编者按：如今，特斯拉的粉丝终于可以从电脑屏幕前走开，与特斯拉进行近距离接触了。据公开消息显示，美国电动车企业特斯拉中国区总经理郑顺景在上周通过微博透露，特斯拉ModelS可在中国内地正式接受预订，这也意味着特斯拉筹划多时的中国战略主戏正式开启，而在先行预定的中国香港，预订数已经超过了300辆。受消息提振，不但特斯拉股价上周继续上攻，股价已经摸到了161.84美元/股，A股方面相关概念股的活跃度也明显有所提升，新宙邦(行情,问诊)（300037，收盘价23元）、德赛电池(行情,问诊)（000049，收盘价72.36元）等相关概念股均出现大涨。

　　特斯拉瞄上中国市场

　　资料显示，特斯拉（Tesla）成立于2003年，是世界上第一个采用锂电池的电动车公司。公司主打产品ModelS堪称电动车市场的 “万人迷”。400多公里续航里程，时尚跑车造型，17英寸超大显示屏整合导航、上网和所有机械按钮功能，打破常规的直销模式……这些与众不同的特质让很多人惊呼，特斯拉是挑战传统的汽车业“苹果”。据悉，特斯拉第二季度ModelS的销量达到了5150辆，全年2.1万辆的销售计划完成可期。

　　对于新能源汽车，我国也一直在着力推进。多家媒体报道称，由财政部牵头，发改委 、科技部 、工信部等多个部委共同参与制定的新一轮节能与新能源汽车补贴政策框架已基本确定，在补贴范围、补贴方式、补贴额度等具体执行层面落实后，将上报国务院审批，通过后最快于9月份对外公布。

　　在利好政策的推动下，本土车企也在积极备战。比亚迪(行情,问诊)（002594，收盘价35.96元）现已推出了混合动力车“秦”，还推出了公司最新技术成果“绿混”技术，未来，该公司计划尽快实现绿混技术的实用化，覆盖旗下燃油车体系；吉利方面，也已陆续推出了搭载智能启停系统的EC7-RV，插电式混合动力车型EC7、EC8，以及纯电动车EK-1、EK-2等几款新能源汽车；北汽集团在第十六届中国北京国际科技产业博览会上，也展出了绅宝纯电动车、“E系列”增程式电动车等新能源产品。如今再加上炙手可热的品牌特斯拉的杀入，电动车市场势必再掀风云。

　　A股市场受益者有谁？

　　在上述消息的刺激下，资本市场也没闲着，近期相关概念股表现抢眼，尤其是锂电池板块中的新宙邦、德赛电池、江苏国泰(行情,问诊)（002091，收盘价15.92元）、横店东磁(行情,问诊)（002056，收盘价16.31元）等，上周五涨幅都在5%以上，而亿纬锂能(行情,问诊)（300014，收盘价36元）以及欣旺达(行情,问诊)（300207，收盘价26.9元），上周累计涨幅分别为25.52%和21.17%。

　　面对特斯拉的“入侵”，投资者心中泛起疑问，谁是正宗的特斯拉概念股呢？

　　根据彭博汇总的资料显示，特斯拉共有14家供应商，分别来自于日本、美国、法国 、瑞士、瑞典等国，其中包括横滨轮胎、松下电器、瞻博网络、直觉软件、博格华纳、伟世通等厂家，这些供应商涵盖了包括轮胎、锂电池、软件开发和汽车变速器供应等多项领域。当中虽然没有A股的上市公司，不过有些迹象却值得关注。

　　首先是特斯拉早在2011年就与松下电器锂电池公司达成了合作协议，协议称从那时起的4年时间，松下电器要为特斯拉提供超过8万辆车使用的锂电池。而金瑞科技(行情,问诊)（600390，收盘价10.97元）旗下持股51.32%的子公司金天能源，则为松下电器供应锂电池正负极材料。对此，金瑞科技曾公开表示公司的确为松下电器供货，但供应的产品是否进入特斯拉的产业链并不确定。不过从该股的表现来看，市场对这个线索还是比较买账。

