俊知集团(1300,买入)：业绩预览：全年股东净利增速超20%，买入评级

　　12 年业绩增长可观，当前估值偏低

　　我们预计12 年公司总体收入规模及股东净利将能获得超越20%的同比增幅，其中股东净利规模将达至约2.5-2.6 亿元人民币，相当于每股基本盈利0.30-0.32 港元，当前股价相当于其每股盈利的5.5 倍，相对于其他通信设备及材料同业估值偏低，值得市场关注。

　　联通收入占比持续提高，基站电缆需求非常可观

　　11 年年底，公司与联通签订了框架式采购协议合同，并获得了较大的份额；随着12年联通采购额持续性提升，公司的射频电缆业务在这一运营商市场中获得了可观的增长。另外，12 年年中中移动提出了基站建设的目标，这类型的基站包括原有的3G及新建的4G 基站建设，而大部分基站的射频电缆都需要进行更换或者升级。截止2012年年底，公司继续维持国内射频电缆市场份额第一的地位，且相关收入获得了可观的增长。我们估计，公司全年约完成12 万公里的出货公里数；由于采用了较高规格的射频电缆，全年产品ASP 还将可能获得约2-3%的提升，毛利率或将达到23-24%，相对于11 年同期有接近一个百分点的提升。

　　软电缆业务进入稳定增长轨道，收入规模及盈利能力将保持相对稳定

　　12 年上半年公司通过运营商集采渠道切入至该市场，该分部业务销售收入由去年同期的1200 万元上升至1.72 亿元人民币，成为公司另一主要业务；我们预计12 年全年公司软电缆业务收入规模将可能能达到约3.2 亿元人民币，收入占比将可能达至14-15%。随着公司对运营商市场的逐步渗透，阻燃软电缆业务的收入规模将保持相对稳定，成为公司盈利贡献的主要业务之一。

　　公司全年业绩符合预期，维持买入评级

　　我们根据公司盈利增长趋势以及当前行业估值，维持对公司全年业绩增长的预期，提升公司目标价至2.32港元，该目标价相当于12、13及14年公司每股基本盈利的7.5倍、6倍及5.1倍，与当前股价有36.5%的上升空间，买入评级。（双双）

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