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　　新国都（300130）:高管均认为公司被低估

　　预计2015-2017年EPS为0.77、0.99、1.26元,2014年已体现经营与战略拐点,维持”买入“评级。

　　与市场对房价走势及对主题公园业务获利水平担忧不同,我们认为华侨城销售价格将保持稳中有升态势,长期增值潜力巨大。迪斯尼只能构成有限争夺,中短期内华侨城仍将是国内主题公园主要玩家。我们运用重估核心企业价值法(R-Core-EV)得到华侨城A的内在价值为8.12元,相当于4.53倍的04年预测BVPS(每股账面价值),不仅高于A股9家房地产公司2.53倍的平均值,而且增值幅度最大!

　　仅仅考虑目前所有项目储备所得出的RNAV显然是保守的。尽管如此,目前股价离RNAV仍有20%空间。调高投资评级至“买入”。申万宏源

　　东江环保（002672）:内生增长+外延扩张 推动危废龙头加速发展

　　近期受系统性风险影响,公司股价持续下跌。东江环保作为我国危废行业(居于政策及供需格局看,我们最为看好的固废子行业)龙头企业,近年来在业务结构、外延扩张及管理层激励方面均有了积极变化。未来2-3年,公司危废产能将是高投放期(14年底危废处理产能70万吨,预计16年将达到170万吨),且外延扩张积极,未来业绩有望持续高速增长。

　　预计公司2015、2016年分别实现营收25.61亿元(YOY+25.1%)、33.37亿元(YOY+30.3%),净利润4.16亿元(YOY+65.4%)、5.88亿元(YOY+41.3%),EPS0.48、0.68元,2014-2016净利CAGR高达52.9%,当前股价对应2015、2016年动态PE41X、29X,考量公司高成长确定性及行业龙头估值溢价,我们给予“买入”建议,目标价27.0元(2016年PE40X);港股对应15、16年动态PE27X/19X,同样给予“买入”建议,目标价21.0HK$(2016年25XPE)。群益证券

　　广州友谊（000987）:定增开始反馈 加强国企改革和“互联网+”预期

　　公司公告于2015年6月25日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》,中国证监会依法对公司提交的《广州友谊集团股份有限公司非公开发行股票申请文件》进行了审查,现需要公司就有关问题作出书面说明和解释,并在30日内向中国证监会行政许可审查部门提交书面回复意见。

　　公司定增方案开始进行反馈,增强后续国资改革和互联网+战略实施的预期。我们认为,公司非公开发行股份购买越秀金控100%股权仅仅是广州市国资改革的第一步,后续继续推进混合所有制改革和互联网+战略是大概率事件。由于定增收购越秀金控预案一直未实质性推进,影响市场对公司国资改革推进力度的预期。本次定增方案反馈的启动将会大大增强公司国资改革继续大力推进的预期。

　　公司百货业务推进跨境电商O2O 战略预期强烈,发展空间巨大。公司高端百货业务经营困难,连续9个季度营收和利润负增长,我们认为,未来公司百货转型跨境电商O2O 是大概率事件。公司在2014年年报中明确提出2015年要”探索发展跨境电商业务,尝试搭建国内消费者与国际品牌之间快捷、放心的在线销售服务平台 “。公司从事跨境电商O2O 拥有政府政策倾斜、地理位置和线下客户及门店资源多重优势,跨境电商打开公司传统业务的成长空间,发展前景巨大。

　　越秀金控占领广州金融发展战略制高点,开展互联网金融战略预期强烈,前景广阔。我们认为,当前市场对越秀金控整体上市的战略意义理解不足。广州市做强做大金融业务的决心和紧迫感非常足,越秀金控本次整体上市实现资产证券化,占领广州市建设区域金融中心的战略制高点。越秀金控未来将会获得更多的政策倾斜。今年1月29日,广州市政府发布《广州市推动互联网金融发展的支持意见》,提出,”力争在三年内建成3-5个各具特色的互联网金融产业基地,打造若干个品牌卓越的互联网金融服务平台,将广州建设成互联网金融中心城市“。作为广州市国资委实际控制的唯一上市金控平台,越秀金控必将在互联网金融战略中先行先试,“互联网+”大幅提升越秀金控旗下各项业务的成长空间。

　　安全边际充足,股价维持“买入”评级。我们维持之前的盈利预测,预计公司百货业务2015年 2.43亿元净利润,保守给予20倍PE 对应的市值为48.6亿元。越秀金控按照当前可比标的进行估值保守市值为454.42亿元,合计503.02亿元,按照增发后股本计算的公司当前总市值476.49亿元,公司股价具有较高的安全边际。若考虑跨境电商O2O 和互联网金融,公司百货业务的合理市值为121.50亿元,金控平台981.71亿元,合计1103.31亿元,维持“买入“评级。申万宏源

