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　　顺网科技（300113）:四大新产品精彩纷呈，助业绩估值双丰收

　　事件描述11月8日下午两点，顺网科技在杭州召开新品发布会并发布了云海平台8100、网维大师8100、云海浏览器和云游戏解决方案四大产品。

　　事件评论

　　云游戏将重构公司价值，引领游戏产业革命:公司核心技术团队通过长期技术研发，攻破了云游戏多项核心技术，该技术将允许用户在云端直接运行游戏，免去了用户下载、安装游戏步骤，也突破了游戏对终端和操作系统限制，大幅降低了玩家运行大型游戏时间和硬件成本。同时，随着接入带宽瓶颈不断消除，云游戏趋于成熟化也将对网页游戏和部分硬件服务商造成巨大冲击，作为目前唯一可跨越PC、移动、电视终端云游戏平台商也有望迎来空前机遇，在授权、广告、分成和增值服务等盈利模式可行且清晰情况下，该产品有望助公司实现价值重构。

　　云海平台助业绩和用户体验双丰收:云海平台以桌面形态进入用户终端，其有效广告位和广告价值将大幅提升，并通过进一步掌控用户访问应用和互联网入口增加其流量变现方式。另外，云海嵌入3D游戏、影视、云端同步漫游功能将为网吧用户创造较为领先产品体验，大幅增强平台用户粘性，同时打开产品多元化发展空间，为未来云海发展全网用户埋下伏笔。

　　新网维大师和云海浏览器将提升网吧主、加盟商口碑:网维大师8100通过实现业内领先智能流控、虚拟盘灾备、游戏启动加速技术以及独创网吧监控管理平台，从而减轻服务器负担，减少用户抱怨并提升网吧主和加盟商管理效率。另外，云海浏览器以流媒体缓存加速技术为核心出发点，通过实现稳定、安全、快速产品特征吸引用户，并向网吧主开放自定义首页、导航等功能，为其提供流量变现盈利空间。

　　维持“推荐”评级:我们看好新网维、云海和浏览器为公司未来做出业绩贡献，以及云游戏技术所带来空前产业机遇，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.25元，目前股价对应2012、2013年PE分别为37倍、21倍，维持“推荐”评级。（长江证券（000783） 分析师：马先文）

　　上汽集团（600104）:10月产销数据点评:品牌认同度促其市场拓展

　　10月上汽集团销量41.45万辆，创单月新高，同比增速为20.7%10月上汽集团汽车销售同比增速较上月大幅上升，10月集团汽车总销售为41.45万辆，同比增长20.7%；前10个月累计销量371.98万辆，累计同比增长11.96%。从行业销售情况来看，日系车销量大幅下滑给其余合资品牌提供了替代空间，而上汽旗下上海大众及上海通用凭借良好市场口碑及客户品牌认同度较好地拓展了市场，终端及时促销活动也促进了公司销量有效增长。

　　上海大众因销量订单确认原因单月突增，通用表现平稳上汽两大核心乘用车公司以及上海大众、上海通用10月分别销售13.16万辆及12.09万辆，同比增速分别为31.04%、12.55%。前10个月累计分别销售108.08万辆、114.14万辆，累计同比增长12.58%、10.31%。上海大众本月由于订单确认原因单月销量突增。从产品销售情况来看，上海大众凭借“新朗逸”、“新帕萨特”及“途观”良好销售形势维持着较好销量增长。上海通用下半年以来终端促销幅度提升，特别加大了“迈锐宝”车型促销力度，量能显着放大，并且凭借“凯越”、“赛欧”等老车型持续跑量维持销量增长。后续别克品牌SUV“昂科拉”到店销售将有效提升销量。从目前终端经销商情况来看，“昂科拉”订单形势较好，预计销售形势将超越我们预期。而从利润增长角度来看，上海大众将是今年利润增长主动力。

