事件:
中华全国商业信息中心的统计数据显示,2012年8月份,全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长9.14%,增速同比下降10.94个百分点,环比上升3.16个百分点,略好于预期。
http://www.cncic.org/index.php?option=com_content&task=view&id=32547&Itemid=14投资要点:
服装、化妆品增速回升明显,金银珠宝增速环比下滑:受益于8月七夕节及暑期促销活动,多数商品销售速度环比回升明显。其中,食品零售额同比增速环比上升2.41个百分点,为11.33%,针纺织品和服装类零售额同比分别增长11.47%和12.04%,环比上升2.78和5个百分点,化妆品和日用品增速分别为14.14%和9.45%,增速环比上升9.43和5.62个百分点;家电类商品零售额同比增速略高于上月1.09个百分点,为9.58%,金银珠宝零售额同比增速在8月份继续放缓,仅为4.36%,增速环比逐月下降。
三季度增速环比二季度略微下滑,期待四季度回暖:尽管8月销售增速环比7月好转,但由于9月份中秋节和十一相隔较近,预计部分商品销售会推延至十一销售,我们预计三季度行业整体增速在10%左右。伴随中秋节及十一黄金周的到来,百货行业销售或将出现亮点,考虑到2012年天气变冷较早,4季度再次出现暖冬的概率较小,以及2011年高基数效应消失,预计4Q.2012年百货行业销售增速约在10-15%左右,2012年销售增速预测在10-13%左右。
投资建议,低估值提供安全边际:行业受经济增速下滑及其他业态冲击,从2011年开始持续低迷,历史上享受高估值溢价的阶段已经过去,销售数据的不景气以及市场的过度担忧,让行业整体的估值、市净率、市效率都处于历史的低点,考虑传统商业物业资源具有稀缺性,物业价值较高,具有明显安全边际。建议重点关注合肥百货(000417,买入)、海宁皮城(002344,买入)、友好集团(600778,未评级)等。
风险提示:
1、经济下滑引起同店增长下滑;
2、新业态冲击