电子行业：被动元器件高景气消费电子持续改善

2018 年 9 月 12 日1830

电子行业：被动元器件高景气消费电子持续改善

　　电子行业整体表现:2018年上半年受益智能机ASP同比上升以及被动元器件高景气,电子上市公司营业收入和归母净利润分别为6436亿元和393亿元,同比增长14.63%和1.43%;18Q2营收和归母净利润分别为3479亿元和218亿元,同比增长14.29%和下降2.21%。其中被动元件和PCB板块维持较高景气度;双摄继续渗透下光学板块实现较快增长;受益大陆半导体资本支出大幅增加、功率半导体需求旺盛,半导体公司业绩也持续改善。盈利能力方面,18H1毛利率18.09%,18Q2为18.01%,整体均有下滑,其中被动元件、光学和半导体板块同比改善。

　　子板块分析电子元件:下游需求旺盛,PCB和被动元件保持高景气度 18Q2元件板块收入、归母净利润同比增长13.12%、40.04%。其中PCB板块收入同比增长16.88%,归母净利润同比增长32.27%,随着产能释放,规模效应逐渐显现,产线自动化程度提高也带动生产效率、良率进一步改善。未来在5G基站建设、云计算驱动下,通讯板需求将十分旺盛;被动元件板块营收和归母净利润同比增长10.61%、51.19%,由于扩产产能短期无法释放,我们预计下半年被动元件将继续保持高景气。光学:双摄继续渗透,板块营收、利润都实现快速增长 18Q2光学元件板块收入和归母净利润同比增长18.24%、22.02%,主要受益双摄渗透率进一步提升,毛利率也大幅改善,下半年随着三摄、结构光推广,我们持续看好光学创新浪潮给光学元件带来的量价齐升。

　　显示器件:面板价格下滑影响利润,下半年企稳盈利能力改善有望改善 18Q2显示器件板块收入同比增长14.42%,受面板价格下滑影响,归母净利润同比下滑55.51%,随着价格企稳,下半年盈利状况有望改善。 LED:木林森收购并表带动板块增长,看好未来新需求拉动在木林森收购并表带动下,18Q2 LED板块收入和归母净利润同比增长19.12%、6.25%,未来看好汽车照明、Micro/Mini LED 等新需求拉动。

　　半导体:受益大陆晶圆建厂潮,国家大力扶持下半导体迎来发展良机受益大陆半导体资本支出大幅增加、功率半导体需求旺盛,以及纳思达整合顺利等因素,18Q2板块业绩持续改善,营收、归母净利润同比增长7.73%、22.59%。在大陆晶圆建厂潮带动以及国家大力支持下,国产半导体公司迎来发展良机。

　　电子制造:利润改善,坚定看好下半年消费电子的复苏行情 18Q2电子制造板块收入、归母净利润同比增长15.85%、4.63%,Q1利润增速为-9.07%,Q2环比改善,与我们之前“消费电子见底”的观点一致。随着核心器件OLED屏和存储芯片的价格松动,叠加下半年备货旺季,我们判断A股消费电子公司将迎来量价齐升和利润率改善的旺季行情,我们继续坚定看好下半年消费电子的复苏行情。

关键词：电子元器件消费

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