　　其次是在2009年，特斯拉选择博格华纳为其跑车TeslaRoadster生产变速箱。A股上市公司中，西泵股份(行情,问诊)（002536，收盘价15.37元）则与博格华纳有供货协议。据2012年5月份的公告显示，西泵股份将在2013年~2016年，按照博格华纳下达的生产订单和协议约定的年度价格，为其批量生产涡轮增压器壳体产品，4年供货期预计总销售额将达到4.7亿元人民币。当然，与金瑞科技类似，西泵股份提供的产品是否用在了特斯拉产品上，仍然有待求证。

　　另外，据长江证券(行情,问诊)分析，为了缓解产能瓶颈和降低成本，特斯拉有可能使用三星SDI动力电池，同时三星SDI也刚刚通过了特斯拉的认证，而新宙邦的电解液有部分正是供应给了SDI的“18650”电池，松下电器提供给特斯拉的也是这种锂电池。长江证券表示，一旦新宙邦进入特斯拉供应链，将整体拉动公司业绩提升想象空间。据悉，新宙邦同时也是松下电器的合作伙伴，为松下电器供货的还有江苏国泰等。

　　需要指出的是，与美国相比，中国纯电动汽车在充电设施方面的不足更加明显，迄今纯电动汽车私人消费最大的障碍依然是充电问题，因此无论今后是哪个品牌的电动车最牛，伴随市场壮大的必然有充电桩公司，奥特迅(行情,问诊)（002227，收盘价20.77元）、动力源(行情,问诊)（600405，收盘价9.06元）等或将受到关注。

　　金瑞科技(行情,问诊):长远锂科注入，战略转型进行时

　　金瑞科技 600390

　　研究机构：招商证券(行情,问诊) 分析师：张士宝，黄星 撰写日期：2013-08-12

　　事件:

　　金瑞科技控股股东长沙矿冶院拟将其持有的长远锂科35%的股权以评估价作为交易底价（按初步评估结果计算，挂牌价为755.68万元），在产权交易所公开挂牌转让，金瑞科技受让长远锂科35%股权后持股比例将达到51%。

　　评论:

　　1、长远锂科注入延伸正极材料产业链

　　公司的电源材料主要由控股子公司金天能源（控股51.23%）和参股公司长远锂科（参股16%）进行，公司1992年开始进入锂电正极材料领域，目前是国内唯一同时研究镍氢和锂电正极材料的央企。

　　长远锂科作为公司在锂电池正极材料业务平台，目前具有锰酸锂、钴酸锂和三元材料产能500吨、1500吨和500吨。2013年上半年盈利217.88万元，净利率2.43%，略好于2012年全年。

　　公司控股子公司金天能源材料2012年度开始批量供应三元前驱体材料给控股股东的控股子公司长远锂科，2012年年报显示:长远锂科与公司关联交易总额为776万元，其中销售三元前驱体737.31万元，预计随着金天能源三元前驱体材料产量规模上升及质量更加稳定，对长远锂科销售将继续增加。

　　2、电源材料业务方兴未艾

　　根据2012年口径对比，本次注入完成后，电源材料业务收入约4.1亿元，如果剔除掉已经剥离的超硬材料业务，电源材料收入占比39%。

　　公司全资子公司金天能源生产的二元前驱体2011年已通过日本松下验证，并已形成批量销售。而2011年应松下要求建成的500吨三元系前驱体镍钴铝（NiCoAlO2）产品已实现批量稳定销售，预计2013年上半年对松下销售200吨左右。

　　特斯拉电动车的电池系统是将在松下定制的6831个左右的2安时左右的18650封装电池串并联在一起。在最新一代Roadster的电池组里面69个小电池并联封装成一个电池砖，99个电池砖串联成一个电池片，11个电池片并联成一个电池系统。

　　2011年松下与特斯拉达成战略协议，将负责特斯拉今后5年全部车辆的电池供应。假设特斯拉每年生产2万辆电动汽车，每辆6831个NCA（（LiNiCoAl）18650电池用量的设计（按照Roadster用量计算），2013-2016年总计需要5.46亿只NCA18650电池。

