特斯拉在中国正式接受预定 预估售价超60万

TESLA中国区总经理郑顺景昨日晚间在微博上宣布，TESLA Model S 正式接受预订。价格暂时没有确定，预计将在60-85万之间。

按照我国《汽车品牌销售管理实施办法》规定，特斯拉如想在中国销售，须在工商部门注册，成立总经销商，并向商务部备案。在完成备案手续后，需要向国家质监总局申请 3C(China Compulsory Certification)认证，并通过国家环保部以及地方环保部门的认证。走完如上流程，方可在中国销售。

此前，2012年11月7日，特斯拉已经成立拓速乐汽车销售(北京)有限公司，注册资本为200万美元。

是否已经走完所有流程，郑顺景并未透露。他曾表示，审批环节比较长是正常，审批本身并没有任何障碍。相比而言，商标问题更加棘手。(腾讯)

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在商标权争夺仍未有明确进展、政府审批仍在流程中的情况下，美国电动车厂商特斯拉宣布，正式开始接受国内的预定。预订者需要缴纳25万元人民币的定金，但并未公布具体售价。

昨日晚间，特斯拉中国区总经理郑顺景在微博上公布，“现在开始，TESLA Model S 正式接受预定”。在一份有关预定的答问中，特斯拉表示，“主要是有太多国内用户希望早日开始销售，但我们还有不少准备工作还在进行中，因此这次只是预订，不是签订合同。”

价格和交货日期未定

特斯拉给出的预定价格是25万元人民币，但没公布最终售价。其表示，预订协议中不限定车辆配置、价格。此前，特斯拉在7月份宣布在香港地区开放预定，同样没有公布价格，称将在“两个月内”公布售价，但目前仍未公布。

目前，Model S 根据配置不同在美国售价为7至10万美元。由于进口车需要征收25%的关税，以及17%的增值税，此外还有9%-20%的消费税，按照特斯拉创始人马斯克近期提出的不在中国额外提高价格的说法，有媒体预估售价可能会在60万-85万元人民币的区间。

除了价格外，预定协议也不会限定交货日期，这反映出特斯拉在北京的体验店开业日期仍不确定。尽管马斯克在最近的季报沟通会上表示，中国区会争取在今年年内开业，但目前来看，商标权和政府审批的双重掣肘，让年内开业的计划充满不确定性。

特斯拉中国商标拥有者占宝生正在积极筹备自己研发电动车的证据，以应对特斯拉对其商标“三年未使用”的法律质疑，双方仍在缠斗当中。

而在国家审批流程上，根据《汽车品牌销售管理实施办法》，特斯拉首先须在工商部门注册，需在中国成立总经销商，并向商务部备案；随后，向国家质监总局申请3C(China Compulsory Certification—中国强制)认证，继而还需通过国家环保部以及地方环保部门的认证。走完上述流程后，才能在中国销售。

不过，郑顺景此前向腾讯财经透露，审批环节比较长是正常的，审批本身并没有任何障碍。相比而言，商标问题更加棘手。

释疑充电和牌照政策

为了解除国内消费者对于诸如“里程焦虑”等对电动车的质疑，特斯拉在预定答问中，还介绍了北京的充电设施建设及电动车牌照政策。

特斯拉称，充电站方面，北京政府今年将会全面启动充电站的建设，未来会非常方便。这意味着，特斯拉在中国，充电站可能还是主要依靠政府建设。

北京电力公司是北京市新能源汽车充电站的主要建设者。资料显示，截至2012年底，已建设充换电站60座、充电桩1080个，距离“十二五”提出的以256座充换电站为骨架、210座配送站为网点、4.2万台充电桩为补充的充换电服务网络目标，还有着巨大差距。

在美国，特斯拉采取的是自建充电站模式，计划在2015年全面覆盖美国和加拿大地区，目前能够提供30分钟的快速充电模式，推出了90秒的换电技术，并在研发5分钟的超级充电模式。