　　交叉型乘用车完成全年目标基本无疑；自主品牌今年仍难达标交叉型乘用车10月销售13.11万辆，同比增长15.9%。前10个月累计销售121.13万辆，累计同比增长15.77%。而上汽通用五菱车型凭借良好口碑、质量以及多种车型选择满足终端用户不同需求，仍然看好其销量占比在交叉型乘用车市场维持半壁以上市场份额，全年五菱品牌完成135万辆销售目标基本无疑。全年应对公司业绩增长贡献动力。自主品牌10月销售1.8万辆，同比增长50%，前10个月累计销售15.32万辆，累计同比增速为15.77%，在纯电动车E50上市后，全年已无新车型上市，在目前国内汽车销售结构上移背景下，自主品牌完成全年20万辆销量目前仍将任重而道远。

　　未来销量增速有支撑，估值上行有看点。

　　两大合资品牌整车厂后续销量增长有支撑。上海通用明年虽无新平台车型上市，但今年年底刚上市“昂科拉”放量期应在明年体现，再有部分改款车型推出应能保持销量有一定增速。上海大众明年将有LavidaDerivat、斯柯达品牌中A-EntryNB及Yeti等新款车型上市，预计仍将保持较好销量增速。而随着经济见底，行业盈利能力恢复，行业整体估值水平将会有所上行，作为乘用车领域龙头，估值修复带动股价上行概率较大。

　　盈利预测我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.98元、2.17元、2.43元，考虑目前股价及市盈率情况以及公司未来增长确定性，维持公司“增持”评级。（湘财证券 分析师：栾钊）

　　圣农发展（002299）:合资设立欧圣实业，逆势扩张产能

　　事件描述

　　公司于11月8日与欧喜投资（中国）有限公司签订《欧圣实业（福建）有限公司合资经营合同》，拟在福建省政和县投资设立“欧圣实业（福建）有限公司”，总投资14 5亿元建设年产6000万羽肉鸡工程及配套项目。合资公司注册资本7亿元，圣农出资占比51%，欧喜投资占比49%。同时，双方与建行南平分行签订战略合作协议，约定2013年南平建行提供8亿元综合授信额度以支持投资项目进行。

　　事件评论

　　与福喜再次深度合作，产能继续扩张。双方设立新合资公司表明麦当劳对于圣农肉鸡产品质量认可，另一方面表明市场对于优质鸡肉需求不断上升。公司此次与欧喜合资设立欧圣实业是公司与福喜又一次深度合作，合资公司预计新增年出栏肉鸡6000万羽。但此次合作略有所不同，主要是福喜投资力度显著加码，此举反映了其对于公司经营模式及前景认可。2006年至2011年，公司肉鸡养殖产能从3600万羽发展到11600万羽，期间年均复合增长率为26 37%；根据公司当前投资计划，预计2014年实现白羽鸡出栏量3 72亿羽，2011年~2014年公司产能复合增长率达到47 47%，量增较为确定。

　　费用压力暂时不用过于担忧。公司与福建南平建行签订战略合作协议，约定2013年南平建行为合资项目提供8亿元授信额度，短期资金面不存在较大问题。中期而言，我们认为也不用过于担忧公司资金和费用压力。公司预计在未来5年内投资100~120亿元，屠宰量增加至7 5亿羽/年。据测算，假如未来五年公司均将上年利润80%投入到下年建设中，财务费用在可控范围之内，预计公司在2016~2017年可能有一定资金压力。

　　四季度养殖盈利预计环比有所回升。肉鸡价格季节性波动特征显著，随着气候转冷以及节日临近，鸡肉消费需求提升。我们认为，四季度鸡肉价格以震荡回升为主，节日刺激需求回升带来价格持续回暖。由于四季度新玉米上市，价格预计有一定幅度回落，同时，前期豆粕价格炒作热情殆尽近期价格也有所下跌，预计四季度肉鸡养殖单位盈利同比有所改善。

