2013年需求继续增长,新兴市场发展迅速。2013年中国光伏行业将在年中迎来政策底。

光伏产品价格在2012年持续下跌,预计2013年价格略有回升。

从季度上来看,Q4出货量环比上升,同比略有下降。ASP(平均销售价格)却在下降,所以销售收入反而下降。

2012年部分厂商开始了产能调节之路,如尚德电力首次出现产能降低。天合光能也做了相应的调整,FirstSolar的产能也由2400MW下降到1700MW。

营业利润率方面看,仅有Fristsolar的营业利润率为正值,其他企业都处于亏损状态。

2012年企业借贷较2011年增加,从2012Q4开始,除Sunpower以外,利息支出回调。

受益于其大力拓展电站业务,阿特斯的ASP中国企业中最高的,英利的ASP最低。差距在降低,国内企业的ASP趋同。

成本持续下降。阿特斯的成本下降最快,2012Q4仅为0.56$/W。

中国厂商的资产负债率上升。阿特斯和英利的资产负债率已经超过80%。

流动比率和速动比率都在降低。

天合的单位EV3.6最低,体现出很好的并购价值。阿特斯和英利的单位EV较为接近Sunpower的单位EV最高。

借鉴美国的FirstSolar和Sunpower的商业模式转变寻求发展之路,国内厂商可采用品牌产品提供商和系统服务商的双重结合。

专业化程度高,原材料长单少的厂商体现出一定的竞争优势,从这个思路出发建议跟踪单晶硅片的专业化龙头厂商隆基股份。

风险提示:市场下滑超预期。