此外，在牌照方面，从目前已经公布的政策来看，北京市的电动汽车和普通汽车上牌流程还是一样的，未来是否有优待政策，还需要等待政府发布新的政策。

而上海、深圳等城市，已经出台了针对新能源汽车的牌照优惠政策，新能源车不用遗即可上牌。(腾讯财经)

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金瑞科技:长远锂科注入,战略转型进行时

金瑞科技 600390

研究机构：招商证券 分析师：张士宝,黄星 撰写日期：2013-08-12

事件:

金瑞科技控股股东长沙矿冶院拟将其持有的长远锂科35%的股权以评估价作为交易底价(按初步评估结果计算,挂牌价为755.68万元),在产权交易所公开挂牌转让,金瑞科技受让长远锂科35%股权后持股比例将达到51%。

评论:

1、长远锂科注入延伸正极材料产业链

公司的电源材料主要由控股子公司金天能源(控股51.23%)和参股公司长远锂科(参股16%)进行,公司1992年开始进入锂电正极材料领域,目前是国内唯一同时研究镍氢和锂电正极材料的央企。

长远锂科作为公司在锂电池正极材料业务平台,目前具有锰酸锂、钴酸锂和三元材料产能500吨、1500吨和500吨。2013年上半年盈利217.88万元,净利率2.43%,略好于2012年全年。

公司控股子公司金天能源材料2012年度开始批量供应三元前驱体材料给控股股东的控股子公司长远锂科,2012年年报显示:长远锂科与公司关联交易总额为776万元,其中销售三元前驱体737.31万元,预计随着金天能源三元前驱体材料产量规模上升及质量更加稳定,对长远锂科销售将继续增加。

2、电源材料业务方兴未艾

根据2012年口径对比,本次注入完成后,电源材料业务收入约4.1亿元,如果剔除掉已经剥离的超硬材料业务,电源材料收入占比39%。

公司全资子公司金天能源生产的二元前驱体2011年已通过日本松下验证,并已形成批量销售。而2011年应松下要求建成的500吨三元系前驱体镍钴铝(NiCoAlO2)产品已实现批量稳定销售,预计2013年上半年对松下销售200吨左右。

特斯拉电动车的电池系统是将在松下定制的6831个左右的2安时左右的18650封装电池串并联在一起。在最新一代Roadster的电池组里面69个小电池并联封装成一个电池砖,99个电池砖串联成一个电池片,11个电池片并联成一个电池系统。

2011年松下与特斯拉达成战略协议,将负责特斯拉今后5年全部车辆的电池供应。假设特斯拉每年生产2万辆电动汽车,每辆6831个NCA((LiNiCoAl)18650电池用量的设计(按照Roadster用量计算),2013-2016年总计需要5.46亿只NCA18650电池。

公司2012年拟与长沙矿冶合作组建“金驰能源材料有限公司”为实施主体在湖南望城经济开发区铜官循环工业基地实施10000吨/年电池正极材料生产基地建设项目,共投资3.5亿元(公司占比51.32%,)建设10000吨/年电池正极材料生产基地。其中多元前驱体材料产能总计7000吨/年(一期3000吨/年,二期4000吨/年,一期建设期2年,二期主要为搬迁金天材料现有产能),长远看,公司作为松下战略合作伙伴,在不断合作过程中认可产品开发能力、品质管控能力,研发、供货能力好于日企,建成后预计20%的锂电池产能可供给松下。

投资建议:去年以来,公司陆续将大象投资、晶源电子、金瑞中核电子等业务板块陆续剥离掉,通过此次注入长远锂科,“锰+电源材料”的未来发展路径更加清晰。

中短期来看,受下游钢铁行业景气回暖,锰产品价格小幅反弹。目前公司增发的募投项目两个之一的贵州金丰锰业3万吨电解锰扩建项目正在调试设备,完全达产在即;桃江锰矿复产正在有序准备,公司未来锰矿自给率有望提高至60%。