　　由于今年禽畜价格处于下降周期，公司业绩对价格弹性较大，我们预计2012~2014年，公司EPS分别为0 11、0 35和0 54元，对应PE90倍，28倍和18倍，维持“谨慎推荐”评级。（长江证券 分析师：叶思阳）

　　铜陵有色（000630）:拟收购集团矿山等资产

　　11 月8 日公司发布拟定向增发公告:拟定向增发不超过2.8 亿股，每股价格不低于16.45 元，募集金额约46.1 亿元。募集资金有4 个投向:1）投入9.5 亿元收购有色集团庐江矿业100%股权；2）投入13.8亿元收购集团铜冠冶化经营性资产；3）投入8 亿元进行公司铜冶炼工艺技术改造项目；4）投入13 亿元用于补充流动资金。

　　庐江矿业主要资产为安徽沙溪铜矿探矿权，该矿山仍处于勘探和建设准备阶段，尚未进行矿山建设和开采，短期内不会为公司贡献业绩。

　　经过初步勘探，沙溪铜矿拥有铜资源储量 48.3 万吨，伴生金、银金属储量分别为36.2 吨和274.2 吨；公司当前资源储量为铜200 万吨、金25 吨、银800 吨；沙溪铜矿注入使得公司资源保有量发生较大幅度增加；但和国内最大铜矿产企业江西铜业（600362）相比，仍具有较大差距。

　　收购沙溪铜矿共投入 9.5 亿元，按照48.3 万吨铜金属量计算，收购单价为1970 元/吨，与其他矿产资源收购价格对比，具有一定成本优势。

　　沙溪铜矿设计产能是铜精矿 1.5 万吨/年，预计2015 年投产，投产后公司铜精矿产能将从当前5 万吨/年增长至6.5 万吨/年；按照当前自产铜精矿2.5 万元/吨利润估算，沙溪铜矿达产后每年将实现净利润3.75 亿元，增厚摊薄每股收益0.22 元；除了沙溪铜矿之外，铜陵有色集团还拥有内蒙古国维铜钼矿、安徽金寨钼矿、厄瓜多尔 CTQ 铜矿等数个有色金属矿股权；为了解决公司铜矿资源自给率较低问题，后续集团其他矿山仍有望陆续注入上市公司。（齐鲁证券 分析师：闫磊，笃慧）

　　星宇股份（601799）:内资车灯龙头企业，客户关系稳固

　　内资车灯龙头企业 客户关系稳固公司是内资车灯总成制造龙头企业，主要产品是卤素灯，其中前照灯与后组合灯市场份额分别约为5%与14%。公司前五大配套客户为一汽大众、奇瑞、一汽丰田、上海大众、延锋彼欧汽车外饰。相较于合资或外资车灯企业，公司有成本优势，模具与生产线工装自制率较高，加上设计与人工成本较低，同类产品售价低10%左右；相较于内资车灯企业，公司主要优势在于长期积累多品牌客户关系与规模效应。

　　受钓鱼岛事件影响较小钓鱼岛事件引发日系车销量大幅下滑，公司受此影响较小，主要由于主要客户中日系有一汽丰田，一汽丰田原配套较多车型为花冠，但花冠供应期已到期，预计12月日系营收占公司营收比重仅约5%左右。

　　产能:扩张满足需求增长 产能利用率维持相对高位公司主要客户均处于产能扩张期，产能扩张以满足客户产能扩张需求增长。

　　目前，募投项目100万套前照灯产能已于2011年底投产，加上老厂50万套，共150万套前照灯产能；募投项目100万套雾灯产能已投产，加上老厂80万套，共180万套雾灯产能；募投项目100万套后组合灯产能预计将于2014年建成投产，届时加上老厂100万套，将共有200万套后组合灯产能。产能利用率维持相对高位:前照灯产能利用率约95%；雾灯与后组合灯均达到100%。

