股票首页 > 研究报告

：淮国旅：海南离岛免税政策放宽在即 开启公司未来成长新空间

[摘要]

事项：

据《上海证券报》10月18日报道：从可靠渠道获悉，海南离岛免税购物政策将放宽。根据目前确定的方案，免税额度将从现有的5000元/人/次，上升到8000元/人/次，超出额度部分的征税办法将比之前更加优惠。同时，免税商品范围也将相应扩大。多个渠道信息显示，在海南省政府和：淮国旅的强力推动下，海南离岛免税购物额度上升至8000元/人/次已经敲定。该额度的上升幅度符合此前的市场预期。根据知情人士透露，按照目前计划，该政策有望在近期正式发布，年内开始实行可期。

评论：

离岛免税政策放宽：5000元限额提升至8000元，超额商品分段征税政策尤其值得重视根据《上海证券报》的相关报道，海南离岛免税政策的后续松绑主要包括以下几项内容：1、离岛免税限额由5000元提高至8000元，这与之前市场上预期免税限额有望调整至8000-10000元较为一致；2、采用分段征税政策，参照日本冲绳等地区的离岛免税政策，仅对超出限额的货款征收行邮税，而非如此前的全额征收，因此对游客购买8000元以上商品，仅对超过8000元部分征收行邮税，8000元以下部分仍享受免税待遇，这一点尤其难得，将显著提高高端奢侈品的吸引力；3、免税商品品种在原有18种商品的基础进一步增加，未来可能增加奶粉、体育用品等受大众接受度较高的商品，进一步增强了免税店对顾客的潜在吸引力。

从政策可能的调整时点来看，《上海证券报》的相关报道指出该政策有望在近期正式发布，年内开始实行可期。同时，根据MoodieReportChina的2012年10月1日的相关报道，离岛免税限额调整有望在10月内公布（http://http://www.zjjv.com///document.php?c_id=6&doc_id=32587），因此，本次政策的调整时点也有望快于市场此前的预测。

离岛免税政策放宽将有效打破目前三亚免税店客单价限制和转化率极低的现状，推动未来成长的“量价齐升”现状：客单价受限，转化率极低。结合我们2012年5月16日的报告《三亚免税店经营日益成熟政策放松方向明确》中的分析，由于较多的免税政策限制（限金额、限品类、限数量，限次数等），三亚免税店的客单价一直维持在2000元左右，进店率约40%，进店购物率不到20%，导致整个三亚市场的游客购物转化率（三亚免税店购物人次/三亚旅游市场过夜游客）不到10%。今年以来，在三亚免税店持续的促销活动（尤其是针对5000元以上手表商品的贴税促销）影响下，三亚免税店的客单价提升至2300元左右。根据相关统计，2012年中秋国庆黄金周，三亚市接待过夜旅游人数29.2万人次，三亚免税店入店客流9.9万人次，购物人数2.2万人次，免税店销售额约7270万元，即游客转化率为8%，人均消费3305元，客单价大幅提升得益于力度较大的贴税促销。

政策调整：上述政策调整将有望于显著提高三亚免税店的客单价和三亚游客转化率。首先，免税限额从5000提升至8000元，增加了顾客尽量满额使用免税额度的可能性。在原有离岛免税政策限制下，游客在三亚免税店购买价值2000元左右4-5件香化类产品后，由于剩余额度不到3000元，顾客难以选择（一般的消费者希望可以再买个包包，但免税店包的平均价格是4300多元，突破了总额度限制）。但是，离岛免税额度从5000元提升至8000元后，顾客在购买2000多元的香化产品后，剩余4000-5000元的选择余地大幅提升（比如仍可再购买一个包等），因此，游客尽量满额使用免税额度的概率也将提升。与此同时，免税限额提升也使游客可选免税商品的品种品牌进一步延伸，因此进店购物率也将提升。

独家调查

您认为该机构研报准确吗？

55%

25%

20%

共98765人投票

请点击按钮投票

：淮国旅最新研报更多

标题 日期 机构 研究员

：淮国旅：免税政策放宽预期即将兑现 股价回调积极介入

2012-10-19东北证券周思立

：淮国旅：海南离岛免税政策放宽在即 开启公司未来成长新空间

2012-10-19国信证券曾光

：淮国旅：海南离岛免税政策调整渐行渐近 重申买入评级

2012-10-18高华证券廖绪发 刘智景

旅游酒店最新研报更多

标题 日期 机构 研究员

旅游酒店：餐饮旅游行业：研究周报

2012-10-22国信证券曾光

旅游酒店：：淮餐饮业酝酿“达沃斯论坛” 海南三亚明确禁止经营者设最低消费价格

2012-10-18广发证券李珊珊

旅游酒店：三季报业绩增速放缓 调整后仍是投资机会

2012-10-18国金证券苏超 毛峥嵘

行业内个股研报更多

标题 日期 机构 研究员

华侨城A：销售加速 业绩稳定增长

2012-10-22中金公司宁静鞭

该分析师的其他研报更多

标题 日期 机构 研究员

：淮国旅：海南离岛免税政策放宽在即 开启公司未来成长新空间

2012-10-19国信证券曾光

宋城股份：落子九寨沟 异地扩张再下一城

2012-09-28国信证券曾光

峨眉山A：再融资方案落地 公司拟打造演艺、茶叶等新增长极

2012-09-12国信证券曾光

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

华数传媒

1.259.716.77%

S*ST北亚

4.4420.003.50%

*ST创智

4.6812.431.66%

南京银行

7.7819.001.44%

：淮联通

3.699.001.44%

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告

华数传媒

东兴证券强烈推荐

文峰股份

中投证券强烈推荐

华谊兄弟

中投证券强烈推荐

泸州老窖

平安证券强烈推荐

华策影视

东兴证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告

交通运输

广发证券10-21

信息科技

华宝证券10-20

造纸印刷包装

广发证券10-19

公用事业

华宝证券10-19

地产

广发证券10-19

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告

有色金属

大通证券10-22

金融

国金证券10-21

化工

方正证券10-21

家用电器

国金证券10-21

地产

国金证券10-21