　　公司2012年拟与长沙矿冶合作组建“金驰能源材料有限公司”为实施主体在湖南望城经济开发区铜官循环工业基地实施10000吨/年电池正极材料生产基地建设项目，共投资3.5亿元（公司占比51.32%，）建设10000吨/年电池正极材料生产基地。其中多元前驱体材料产能总计7000吨/年（一期3000吨/年，二期4000吨/年，一期建设期2年，二期主要为搬迁金天材料现有产能），长远看，公司作为松下战略合作伙伴，在不断合作过程中认可产品开发能力、品质管控能力，研发、供货能力好于日企，建成后预计20%的锂电池产能可供给松下。

　　投资建议:去年以来，公司陆续将大象投资、晶源电子、金瑞中核电子等业务板块陆续剥离掉，通过此次注入长远锂科，“锰+电源材料”的未来发展路径更加清晰。

　　中短期来看，受下游钢铁行业景气回暖，锰产品价格小幅反弹。目前公司增发的募投项目两个之一的贵州金丰锰业3万吨电解锰扩建项目正在调试设备，完全达产在即；桃江锰矿复产正在有序准备，公司未来锰矿自给率有望提高至60%。

　　短期来看，市场对公司给予现有估值的关键源于对特斯拉产业链相关利益方快速成长的预期。特斯拉发展预示着随着续航里程提升、电池管理系统日趋稳定以及充电时间下降等制约电动车普及的重要瓶颈因素逐渐弱化，新能源汽车商业化、大众化时代就在眼前，而作为国内电源正极材料研发能力一流、技术产品已经被市场接受并参与到国际竞争中的龙头企业，金瑞科技作为松下在中国唯一的三元材料（镍钴铝基）供应商，将首先受益特斯拉电动车受众群体下沉而带来的松下锂电池供应上升。

　　目前电源材料产能约为7000吨，未来两年内10000吨新产能将在2015年达产。2012年公司电源材料业务毛利率仅为9.98%，未来锂电材料规模提升后，该部分盈利能力持续上升可期。

　　预测公司2013、2014年每股业绩0.11元、0.21元，维持对公司“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险提示:在建项目进度低于预期；本次资产注入方案尚待董事会与国资委确认通过。

　　欣旺达(行情,问诊):成长势头强劲的锂电模组厂商

　　欣旺达 300207

　　研究机构：长江证券(行情,问诊) 分析师：高小强 撰写日期：2013-08-05

　　锂电池产业景气佳产业转移趋势明显

　　智能手机、平板电脑市场需求持续高增长，特斯拉掀起动力锂电池应用热潮，促使国内锂电池产业景气持续高涨。经过多年的发展，国内锂电池产业链配套已经逐渐成熟，竞争力不断增强，在手机数码领域已经具备国际竞争力，同时正在向笔记本电脑、平板电脑、电动汽车市场快速渗透，全球锂电产业向国内转移趋势明显。作为国内领先的锂电模组厂商，欣旺达面临良好的市场发展机遇。

　　产品结构优化及大客户驱动公司高成长

　　公司正在从单一的手机数码市场向笔记本电脑、平板电脑、BMS市场、动力电池市场拓展，不断优化的产品结构将大幅提升公司的盈利能力和持续成长能力。同时，公司拥有亚马孙、联想、华为、小米等多个优质大客户，大客户战略为市场份额不断提升奠定了坚实的基础。

　　产能大幅增长规模经济效应将显现

　　公司在宝安本厂之外，还有光明新区厂房、惠州生产基地等一系列扩产动作。

　　产能的快速扩张，不但解决了公司之前存在的产能瓶颈问题，有利于获得更大的客户订单，以实现跨越式发展，而且也会促使规模经济效应逐渐显现。

　　盈利预测

　　在公司强大的整体制造及客户拓展能力保障之下，伴随着新增产能的逐步释放以及业务结构的不断优化，公司的收入规模将持续高速增长，盈利能力有望得到明显改善，我们预计公司2013-2014年EPS为0.56元、0.79元，维持对公司的“推荐”评级。