短期来看,市场对公司给予现有估值的关键源于对特斯拉产业链相关利益方快速成长的预期。特斯拉发展预示着随着续航里程提升、电池管理系统日趋稳定以及充电时间下降等制约电动车普及的重要瓶颈因素逐渐弱化,新能源汽车商业化、大众化时代就在眼前,而作为国内电源正极材料研发能力一流、技术产品已经被市场接受并参与到国际竞争中的龙头企业,金瑞科技作为松下在中国唯一的三元材料(镍钴铝基)供应商,将首先受益特斯拉电动车受众群体下沉而带来的松下锂电池供应上升。

目前电源材料产能约为7000吨,未来两年内10000吨新产能将在2015年达产。2012年公司电源材料业务毛利率仅为9.98%,未来锂电材料规模提升后,该部分盈利能力持续上升可期。

预测公司2013、2014年每股业绩0.11元、0.21元,维持对公司“审慎推荐-A”的投资评级。

风险提示:在建项目进度低于预期;本次资产注入方案尚待董事会与国资委确认通过。

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欣旺达:成长势头强劲的锂电模组厂商

欣旺达 300207

研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2013-08-05

锂电池产业景气佳产业转移趋势明显

智能手机、平板电脑市场需求持续高增长,特斯拉掀起动力锂电池应用热潮,促使国内锂电池产业景气持续高涨。经过多年的发展,国内锂电池产业链配套已经逐渐成熟,竞争力不断增强,在手机数码领域已经具备国际竞争力,同时正在向笔记本电脑、平板电脑、电动汽车市场快速渗透,全球锂电产业向国内转移趋势明显。作为国内领先的锂电模组厂商,欣旺达面临良好的市场发展机遇。

产品结构优化及大客户驱动公司高成长

公司正在从单一的手机数码市场向笔记本电脑、平板电脑、BMS市场、动力电池市场拓展,不断优化的产品结构将大幅提升公司的盈利能力和持续成长能力。同时,公司拥有亚马孙、联想、华为、小米等多个优质大客户,大客户战略为市场份额不断提升奠定了坚实的基础。

产能大幅增长规模经济效应将显现

公司在宝安本厂之外,还有光明新区厂房、惠州生产基地等一系列扩产动作。

产能的快速扩张,不但解决了公司之前存在的产能瓶颈问题,有利于获得更大的客户订单,以实现跨越式发展,而且也会促使规模经济效应逐渐显现。

盈利预测

在公司强大的整体制造及客户拓展能力保障之下,伴随着新增产能的逐步释放以及业务结构的不断优化,公司的收入规模将持续高速增长,盈利能力有望得到明显改善,我们预计公司2013-2014年EPS为0.56元、0.79元,维持对公司的“推荐”评级。

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比亚迪:传统汽车业务才是公司真正看点

比亚迪 002594

研究机构：齐鲁证券 分析师：白宇 撰写日期：2013-07-05

投资要点

Tesla热潮席卷A股市场,但是我们认为其富人的“玩具”这一地位短期将不会改变。同时我们认为比亚迪在电动汽车技术上的储备要胜过Tesla,在电动车方面的发展前景甚至好过Tesla,但即使这样,我们认为,新能源汽车无法成为比亚迪业绩的主要驱动因素。未来无论是中央新能源政策或是各地政府新能源扶持计划的出台或许都将催生比亚迪E6以及K9在公共交通领域一定的增量需求,但是要让E6或F3DM等达到月销接近4000台这样的乘用车入门水平我们认为几无可能。3-5年内电动车之于比亚迪更重要的是促进BYD品牌形象的提升从而拉动公司传统汽车的销量,以及为未来新能源汽车可能的发展奠定研发基础,探索前进的可能和寻找最佳路径。

我们看好比亚迪的传统汽车业务发展:在经历了2011年以来两年的经营阵痛后,比亚迪的传统汽车业务正在走向正轨并进入加速发展的状态。此次我们重点关注比亚迪传统汽车业务在以下几个方面的进展:

新产品稳步推出,产品结构上行,量增价涨:我们认为2013年在新车型带动下,比亚迪全年销量有望增长22%,两款主力车型速锐和思锐2013年月均销量有望分别达到11000和4500台;在这两款价值较高的车型带动下2013年公司均价有望提升10%以上。

