JA Solar:Rapid growth in Q2but ASP dropped
JA Solar:Rapid growth in Q2but ASP dropped
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Investment Highlight
Rapid growth in 2016Q2 comes from 630 photovoltaic rush.For 2016Q2, the company recognized revenue RMB4.1 billion, an increase of +51.9% YoY and +18.6% sequentially. Net income was RMB 164.1 million,an increase of +20.6% YoY. Earningper diluted ADS wasRMB 2.87, an increase of +26.7% YoY. In 2016Q2, total shipments were 1,380.8MW, consisting of 1,229.3 MW of modules and cells to externalcustomers, and 151.5 MW of modules to the company’s own downstream projects. External shipments were up+55.5% YoY and up +18.4% sequentially. Shipments of modules and module tolling were 1,134.2 MW, an increase of+58.1% YoY and an increase of +23.4%sequentially; shipments of cells and cell tolling were 95.1 MW, an increase of +29.6% YoY and a decrease of 20.0% sequentially. For the 2016Q3, the company expects total cell and module shipments to be in the range of 1,200 to 1,300MW.For the full year, the company reiterates its prior shipment guidance of 5.2 to 5.5 GW.
ASP of model dropped significantly recently.We have noticed that the ASP of solar module has dropped significantly since April 2016. Jinko bid for CGN’ssolar project with record low price of RMB3.167/w in late July, down from approximately RMB3.8 in April. In mid-August, the ASP dropped further toaround RMB3/w, as multiple module manufactures bid for SPIC’s solar project with even lower price RMB3.07-3.09/w, or over 20% drop comparing with ASP in April. The drop is driven by sharp decrease of downstream solar demand and high inventory level. We believe the ASP would maintain stable after Q3 as the downstream demand may increase in Q4. The decline in ASP will cause the company’s gross profit margin drop significantly to single digit or even gross loss in Q3.
Our View.JA Solar is one of the leadingsolar module and equipment manufacturers in the world. For 2016Q2, the company’s shipments and revenue increasing rapidly due to 630 solar rush. The company is aggressively developing downstream solar projects while the decreasing in model ASP poses greatpressure on its Q3 performance. We maintain cautious towards its business prospect in 2016H2 and suggest investors closely follow the company’s business updates.
Risk.Slowdown of global solar market development. Delay of the capacity expansion plan and decrease of module price.
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