　　比亚迪(行情,问诊):传统汽车业务才是公司真正看点

　　比亚迪 002594

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：白宇 撰写日期：2013-07-05

　　投资要点

　　Tesla热潮席卷A股市场，但是我们认为其富人的“玩具”这一地位短期将不会改变。同时我们认为比亚迪在电动汽车技术上的储备要胜过Tesla，在电动车方面的发展前景甚至好过Tesla，但即使这样，我们认为，新能源汽车无法成为比亚迪业绩的主要驱动因素。未来无论是中央新能源政策或是各地政府新能源扶持计划的出台或许都将催生比亚迪E6以及K9在公共交通领域一定的增量需求，但是要让E6或F3DM等达到月销接近4000台这样的乘用车入门水平我们认为几无可能。3-5年内电动车之于比亚迪更重要的是促进BYD品牌形象的提升从而拉动公司传统汽车的销量，以及为未来新能源汽车可能的发展奠定研发基础，探索前进的可能和寻找最佳路径。

　　我们看好比亚迪的传统汽车业务发展:在经历了2011年以来两年的经营阵痛后，比亚迪的传统汽车业务正在走向正轨并进入加速发展的状态。此次我们重点关注比亚迪传统汽车业务在以下几个方面的进展:

　　新产品稳步推出，产品结构上行，量增价涨:我们认为2013年在新车型带动下，比亚迪全年销量有望增长22%，两款主力车型速锐和思锐2013年月均销量有望分别达到11000和4500台；在这两款价值较高的车型带动下2013年公司均价有望提升10%以上。

　　核心零部件技术不断加强，产业链各部分的产能建设导致毛利下降，但将极大程度促进公司造车能力提升。比亚迪近年来在研发上的投入超过80亿元，其中绝大部分流入了发动机及变速箱这两大核心领域。从目前达成的结果来看，比亚迪发动机无论从覆盖的排量范围还是技术路线的种类上都远优于自主品牌竞争对手。同时作为垂直一体化程度较高的企业，包括内饰、座椅等相当多的环节比亚迪与主流合资品牌均有较大差距，但我们看到公司毛利在ASP提升的大背景下基本没有发生变化（甚至略有下降），产业链这些部分的建设投入是这背后主要原因，虽然短期影响业绩但长期将极大程度提升公司造车能力从而提升公司市场占有率及竞争力。以我们理解的长期和短期发展的确定性来看，比亚迪和长城是目前自主品牌的领先者。

　　我们预计2013至2015年公司手机代工业务的毛利分别为51、56、62亿元，在主营利润中的占比保持在28%左右，继续为公司贡献稳定的业绩增长。我们预计2012年将是公司二次电池业务的低谷，2013年开始恢复增长，但增速慢于公司其他两个业务板块，我们预计2013到2015年该部分毛利分别为5.2、5.7、6.3亿元，到2015年在主营业务当中的比重下降至5%左右，对公司业绩影响逐步变小。

　　我们预计公司2013-2015年收入分别达到573、675、734亿元，同比增长22%、18%、9%，净利润达到16、26、33亿元，对应每股收益为0.68、1.1、1.38元。我们看好公司传统汽车制造业务的持续增长，但公司目前股价对应2013年动态PE已经达到了52倍，远超传统汽车企业10倍左右的估值，因此我们首次覆盖公司，给予“持有”评级。

　　一汽轿车(行情,问诊):业绩预增公告及推出新车型

　　一汽轿车 000800

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：杨一朋 撰写日期：2013-07-16

　　最新事件

　　一汽轿车（000800.SZ）于7月14日发布业绩预增公告:（1）2013年上半年销量增长15.7%；（2）2013年上半年收入同比增长8.4%；（3）公司预计2013年上半年净利润在人民币5.5亿-7.5亿元之间，而2012年上半年为亏损6，100万元。