核心零部件技术不断加强,产业链各部分的产能建设导致毛利下降,但将极大程度促进公司造车能力提升。比亚迪近年来在研发上的投入超过80亿元,其中绝大部分流入了发动机及变速箱这两大核心领域。从目前达成的结果来看,比亚迪发动机无论从覆盖的排量范围还是技术路线的种类上都远优于自主品牌竞争对手。同时作为垂直一体化程度较高的企业,包括内饰、座椅等相当多的环节比亚迪与主流合资品牌均有较大差距,但我们看到公司毛利在ASP提升的大背景下基本没有发生变化(甚至略有下降),产业链这些部分的建设投入是这背后主要原因,虽然短期影响业绩但长期将极大程度提升公司造车能力从而提升公司市场占有率及竞争力。以我们理解的长期和短期发展的确定性来看,比亚迪和长城是目前自主品牌的领先者。

我们预计2013至2015年公司手机代工业务的毛利分别为51、56、62亿元,在主营利润中的占比保持在28%左右,继续为公司贡献稳定的业绩增长。我们预计2012年将是公司二次电池业务的低谷,2013年开始恢复增长,但增速慢于公司其他两个业务板块,我们预计2013到2015年该部分毛利分别为5.2、5.7、6.3亿元,到2015年在主营业务当中的比重下降至5%左右,对公司业绩影响逐步变小。

我们预计公司2013-2015年收入分别达到573、675、734亿元,同比增长22%、18%、9%,净利润达到16、26、33亿元,对应每股收益为0.68、1.1、1.38元。我们看好公司传统汽车制造业务的持续增长,但公司目前股价对应2013年动态PE已经达到了52倍,远超传统汽车企业10倍左右的估值,因此我们首次覆盖公司,给予“持有”评级。

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一汽轿车:业绩预增公告及推出新车型

一汽轿车 000800

研究机构：高盛高华证券 分析师：杨一朋 撰写日期：2013-07-16

最新事件

一汽轿车(000800.SZ)于7月14日发布业绩预增公告:(1)2013年上半年销量增长15.7%;(2)2013年上半年收入同比增长8.4%;(3)公司预计2013年上半年净利润在人民币5.5亿-7.5亿元之间,而2012年上半年为亏损6,100万元。

潜在影响

2013年上半年业绩预告的净利润中值为人民币6.50亿元,略高于我们预测的6.06亿元;然而,2013年上半年公司的收入预测较我们的预测低6.9%。我们将一汽轿车的2013/14/15年盈利预测上调了7%/5%/7%,以体现毛利率受以下因素推动而强于预期:(1)对日元贬值的敏感性较高;(2)折旧方法变化。(请参见2013年7月1日报告一汽轿车:因日元疲软/产品周期强劲上调盈利预测;估值合理。)我们认为疲弱的产品结构/均价将于下半年改善,得益于强劲的新产品周期(红旗H7和奔腾SUV已于2013年二季度推出,奔腾B70换代、马自达6换代以及马自达CX7SUV将于2013年下半年内推出)。

估值

我们将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格上调6%至人民币12.84元,以体现一汽轿车强于预期的毛利率。我们维持34%的估值溢价(依据资产注入计划/一汽集团整体上市计算)。我们的新目标价格较7月15日收盘价存在5.9%的下行空间。我们维持对该股的中性评级。该股当前股价对应的2013年预期市盈率和市净率分别为18.5倍和2.5倍,而我们所覆盖的A股汽车股预期市盈率和市净率的均值分别为10.2倍和1.9倍。

主要风险

新推车型的销量/产品均价/毛利率高于/低于预期;日元汇率高于/低于预期。

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新宙邦:短期业绩存压力,长期看好公司成长性

新宙邦 300037

研究机构：长城证券 分析师：杨超,凌学良,余嫄嫄 撰写日期：2013-08-16

投资建议:

