领克整装待发

　　1）领克品牌生产和销售的方案落地，公司与母公司、沃尔沃组建合资公司并持有50%的股份，母公司和沃尔沃将共同持有另外50%的股份。2）合资安排有利于提升领克品牌形象，减轻投产初期公司的投入和成本压力，后期领克可以借助沃尔沃的资源在全球销售。3）领克四季度上市，预计今年销量1.5 万，2018-2020 年将分别销售17 万辆、32 万辆和50 万辆。3）领克渠道正积极建设并开始承接订单，预计年底将建成100 家网点，明年将有300-400 家网点。

　　吉利品牌销量持续强劲

　　1）公司上半年实现销量53 万辆，同比增长89%，各月份销量的同比增长均在65%以上，达到原定全年销量目标100 万辆的53%。2）3.0 时代产品表现出色， SUV车型市占有率持续提升，新老轿车产品销量和市占率均保持稳定。3）公司预计上半年净利润将有超过100%的大幅增长，并将全年销量目标上调至110 万辆，显示出对下半年销售情况的充足信心。

　　产品结构改善提升盈利能力

　　公司SUV 销量占比由去年末的31%提升至45%，预计随着远景X1 的放量和远景X3的上市，年底SUV 产品占比将维持在45%-50%之间。SUV 车型相对轿车毛利率更高，SUV 占比的提升对公司ASP 和盈利水平的提升都有帮助，预计全年的毛利率将提升至19%以上。

　　产能扩建有力支撑销售

　　1）上半年博越、帝豪GS/GL 自动档产品的产能瓶颈影响销量水平。预计下半年瓶颈解决后销量水平将得到提升。2）产能扩建持续进行，预计下半年帝豪GS/GL 及博越的单月产能均可达3 万台，2018 年总产能可达160 万台（含领克品牌），为公司销售提供有力的支撑。

　　调整目标价至22.02 港元，买入评级

　　公司今年大概率能超额完成销售目标，产品结构优化有助于提升盈利能力；未来领克品牌将为公司提供新的增长动力。调整未来12 个月目标价格至22.02 港元，较目前价格有18%的上涨空间，分别为2017 及2018 年每股预测收益的20 倍和14 倍市盈率，买入评级。500）this.width=500' hspace=10 vspace=10 alt='第一上海：予吉利汽车买入评级 目标价至22.02 港元 '>