　　潜在影响

　　2013年上半年业绩预告的净利润中值为人民币6.50亿元，略高于我们预测的6.06亿元；然而，2013年上半年公司的收入预测较我们的预测低6.9%。我们将一汽轿车的2013/14/15年盈利预测上调了7%/5%/7%，以体现毛利率受以下因素推动而强于预期:（1）对日元贬值的敏感性较高；（2）折旧方法变化。（请参见2013年7月1日报告一汽轿车:因日元疲软/产品周期强劲上调盈利预测；估值合理。）我们认为疲弱的产品结构/均价将于下半年改善，得益于强劲的新产品周期（红旗H7和奔腾SUV已于2013年二季度推出，奔腾B70换代、马自达6换代以及马自达CX7SUV将于2013年下半年内推出）。

　　估值

　　我们将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格上调6%至人民币12.84元，以体现一汽轿车强于预期的毛利率。我们维持34%的估值溢价（依据资产注入计划/一汽集团整体上市计算）。我们的新目标价格较7月15日收盘价存在5.9%的下行空间。我们维持对该股的中性评级。该股当前股价对应的2013年预期市盈率和市净率分别为18.5倍和2.5倍，而我们所覆盖的A股汽车股预期市盈率和市净率的均值分别为10.2倍和1.9倍。

　　主要风险

　　新推车型的销量/产品均价/毛利率高于/低于预期；日元汇率高于/低于预期。

　　新宙邦(行情,问诊):短期业绩存压力，长期看好公司成长性

　　新宙邦 300037

　　研究机构：长城证券 分析师：杨超，凌学良，余嫄嫄 撰写日期：2013-08-16

　　投资建议:

　　公司发布2013年半年度报告，营业收入为3.33亿元，同比增长4.98%；归属母公司所有者的净利润为5191.24万元，同比减少13.02%；基本每股收益为0.3元。公司短期业绩下降主要在于新产能建成，折旧、费用增加，但产能尚未完全发挥。长期依然看好公司的竞争力及电子化学品的产业前景，预计13-15年EPS分别为0.70元、0.85元和1.15元，当前股价对应PE分别为31倍、26倍和19倍，维持“推荐”评级。

　　要点:

　　事件:公司发布2013年半年度报告，营业收入为3.33亿元，同比增长4.98%；归属母公司所有者的净利润为5191.24万元，同比下降13.02%；基本每股收益为0.3元。

　　电容器化学品行业回暖乏力，锂电解液竞争加剧:上半年，公司电容器化学品收入增长仅为9.58%，并且毛利率同比下降5.94个百分点。锂离子电池电解液方面，行业竞争加剧导致价格有所下降，虽然销量有所上升，但是收入同比下降8.19%，毛利率仅为28.89%，同比下降1.37个百分点。

　　折旧大幅增长拖累公司业绩:随着大亚湾募投项目建成转固，公司固定资产大幅增加，报告期末固定资产总额为2.30亿元，上年同期为1.73亿元，同比增长33.50%。从现金流量表补充资料中看，报告期内折旧额为1193万元，而去年同期为331万元，同比增长360%。由于募投项目产能尚未完全发挥，固定折旧费用导致了单位成本的上升，拉低了公司产品毛利率水平。

　　加大研发投入，提升公司核心竞争力:报告期内公司研发费用达1387万元，同比增长45.17%，共申请了11项新的发明专利（其中2项PCT国际申请，即向多个国家申请专利）。目前公司已取得国内外发明专利授权13个，申请且已受理的发明专利共47项（其中5项在国外申请，5项PCT国际申请）。新专利的取得为完善公司产品布局提供了有力支持，进一步巩固了公司在行业中的领先地位。

　　下半年业绩压力犹存:下半年电容器化学品行业回暖仍显乏力，锂电解液产品增长难有反转，短期公司业绩存在一定压力。

　　长期仍然看好电子化学品产业前景及公司竞争力:长期看，无论是锂电产业，还是超级电容化学品、固态电容化学品等新型电子化品依然具备广阔的市场前景。而公司在行业内依然是最具竞争力的公司，公司与三星、索尼、力神、三洋等大客户的合作，订单上升是长期趋势，因此看好公司长期成长前景。