公司发布2013年半年度报告,营业收入为3.33亿元,同比增长4.98%;归属母公司所有者的净利润为5191.24万元,同比减少13.02%;基本每股收益为0.3元。公司短期业绩下降主要在于新产能建成,折旧、费用增加,但产能尚未完全发挥。长期依然看好公司的竞争力及电子化学品的产业前景,预计13-15年EPS分别为0.70元、0.85元和1.15元,当前股价对应PE分别为31倍、26倍和19倍,维持“推荐”评级。

要点:

事件:公司发布2013年半年度报告,营业收入为3.33亿元,同比增长4.98%;归属母公司所有者的净利润为5191.24万元,同比下降13.02%;基本每股收益为0.3元。

电容器化学品行业回暖乏力,锂电解液竞争加剧:上半年,公司电容器化学品收入增长仅为9.58%,并且毛利率同比下降5.94个百分点。锂离子电池电解液方面,行业竞争加剧导致价格有所下降,虽然销量有所上升,但是收入同比下降8.19%,毛利率仅为28.89%,同比下降1.37个百分点。

折旧大幅增长拖累公司业绩:随着大亚湾募投项目建成转固,公司固定资产大幅增加,报告期末固定资产总额为2.30亿元,上年同期为1.73亿元,同比增长33.50%。从现金流量表补充资料中看,报告期内折旧额为1193万元,而去年同期为331万元,同比增长360%。由于募投项目产能尚未完全发挥,固定折旧费用导致了单位成本的上升,拉低了公司产品毛利率水平。

加大研发投入,提升公司核心竞争力:报告期内公司研发费用达1387万元,同比增长45.17%,共申请了11项新的发明专利(其中2项PCT国际申请,即向多个国家申请专利)。目前公司已取得国内外发明专利授权13个,申请且已受理的发明专利共47项(其中5项在国外申请,5项PCT国际申请)。新专利的取得为完善公司产品布局提供了有力支持,进一步巩固了公司在行业中的领先地位。

下半年业绩压力犹存:下半年电容器化学品行业回暖仍显乏力,锂电解液产品增长难有反转,短期公司业绩存在一定压力。

长期仍然看好电子化学品产业前景及公司竞争力:长期看,无论是锂电产业,还是超级电容化学品、固态电容化学品等新型电子化品依然具备广阔的市场前景。而公司在行业内依然是最具竞争力的公司,公司与三星、索尼、力神、三洋等大客户的合作,订单上升是长期趋势,因此看好公司长期成长前景。

投资建议:公司短期业绩压力仍然存在,长期依然看好公司的竞争力及电子化学品的产业前景,看好公司成长性。预计13-15年EPS分别为0.70元、0.85元和1.15元,当前股价对应PE分别为31倍、26倍和19倍,维持“推荐”评级。

风险提示:电容器化学品行业回暖持续低预期风险,锂电池电解液产品价格继续下滑风险,大客户订单低于预期风险。

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德赛电池:业绩持续高增长无忧,锂电池龙头地位稳固

德赛电池 000049

研究机构：平安证券 分析师：卢山,林照天 撰写日期：2013-08-07

事项:公司公布13年半年报,13年上半年实现营收14.28亿元,同比增长15.81%;实现净利润7130.14万元,同比增长48.64%;基本每股收益为0.52元。即二季度单季营收5.97亿元,同比增长17.88%;实现净利润2764.08万元,同比增长133.31%。

主要观点:

业绩持续高增长无忧。公司上半年业绩符合我们的预期,报告期内公司聚焦核心业务,主营业务经营状况良好。在手机电池方面,公司在苹果等高端客户的主力供应商地位进一步提升。苹果下半年将推出两款手机,而公司对iPad及iPadmini也将开始批量供货,旺季即将到来。公司完成了苹果外三星、谷歌、亚马逊等国际一线巨头的布局,未来将充分受益于智能终端的高成长。手机之外,平板电脑、笔记本乃至谷歌眼镜等多种可穿戴设备电池都将成为公司未来的成长动力,长期前景光明。

