食品饮料行业周报:继续推荐一线白酒,高安全边际双汇发展
食品饮料行业周报:继续推荐一线白酒,高安全边际双汇发展
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1、茅台一批价持续上行,继续看好一线白酒。经过本轮行业调整,行业向品牌商集中势不可挡。贵州茅台:飞天茅台一批价已突破900元,上半年飞天茅台出货量超过1.5万吨,部分经销商已完成全年销售计划并开始囤货,中秋前一批价有望达到1000元,终端价达到1100-1200元,由于茅台下半年供货量很有限,而茅台自身拥有硬通货属性,一批价和终端价走势有望持续超市场预期,维持公司强烈推荐评级。五粮液:一季末预收账款余额68.26亿元,恢复至2012年三季末水平,公司业绩蓄水池大幅上升。目前普五一批价维持在640元左右,茅台价格持续上行将为五粮液涨价打开空间,维持公司强烈推荐评级。
2、肉制品行业推荐双汇发展、上海梅林。双汇发展:受益于15年初库存肉、进口美国SFD猪肉,公司原料成本控制能力很强,生鲜冻品市场价上涨幅度远低于猪价上涨幅度,肉制品几乎没涨价,仍可保持稳定的收益率,足见公司的实力。我国目前屠宰业CR4仅14%,远低于美国的67%;在发达国家肉制品结构中占比60%,而我国占比仅30%,公司迎合市场趋势完成机械化、规模化屠宰加工基地的布局,并不断提高低温产品比例、加强产品升级,16Q1业绩出现拐点,营业收入同比增速28.28%,得益于公司产品结构调整、进口肉和储备肉平滑猪价上涨的原料成本等原因,我们预期二季度业绩情况与一季度相似,全年增长趋势可期;目前公司2016PE、2017PE分别为18.5倍、17.2倍,安全边际凸显。上海梅林:公司去年9月公告收购新西兰SFF公司50%股权,预计年内完成收购。收购SFF完成后,公司将拥有优质、有竞争力的牛羊肉进口资源,牛羊肉产品和现有猪肉产品终端销售渠道协同效应值得期待。
3、乳制品推荐伊利股份、光明股份。乳制品行业已经从高速增长阶段过渡到稳定发展阶段,争取更大的市场份额,推出具有差异化优势的产品成为未来一段时间竞争的主题。奶粉注册制实施短期虽会因甩货扰动价格体系,但长期看将对龙头公司构成利好。我们持续推荐伊利股份和光明乳业:伊利股份新产品增速快,同时具备强大的资源用于并购整合,2016PE为22.3倍;光明乳业经过半年多调整,在渠道上进行了大胆整合,同时不断尝试模式转型,重申低温业务重要性,Tnuva的先进技术也将使公司在新品竞争中如虎添翼,2016PE、2017PE分别为33.6倍、27.0倍。
4、张裕国产酒地位稳固,收购海外酒庄寻求突破。国产酒龙头张裕在平稳发展国产酒同时,积极拓展进口酒业务,2015年成立五大进口酒事业部,并完成西班牙爱欧公爵、法国蜜合花两单海外并购,2016年仍将有多单海外并购完成,张裕全年进口酒销售额有望达到1.5亿元,我们看好张裕中长期发展,维持强烈推荐评级。
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