　　投资建议:公司短期业绩压力仍然存在，长期依然看好公司的竞争力及电子化学品的产业前景，看好公司成长性。预计13-15年EPS分别为0.70元、0.85元和1.15元，当前股价对应PE分别为31倍、26倍和19倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示:电容器化学品行业回暖持续低预期风险，锂电池电解液产品价格继续下滑风险，大客户订单低于预期风险。

　　德赛电池(行情,问诊):业绩持续高增长无忧，锂电池龙头地位稳固

　　德赛电池 000049

　　研究机构：平安证券 分析师：卢山，林照天 撰写日期：2013-08-07

　　事项:公司公布13年半年报，13年上半年实现营收14.28亿元，同比增长15.81%；实现净利润7130.14万元，同比增长48.64%；基本每股收益为0.52元。即二季度单季营收5.97亿元，同比增长17.88%；实现净利润2764.08万元，同比增长133.31%。

　　主要观点:

　　业绩持续高增长无忧。公司上半年业绩符合我们的预期，报告期内公司聚焦核心业务，主营业务经营状况良好。在手机电池方面，公司在苹果等高端客户的主力供应商地位进一步提升。苹果下半年将推出两款手机，而公司对iPad及iPadmini也将开始批量供货，旺季即将到来。公司完成了苹果外三星、谷歌、亚马逊等国际一线巨头的布局，未来将充分受益于智能终端的高成长。手机之外，平板电脑、笔记本乃至谷歌眼镜等多种可穿戴设备电池都将成为公司未来的成长动力，长期前景光明。

　　业务布局完善有望穿越周期。我们相信公司有望成为穿越电子景气周期的长期成长股，首先，公司拥有非常优势的市场地位，在苹果iPhone份额巩固，而在iPad和iPadmini中未来有望不断挤占台湾同行份额。在三星高端机型中，公司占据70%以上份额，一线供应商地位稳固。目前公司在全球一线科技龙头企业中的认可度均相当高，体现了公司较强的国际竞争力。长期来看，电池的低容量已经成为消费电子产品发展的桎梏，未来创新必然层出不穷，公司凭借着在锂电池行业的多年积累，有望从行业进步中充分受益。

　　产能转移大趋势不可阻挡。目前大陆电池产业正在崛起，未来对台湾企业的替代势不可挡。锂电池下游电池模组组装属于电子制造业，重视工艺创新，成本控制和快速响应。德赛对台湾同行的替代主要有几个有利因素:1.劳动力成本:国内工程师和中、基层管理人员平均工资大大低于台干，充足的大学毕业生使国内电池模组企业未来可以继续享有“工程师红利”。2.产业集群及广阔的内需市场:中国大陆手机、平板电脑以及笔记本电脑等消费电子产品的产业集群已经形成，本土企业具备快速响应的服务优势。3.估值差异:过去几年国内二级市场电子行业高PE，为国内电子企业产能扩张提供了充足、低成本的资金支持；4.管理层差异:国内电子企业如德赛电池管理层一般年富力强，富于进取心，更有奋斗的积极性。

　　盈利预测:13~15年EPS分别为1.50、1.98、2.52元，最新动态PE分别为45倍、34倍和27倍。看好公司长期前景，维持“推荐”评级。

　　风险提示:锂电池行业变化的风险；宏观经济波动的风险。

　　亿纬锂能(行情,问诊)半年报点评:电子烟锂电池收入毛利率齐升

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：海通证券(行情,问诊) 分析师：张浩 撰写日期：2013-07-31

　　公司于2013年7月30日发布2013年半年报:公司2013年上半年实现营业收入4.06亿元，同比增长82.37%；营业利润6626.87万元，同比增长46.16%；归属上市公司股东净利润5808.59万元，同比增长53.82%；归属于上市公司股东扣非净利润5641.35万元，同比增长46.71%；经营性现金流达7125.70万元；折合每股收益0.29元，扣非每股收益0.28元；符合市场预期。