　　毛利率:有下行压力公司毛利率有一定下行压力:配套客户虽有多家供应商，但公司议价能力因成本优势、质量保证等原因，还是相对较强。但老车型中自主品牌车企每年对公司车灯降价约5%；合资品牌车企每年对公司车灯降价约3%，会降低公司毛利率。公司通过不断拿到新中高端车型配套来拉高老车型降价毛利率，同时原材料方面塑料等价格今年有所下行，并且公司通过降低内损，提高原材料利用率等措施，缓解产品毛利率下行压力。

　　盈利预测与投资建议预估12-14年EPS 0.74、0.77与0.82元，对应PE分别为14、13与12倍。同时考量公司客户关系稳固与毛利率有下行压力，首次给予“谨慎推荐”评级。

　　风险提示乘用车行业销量不如预期；原材料价格上涨；公司配套客户订单下滑。（民生证券 分析师：于特，刘芬）

　　太 阳 鸟:特种艇又获海洋局大单，业绩高增长持续

　　一、事件概述

　　我们近期调研了太阳鸟（300123），了解并沟通了公司有关情况。

　　11月8日早间，中国政府采购网发布了“二○一二年中国海监执法快艇项目中标公告”，太阳鸟中标了32艘中国海监执法快艇，中标金额约2.68亿元。

　　二、分析与判断

　　特种艇订单饱满，四季度又获大订单公司目前在执行特种艇订单总金额约4.5亿，约为2011年营业收入1.1倍。

　　三季度已经进入特种艇集中交付期，在手特种艇订单将持续交付到明年上半年。

　　海洋局2.15亿元海监执法快艇项目（共27艘）将于年内全部交付完毕；突尼斯海关以及中国海关特种艇订单预计到2013年才能交付。

　　11月8日早间，中国政府采购网发布了“二○一二年中国海监执法快艇项目中标公告”，太阳鸟中标了32艘中国海监执法快艇，中标金额约2.68亿元，占2011全年营业收入67.5%。由于与海洋局已有多年合作经验，公司今年又进行了产能扩建，我们预计该特种艇项目将顺利签署合同，并在2013年全部完成交付。

　　受益国内消费升温，游艇业务快速增长随着游艇休闲生活方式兴起，国内游艇消费日渐兴盛。2012年，共有17场游艇展会在国内举行，截至目前已经举行了15场。在4月份举行上海展会上，游艇成交额达到22亿元，相比去年增长120%，创下国内同类展会成交额纪录；厦门、广州、深圳、大连、杭州千岛湖等地举办游艇展会均实现了上亿元交易额。

　　受益国内游艇消费兴起，公司游艇业务近年来维持了30%左右增长速度。

　　我们预计游艇业务仍将维持较高增长速度，随着国内游艇消费市场日趋成熟，游艇业务有望成为未来爆发式超预期增长点。

　　内外兼修，产能扩建欲助公司再上新台阶在市场营销方面，公司积极布局，今年在鄂尔多斯（600295）、海南、大连、厦门完成了销售布点；海外市场还在拓展初期，目前借经济危机机会，在美国和意大利进行了布点。在技术研发方面，公司以技术为向导积极提升模块化制造水平，目标是在当前模块化率20%基础上，提升到50%，缩小与国际先进水平模块化率80%差距。

　　公司计划将广东宝达搬到珠海，使用已收购珠海雄达场地；珠海太阳鸟产能建设预计今年4季度全部完成投入使用；湖南太阳鸟本部产能扩建到2013年也将完成。新产能全部建设落实到位之后，将扩建形成湖南、珠海两大生产基地，总产能预计可以达到10个亿，大幅度缓解目前产能紧张局面，预计可以支持公司营收规模实现成倍增长。

