地产投资启动,钢铁板块可关注标的如新钢股份、方大特钢、太钢不锈、三钢闽光、鞍钢股份、金岭矿业等。另一方面关注新材料类标的应流股份(核电军工部件)、云海金属(汽车轻量化)、钢研高纳(高温合金)、海特高新(化合物半导体材料)等。
国内钢价:本周钢价表现平稳。节前钢价呈现震荡回升态势,但长假期间各地钢材市场报价呈现涨跌互现之势,价格趋于盘整。对于后期行业需求走向而言,在政府基建托底大背景下,房地产投资演变决定了后期钢价的涨跌。虽然十一期间,各地方政府陆续出台房地产限购政策,以抑制投机性需求,平抑房价上涨。但我们认为,除非央行货币政策出现显著收紧,否则单靠区域性的限购政策很难让房地产销售出现明显降温。若后期地产销售维持高位,造成房地产投资超预期,则四季度钢价仍有上涨空间;
库存情况:本周网站库存数据尚未公布,截至上周五mysteel统计社会库存总量940.96万吨,节前终端用户的一轮小备货导致中间库存单周环比下降接近30万吨。由于十一长假下游成交趋于停滞,预计节后社会库存环比回升40-50万吨级别,后期库存去化将取决于终端需求释放力度;
国际钢价:本周国际钢价基本平稳。美国钢材价格趋弱运行,由于终端需求始终较为疲弱,下游成交清淡,钢价接连下挫之际中间贸易商出现主动去库,预计短期钢价仍将维持偏弱格局;欧洲钢价以稳为主。前期板材出厂价上调后市场表现稳定,钢厂订单较为丰满,整体需求优于预期,后期有继续走高可能。而长材由于需求疲软及废钢价格下调,预计短期维持低位震荡走势;
原材料:本周矿价震荡盘整。河北地区66%铁精粉现货价格605元/吨,环比上升10元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格415元/吨,环比上升10元/吨。普氏指数(62%)55.95美元/吨,周环比下降0.55美元/吨。在终端需求迟迟未能释放背景下,焦炭等原材料价格的过快上涨持续压缩了钢厂利润,但考虑到目前行业产能利用率仍然维持高位,极低的库存令大部分钢厂在节后均有补库需求,铁矿石采购有望进一步释放,短期矿价支撑有力;
行业盈利:本周毛利小跌。根据我们模拟的钢材数据,钢价涨幅要小于原材料价格调整,钢材毛利走势呈下跌态势,其中热轧卷板(3mm)毛利下降9元/吨,毛利率下降至6.18%;冷轧板(1.0mm)毛利下降11元/吨,毛利率下降至-1.67%;螺纹钢(20mm)毛利下降4元/吨,毛利率下降至-5.45%;中厚板(20mm)毛利下降21元/吨,毛利率下降至-10.86%。
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