业务布局完善有望穿越周期。我们相信公司有望成为穿越电子景气周期的长期成长股,首先,公司拥有非常优势的市场地位,在苹果iPhone份额巩固,而在iPad和iPadmini中未来有望不断挤占台湾同行份额。在三星高端机型中,公司占据70%以上份额,一线供应商地位稳固。目前公司在全球一线科技龙头企业中的认可度均相当高,体现了公司较强的国际竞争力。长期来看,电池的低容量已经成为消费电子产品发展的桎梏,未来创新必然层出不穷,公司凭借着在锂电池行业的多年积累,有望从行业进步中充分受益。

产能转移大趋势不可阻挡。目前大陆电池产业正在崛起,未来对台湾企业的替代势不可挡。锂电池下游电池模组组装属于电子制造业,重视工艺创新,成本控制和快速响应。德赛对台湾同行的替代主要有几个有利因素:1.劳动力成本:国内工程师和中、基层管理人员平均工资大大低于台干,充足的大学毕业生使国内电池模组企业未来可以继续享有“工程师红利”。2.产业集群及广阔的内需市场:中国大陆手机、平板电脑以及笔记本电脑等消费电子产品的产业集群已经形成,本土企业具备快速响应的服务优势。3.估值差异:过去几年国内二级市场电子行业高PE,为国内电子企业产能扩张提供了充足、低成本的资金支持;4.管理层差异:国内电子企业如德赛电池管理层一般年富力强,富于进取心,更有奋斗的积极性。

盈利预测:13~15年EPS分别为1.50、1.98、2.52元,最新动态PE分别为45倍、34倍和27倍。看好公司长期前景,维持“推荐”评级。

风险提示:锂电池行业变化的风险;宏观经济波动的风险。

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宇通客车:预计9月销量有望重回高增长

宇通客车 600066

研究机构：东方证券 分析师：姜雪晴 撰写日期：2013-08-21

投资要点

业绩基本符合预期。上半年收入96.6亿元,同比增长16.5%,实现归属母公司股东净利润6.3亿元,同比增长7.2%,对应每股收益0.5元。净利润增速低于收入增速主要原因是新增折旧及应收帐款计提减值准备所致。

2季度盈利主要受减值准备影响。2季度收入53.3亿元,同比增长23.1%,净利润3.67亿元,同比增长5.2%,其中,2季度应收帐款计提减值准备1.06亿元,同比增加在0.94亿元,营业外净收入1.14亿元,同比增加1.04亿元,投资收益同比下降0.39亿元,考虑这三者因素,2季度单季净利润同比增长13%左右;上半年综合考虑计提减值准备、营业外净收入及投资收益,上半年净利润同比增长接近10%。在折旧大幅增加下,毛利率18.3%,仅同比下降0.4个百分点,说明公司产品结构较好。

预计下半年减准备有望下幅度下降,前期计提的减值准备仍有望冲回。根据公司披露的财务政策,8亿元土地应收款减值准备在下半年不存在计提;土地应收款所导致计提的应收帐款减值准备仍有望在下半年冲回,有望增厚下半年盈利。

维持8、9月增速逐月环比回升的观点,新能源补贴政策出台将是股价上涨催化剂。预计今年8月销量同比增速仍下降,但下降幅度将大幅收窄。因去年延安事件导致9月需求下降,出现正常的旺季不旺,预计今年9月客车销量有望实现30%左右增长。预计新能源补贴政策仍有望在下半年推出,则将刺激4季度新能源客车的需求,有望成为股价上涨的催化剂之一

经营现金流良好,存货控制较好。上半年每股经营现金流1.05元,同比基本持平,1季度每股经营现金净流出0.33元,2季度好转主要原因是受益于客车2季度销量攀升,销售收现同比大幅增长30.7%。期末应收款合计56.3亿元,相比年初上升15.3%。期末存货为8.15亿元,相比年初下降35.2%,存货控制较好。

财务与估值:维持2013-2015年EPS分别1.45、1.75、2.11元,参照客车公司金龙汽车(13年PE17倍)、可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平,给予2013年16倍PE估值,对应目标价23.2元,维持买入评级。

风险提示:经济下滑导致客车需求低于预期。

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