　　凯乐科技（600260）:收购好房子 打造“地产门户+P2P”闭环

　　维持“增持”评级,维持目标价40元。公司以1050万元收购主营地产信息门户的好房科技,有望与前期收购的P2P网贷平台产生协同效应,打造“地产门户+P2P”的闭环。维持凯乐2015-2016年EPS为0.32/0.49元(备考EPS为0.36/0.54元),维持目标价40元,维持“增持”评级。

　　收购好房科技,打造“地产门户+P2P”闭环。公司公告,以1050万元现金收购长沙“好房科技”和“好房传播”各61%股权,好房科技承诺2015-2017年净利润为400万、800万、1200万元。好房科技独家开发长沙市房地产开发预警预报信用信息系统,掌握长沙市最全的房产信息数据,旗下经营好房子网、好房购、好房家居三大平台,业务范围覆盖全国40余座城市,公司计划未来以O2O商业模式,打造以房产为入口的“大社区”智慧生活平台。我们认为,好房科技与凯乐之前收购的中联创投P2P业务具有较大的协同效应。截止2014年底,中联创投旗下运营的P2P平台抱财网成交额已破亿。好房科技与中联创投结合,有望打造“地产门户+P2P”的闭环。

　　坚决转型新经济,后续布局将逐步完善。市场对公司的转型布局认知不足,我们认为:公司的转型是坚决的,据公司公告,我们预计三季度将启动剥离白酒的运作;后续布局将逐步形成闭环,上海凡卓和斯耐浦之于安全智能终端,上海凡卓和长信畅中之于“可穿戴+移动医疗”,长信畅中和抱财网之于“移动医疗+支付”。广发证券

　　海利得（002206）:产能投放战略升级 进入发展新纪元

　　我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.52元、0.74元、0.97元,对应目前股价20.27元PE分别为32倍、23倍、17倍,维持“买入”评级。广发证券

　　百润股份（002568）:预调酒行业处于爆发期 业绩不断爆发

　　下半年产能瓶颈得以解决,业绩有望爆发,预计2015~2017年EPS3.33元、5.62元和7.71元。2016年净利润可达25亿元,我们给予40倍估值,给予“买入”评级。广发证券

　　欧菲光（002456）:高管增持计划彰显管理层信心

　　公司公告,包括财务总监在内的4位公司高管将在未来6个月增持不少于8000万元金额的股份,相当于公司目前市值的0.25%,大幅超越目前4人的1746万元的持股金额,充分体现管理层对于未来公司发展的信心,另外考虑到公司管理层在1H15已增持约257万股,杠杆比例为3倍的员工持股计划成本36.5元较目前价格高约19%,我们认为公司股价在近期大幅调整后已经具备较强的安全边际。

　　综合判断,我们预计公司2015-2016年分别可实现净利润8.4亿和11.2亿元,YOY 增长23%和33%;EPS 为0.81和1.08元;目前股价对应PE 分别为38倍和28倍;股价经过前期较大幅度调整,目前估值较低,上调至“买入”的投资建议。

　　高管增持彰显管理层信心:公司公告,包括财务总监在内的4位公司高管将在未来6个月增持不少于8000万元金额的股份,相当于公司目前市值的0.25%,大幅超越目前4人的1746万元的持股金额,充分体现管理层对于未来公司发展的信心,另外考虑到公司管理层在1H15已增持约257万股,杠杆比例为3倍的员工持股计划成本36.5元较目前价格高约19%,我们认为公司股价在近期大幅调整后已经具备较强的安全边际。

　　摄像头产能增长迅速,出货量有望大幅成长,公司自2013年涉足摄像头模组生产销售,2014年摄像头销售收入近29亿元,YOY增长388%,公司目前产能23kk/月 年底希望扩到40kk/月,虽然中国本土智能机厂商整体出货增速放缓,惟华为、小米、联想等公司主要客户集中度亦将明显提,随着现半年各品牌新机的逐步退出,我们预计公司摄像头销量有望同比增长超过150%,此外受益于手机摄像头模组高端化的趋势,公司8M以上摄像头占比将进一步提升,将保持公司摄像头模组ASP稳定。

　　n指纹识别模组量产,成为业绩新的增长点:目前国内手机市场指纹识别渗透率仍然很低,随着移动支付需求的兴起,我们预计至2015年末,国内指纹识别渗透率将快速提升至1成左右,带动指纹识别模组需求在5000万颗以上,公司自2014年开始筹划指纹识别模组生产,目前产能4KK/月,产能规模处于行业领先水平,且以进入量产阶段,随着下半年公司客户新机的推出,公司指纹识别业务将成为业绩新的增长点,我们预计将贡献营收超过10亿元。

　　盈利预测:综合判断,随着摄像头模组产能扩张以及指纹识别模组量产,我们预计2015-2016年分别可实现净利润8.4亿和11.2亿元,YOY 增长23%和33%;EPS 为0.81和1.08元;目前股价对应PE 分别为38倍和28倍;股价经过前期较大幅度调整,目前估值较低,上调至“买入”的投资建议。群益证券

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