　　三、股价催化剂及风险提示股价催化剂:国内游艇消费支持政策出台；国家加大对航运、海洋防务等领域特种艇投入。

　　风险提示:订单交付延迟；宏观经济持续低迷，国内企业盈利下滑影响商务艇需求；明年新项目达产后未能实现预期效益。

　　四、盈利预测与投资建议我们预计2012-2014年EPS分别为0.42、0.55和0.74元，对应12-14年PE分别为33X、25X、19X，给予公司“谨慎推荐”投资评级，目标价15~17元，游艇行业是未来成长性行业，可做长期投资配置。（民生证券 分析师：张微）

　　旋极信息（300324）:增长动力源（600405）自测试主业，税控业务更似锦上添花

　　调研内容

　　近日，我们参加了公司组织投资者接待活动，与公司高管进行了交流。

　　主要观点

　　税控业务快速发展，年复合增速在50%以上。

　　USBKey招标推迟，今年下降意味着明年爆发。

　　测试业务受益国防投入加强，高速发展仍将延续。

　　维持“推荐”投资评级。

　　公司嵌入式行业智能移动终端产品2012年上半年出现了爆发增长，收入同比增长了2倍。但占比仍较低，且进入每个行业都需要较深厚业务积累和投入，因此，并没有成为公司未来具有战略地位发展方向。预计随着体量上升，增速将趋于正常，但未来2~3年预计仍可保持20%以上增速。对于公司税控盘业务，考虑到各个行业“营改增”推进有加速迹象，我们持较为乐观判断，预计未来2~3年将呈现加速增长态势，因此，调高了此前对2013~2014年盈利预测，但由于USBKey影响而调低了2012年盈利预测。预计2012~2014年，公司EPS分别为0.97元、1.96元和2.60元，对应P/E分别为31.6倍、15.6倍和11.8倍，公司30倍左右估值相比40%以上年复合增速属于估值偏低，但考虑到军工和税控盘这两项业务增速不确定性较大，因此基于审慎原则，仍维持“推荐”投资评级。

　　风险提示营改增进度缓慢；军工方面需求不确定性；银行招标进度不确定性。（日信证券 分析师：王立）

　　南海发展（600323）:2012年11月2日对董秘黄春然访谈要点与结论

　　既有项目运行情况较好，但也存在不利趋势。自来水业务方面，近年来销售量呈自然增长态势。但随着电费上涨及客户服务水平提升，营运成本逐步增加；另外随着经济转型，区内高耗水企业逐步迁出，这影响了自来水销售。污水处理和固体废弃物处理业务，随着在建项目陆续投产，销售收入快速增加，运行情况良好。

　　本地还有部分项目储备。目前在南海区储备投资项目包括垃圾焚烧电厂一期改扩建工程、南海污泥处理项目、南海大厦建设项目和对南海燃气进一步增资，这些项目保证了利润有再投资去向，可支持公司未来两到三年发展。明年有可能提升水价。南海区自来水定价没有明确约定，水厂提价要看契机，如征收水资源费时，需要公司去争取；污水，固废项目与政府约定投资收益率为6%，自有资金、债权资金比例为3:7。桂城水厂2013年建成后会争取提高水价，如能提价成功，将提升公司盈利能力，刺激股价上涨。

　　外地市场拓展遇到阻力，一旦突破将成为股价上涨催化剂。目前污水处理、固废处理项目市场竞争很激烈，关系、知名度、级别是几项关键因素，公司进入污水处理和固废处理行业较早，但一直局限在南海区区内，外地市场拓展较晚，在市场上知名度不高，公司级别也较低，加上行业空间整体上呈下降趋势，公司现在开拓外地市场非常困难。公司在污水处理运营上积累了较丰富经验，公司建立了垃圾转运系统和固废产业园，保证了焚烧炉来料供应，焚烧炉采用是马丁炉排炉，不需要添加辅料，燃烧效率高，总来说运营效果良好。公司方针是立足本地，择机进行外地拓展，在污水处理上以承接轻资产运营项目为主。未来需要持续关注外地市场开拓情况，如能打开外地市场，则公司远期发展有了空间，预期股价也会有较好表现。