　　按照单季度拆分，公司第二季度实现营业收入2.55亿元，同比增长122.63%；营业利润4219.73万元，同比增长62.45%；归属上市公司股东净利润3583.67万元，同比增长78.97%；折合每股收益0.18元。

　　盈利预测与投资评级。我们略上调公司2013-2015年EPS至0.76元、1.14元和1.60元，复合增长率45.04%。考虑公司在智能电表电池领域的龙头地位，电子烟用锂电池规模效应形成、市场前景广阔，高端消费电子锂电池注入新活力，给予公司2013年45倍PE，对应目标价34.20元，维持“买入”评级。

　　主要风险因素。（1）智能电表招标不达预期；（2）电子烟市场开拓进展不达预期；（3）新产品开发推广不顺利；（4）市场竞争加剧风险。

　　拓邦股份(行情,问诊)中报点评:锂电池快速增长，三季度业绩增速加快

　　拓邦股份 002139

　　研究机构：国海证券(行情,问诊) 分析师：钱文礼 撰写日期：2013-07-26

　　1， 锂电池业务快速增长。

　　公司锂电池业务实现销售收入0.62亿元，同比增长89.66%，收入实现大幅增长主要是由于公司消费电子用PCM产品快速增长，公司PCM产品目前已经进入了除三星和苹果之外所有手机的厂商的供应体系，为华为，联想，中兴等国内最大的手机厂商的主要供应商之一。随着公司锂电池业务的销售和生产规模提升，公司的锂电池业务毛利率也得到了提升，比去年同期高出1.5个百分点。同时公司锂电池经过近三年技术积累和改进正在逐步成熟，公司锂电池电芯业务逐步放量，目前公司新能源汽车用锂电池正在持续推进预计将还快取得突破，同时公司消费电子用电池也在积极储备当中，未来锂电池业务持续看好。

　　2， 中期业绩受财务费用拖累，三季度业绩开始恢复。

　　公司净利润下滑24.5%主要是由于公司上半年财务费用增加了405.17%，大幅增长的原因主要是由于汇兑损益增加，同时公司负债也有所上升，下半年在人民币升值放缓的情况下预计汇兑损益将持续减小，带动业绩回升。同时公司在三季度将有部分大客户开始导入，大客户导入以后将拉动公司销售收入持续增长，在三季度业绩实现快速增长（公司预计前三季度增长10%-40%，三季度单季度增长145%---291%）。

　　3， 盈利预测。

　　预计公司2013-2015年的净利润分别为12.92、16.93和22.42亿元，净利润分别为0.66亿元，0.85亿元和1.16亿元，对应每股收益分别为0.30、0.39和0.52，对应的市盈率分别为24.63倍、18.94倍和14.21倍，给予增持评级。

　　南都电源(行情,问诊):海外业务贡献增长，新产品推广是未来看点

　　南都电源 300068

　　研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-07-16

　　事件描述

　　南都电源发布2013年上半年业绩预告，报告期内实现归属母公司净利润5051.41~566.83万元，同比增长0%-30%；按最新股本计算，实现EPS为0.08-0.11元。据此推算，2季度实现归属母公司净利润2228.49~3743.91元，同比变动幅度为-22.73%~29.82%，1季度同比增速为30.25%；2季度EPS为0.04-0.06元，1季度为0.05元。

　　事件评论

　　营收维持稳步增长，海外市场贡献突出。2013年上半年，公司营收同比增长平稳，海外业务取得较大突破。从今年1季度销售数据来看，整体营业收入同比增长25.40%，后备电源实现海外销售接近2亿元人民币，同比增长72.50%，占销售收入比重约为25%；而海外业务占整体销售的比重在2012年仅为19.11%。预计上半年公司海外业务收入同比增幅将超过50%，是收入增长的主要来源。

