电子行业：新品周期启动　大陆供应链崛起

手机免费访问http://www.zjjv.com/fol.com2013年07月24日 14:09 招商证券　鄢凡，张良勇

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　　Q2 业绩超预期。苹果今日凌晨发布二季报(第三财季)，营收353 亿美金，同比增长1％，净利润为69 亿美金，同比下降22％，对应EPS 9.47 美金，营收和EPS 均好于市场350 和7.32 的悲观预期，推动苹果股价在盘后交易上涨达3.7％。

　　iPhone 销售超预期，iPad 略低于预期。二季度iphone 销售3120 万，好于市场预期的2650 万，iPad 销售1460 万，低于预期的1800 万；Mac 销售380万，略低于预期的390 万；ipod 460 万。iPhone 和iPad ASP 均有下降，源自低价产品占比的提升。但在二季淡季且无新品推出的情况下，能卖出这么多iPhone 已经大超预期。

　　三季将进入新品周期。我们认为，苹果从Q3 将进入新品密集发布期，我们预期9 月和Q4 将会陆续发布iPhone 5s, 低价塑胶版 iPhone，以及iPad5。高清版iPad mini 望在明年初发布，最受期待的大改版iPhone6 亦望上半年发布。

　　而穿戴式iWatch 以及iTV 我们预期在明年能见端倪。虽然苹果Q3 收入展望340～370 亿区间略低于预期，但因终端销售应在Q4 体现亦可理解。而上游产业链已于7，8 月逐渐拉货，可望贡献环比明显向上的三季业绩。

　　大陆供应链加速崛起。尽管苹果整体增速已放缓，但大陆供应链份额仍有较大提升空间，而苹果基于成本和本地化配套考虑，亦在不断导入新的大陆供应商并重点扶持。例如在连接器领域的立讯精密，继成为Mac 内外部线主力供应商后，亦望新导入iphone 和ipad 高端连接线体系；而歌尔声学，无论在SpkBox 和MEMS MIC 均有持续的份额提升；德赛电池也在iphone BMS 和Pack 主力供应之后，望切入ASP 更高的ipad 体系；安洁科技和锦富新材上半年受累于iPad 低于预期，但Q3 在iPad 的单机ASP 均望持续提升；

　　投资建议。我们建议关注新导入和份额有望提升的大陆供应链厂商，推荐立讯精密、歌尔声学、锦富新材、德赛电池、安洁科技组合，其他或间接或潜在供应商如环旭电子、水晶光电、大族激光、金龙机电、欣旺达等亦可关注。

　　(招商证券)

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