　　结论:公司垄断经营佛山南海区内自来水供应和污水处理业务及固废处理业务，经营非常稳健，同时该公司正在开拓外地市场，一旦成功则具有了成长特征，总来说该股是一支以防御性为主，同时兼具进攻性品种。（德邦证券 分析师：李项峰）

　　保利地产（600048）:销售平稳，拓展加速

　　保利地产 600048 房地产业

　　研究机构：中投证券 分析师：李少明 撰写日期：2012-11-08

　　10月整体销售情况略好于9月，认购金额环比增加，但受备案登记滞后影响，签约金额环比基本持平，同比大幅增长超四成。10月新推盘量略高于9月100亿元水平；认购金额100亿元以上，高于9月90多亿元水平；实现签约销售金额77亿元，环比微降1%，同比大幅增长42%。

　　维持全年销售950亿元（+30%）预测，市场占有率持续提升。1-10月累计实现签约销售833亿元，同比增长33%，大幅领先市场。由于公司推盘节奏原因，预计11-12月新推盘量较少，每个月大概在50-60亿元，但公司目前有300亿元左右存量可售，因此总可售货量依然较大。此外，9-10月份已认购未签约货量约40亿元，预计将体现为11-12月份签约销售，因此我们认为11-12月份销售有望达到120亿元，全年销售有望达到950亿元（+30%）。预计13年可售货量高于12年，公司仍将会在上半年尽早动手，抓住窗口期，争取主动，销售持续高增长可期。

　　10月份加速拿地，一二线核心城市为主，后续仍有空间。公司今年以来新增权益建面约617万方，权益土地款约191亿元，重点补充了一线中心城市上海、北京及二线核心城市长沙、武汉、福州、重庆、沈阳、南京等地土地储备。其中10月份权益土地款约104亿元，超过1-9月总和。但公司目前仅完成年初投资计划86%，销售、资金好转背景下后续拿地不仅有空间，而且有足够动力。

　　12-14年EPS1.19/1.55/2.01元，PE10/7/6倍，今明两年业绩锁定有余，RNAV10.5元。股权激励计划已完成授权，且行权价8.13元仍远低于目前股价，将为公司业绩增长和市值持续提升保驾护航。中长期来看，持续政策调控将加速行业集中度提升，有利于开发产品集中于普通商品房特别是中小套型住房及少量商业和改善性住房、布局全国、快速周转、成本控制力强、具有独特盈利模式开发商，公司正是这类公司中最优质标，中长期估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。

　　风险提示:行业调控力度超预期风险，公司杠杆过高资金风险。

　　长盈精密（300115）:外观件良品率、传统业务毛利率、未来成长性三分析

　　分析要点:

　　CNC外观件毛利率相比装饰外观件降低25个百分点时，影响4季度单季度净利润23%，全年净利润8%

　　在智能手机行业出货量快速背景下，为什么上半年连接器+屏蔽件业务增速缓慢？

　　未来传统业务毛利率会不会下降？

　　主要大客户每年市场需求在130亿元以上，足够保证公司三年快速成长!

　　基于公司客户和技术优势明显，维持“推荐”评级

　　公司下游主要客户都是出货量增长快速手机品牌厂商。公司具备较强模具设计和自动化设备开发能力，以模具设计制造能力为基础，公司产品线拓展和产品ASP不断提升。连接器（0.5元/只）、复合屏蔽件（1~2元/只）延伸至外观件（2~10元/只），未来公司市场成长空间较大。

　　预计12/13/14年收入为11.93/18.12/24.13亿元，归属母公司净利润为2.06/3.15/4.41亿元，对应EPS分别为0.80/1.22/1.71元，对应动态PE为32/21/15倍。未来三年公司业绩复合增速达到40%，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动较大风险。（国信证券 分析师：欧阳仕华，段迎晟 ）