　　通信后备仍以铅酸电池为主，锂电应用空间逐步打开。公司是通信后备电池龙头，从产品类别上来看，铅酸仍是通信后备电池主要品种，但是锂电池的市场空间正在逐步打开，主要用于小型基站和出口。2013年1季度公司通信后备锂电池销售收入同比增长249.21%，预计上半年高增速得以维持，但是其在整体收入中的占比仍然较低。由于铅酸电池具有性能稳定、价格便宜等优势，其在通信后备领域的主导地位短期难以改变。

　　动力电池竞争形式依然严峻，储能领域是公司未来看点。由于行业两大龙头——天能、超威之间的价格战持续，电动自行车电池市场竞争态势依然严峻，毛利率仍处于下降通道。动力电池在2012年整体收入中占比为45.70%，因此毛利率下滑对公司上半年整体盈利能力影响较大。公司铅炭电池与传统铅酸电池相比具有循环寿命长、充放时间短等优势，有望在储能领域进一步得到推广。

　　维持推荐评级。公司上半年扣非后净利润区间为3751.41~5666.83万元。根据股权激励方案的要求，公司2013年扣非净利润目标为1.6亿元人民币，因此下半年经营业绩存在一定压力，需要重点关注通信后备电池销售放量以及动力电池市场竞争形势好转的进度。预计公司2013年-2014年EPS分别为0.28、0.38，对应目前股价PE分别为25、19倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示:高温电池、铅炭电池推广低于预期，动力电池业务竞争形式继续恶化。

　　宇通客车(行情,问诊):预计9月销量有望重回高增长

　　宇通客车 600066

　　研究机构：东方证券 分析师：姜雪晴 撰写日期：2013-08-21

　　投资要点

　　业绩基本符合预期。上半年收入96.6亿元，同比增长16.5%，实现归属母公司股东净利润6.3亿元，同比增长7.2%，对应每股收益0.5元。净利润增速低于收入增速主要原因是新增折旧及应收帐款计提减值准备所致。

　　2季度盈利主要受减值准备影响。2季度收入53.3亿元，同比增长23.1%，净利润3.67亿元，同比增长5.2%，其中，2季度应收帐款计提减值准备1.06亿元，同比增加在0.94亿元，营业外净收入1.14亿元，同比增加1.04亿元，投资收益同比下降0.39亿元，考虑这三者因素，2季度单季净利润同比增长13%左右；上半年综合考虑计提减值准备、营业外净收入及投资收益，上半年净利润同比增长接近10%。在折旧大幅增加下，毛利率18.3%，仅同比下降0.4个百分点，说明公司产品结构较好。

　　预计下半年减准备有望下幅度下降，前期计提的减值准备仍有望冲回。根据公司披露的财务政策，8亿元土地应收款减值准备在下半年不存在计提；土地应收款所导致计提的应收帐款减值准备仍有望在下半年冲回，有望增厚下半年盈利。

　　维持8、9月增速逐月环比回升的观点，新能源补贴政策出台将是股价上涨催化剂。预计今年8月销量同比增速仍下降，但下降幅度将大幅收窄。因去年延安事件导致9月需求下降，出现正常的旺季不旺，预计今年9月客车销量有望实现30%左右增长。预计新能源补贴政策仍有望在下半年推出，则将刺激4季度新能源客车的需求，有望成为股价上涨的催化剂之一

　　经营现金流良好，存货控制较好。上半年每股经营现金流1.05元，同比基本持平，1季度每股经营现金净流出0.33元，2季度好转主要原因是受益于客车2季度销量攀升，销售收现同比大幅增长30.7%。期末应收款合计56.3亿元，相比年初上升15.3%。期末存货为8.15亿元，相比年初下降35.2%，存货控制较好。

　　财务与估值:维持2013-2015年EPS分别1.45、1.75、2.11元，参照客车公司金龙汽车(行情,问诊)（13年PE17倍）、可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平，给予2013年16倍PE估值，对应目标价23.2元，维持买入评级。

　　风险提示:经济下滑导致客车需求低于预期。