　　鹏 博 士:通过收购长宽另外50%股权议案，期待并购成效显现

　　事件

　　公司董事会审议通过了《关于公司重大资产购买方案议案》，拟在不超过7.50 亿元价格范围内参与竞拍或行使优先购买权购买中信网络持有长城宽带50%股权。

　　简评

　　收购长宽即将落地，协同效应助力公司电信增值业务更上一层

　　继2011 年12 月22 日收购中信网络持有长城宽带50%股权，公司拟以不超过7.50 亿元价格收购另外50%股权，根据2012 年净利润情况，本次收购PE 在7.5 倍左右。公司将通过此次收购大幅增加个人宽带接入覆盖用户和在网用户、做大做强公司电信增值业务、充分发挥和长城宽带协同效应，进而提高公司整体盈利能力和未来可持续发展能力。

　　收购长城宽带后发挥巨大协同作用，一方面，公司和长城宽带可以整合双方在产品、客户、服务等方面优势资源。另一方面，长城宽带目前主要从事个人宽带互联网接入服务；收购完成后，长城宽带可以借鉴公司发展政企接入业务经营模式，在充分利用现有资源情况下，能够快速开拓新市场和新业务。

　　十几年持续经营个人宽带接入业务后，长宽具有较强盈利能力 长城宽带经营个人宽带业务已有十几年之久，经过长期深入运营全国范围内已形成一定规模。目前接入网覆盖达到30 余个大中城市，宽带覆盖用户近1692 万户，在网用户超过319 万户。随着在网缴费用户占覆盖用户比例不断上升，长宽已经具备了较强盈利能力。2010 年、2011 年和2012 年1-8 月分别实现归属母公司净利润1041.22 万元、1.27 亿元和1.64 亿元，公司收购长城宽带后，整体预期盈利能力将大幅增强。

　　长宽并表后，个人宽带业务快速发展带动整体业绩高速增长

　　整合长宽后，公司个人宽带接入覆盖用户和在网用户都将大幅增加，合并鹏博士（600804）和长宽个人宽带接入用户，覆盖用户超过3000 万户，在网用户预计约500 万户，进一步巩固了公司作为国内民营企业第一家多业务电信增值服务商地位。

　　根据资产收购评估书中《盈利预测差额补偿协议》，约定长宽2012 -2014 年实现净利润分别不低于1.97 亿元、2.41 亿元和2.52 亿元，合并报表后长宽贡献EPS 分别为0.15 元、0.18 元和0.19 元。

　　盈利预测和估值

　　假设长宽明年实现并表，略微调整盈利预测，我们预测公司2013年收入和净利润为67.4亿元和5.6亿元，分别同比增长144.97%和106.53%；预测2012-2014年EPS分别为0.20元、0.42元和0.62元，维持“增持”评级，给予2012年35倍PE，目标价7.0元。（中信建投证券 分析师：戴春荣，陶静 ）

　　海格通信（002465）事件点评：连续获得重大合同 看好13年业绩释放

　　事件:

　　近期公司连续公布多个重大合同公告，12月14日获得1.09亿系统集成等项目合同，供货时间是2012、2013年；12月18日获得7260万通信设备合同，供货时间为2013年上半年；12月18日中标某通信网络工程项目，金额共8419万，供货时间为2013年。

　　评论:

　　1、新形势背景下，我国国防信息化建设加速。

　　2、连续获得重大合同，公司军工通信龙头优势显现。

　　3、中标通信网络工程，显示公司在行业用户信息化建设领域获得重要突破。

　　4、北斗导航产业2013年面临爆发，公司受益明显。

　　5、合同订单收入主要集中在明年确认，看好2013年公司业绩释放，维持买入评级。

　　预计2012/13/14年EPS分别为0.81/1.05/1.30元，对于当前股价PE分别为30.3/23.2/18.8倍，维持买入评级。

　　5、风险提示:（1）、北斗导航产业发展滞后风险。（2）、行业竞争加剧风险。（3）、产品毛利率下降风险。

　　（国海证券（000750））

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