电力设备与新能源行业:《中国制造2025》正式发布,智能制造开启新的征程

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司

　　事件:国务院5 月8 日批准,昨日正式印发《中国制造2025》的通知,制造强国之路正式开启,中国制造业又站在了新的历史起点上。

　　《中国制造2025》是提纲挈领式文件,制造强国是30 年的国家战略和系统工程。《中国制造2025》,是我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领。全篇包括四大部分:一)发展形势和环境、二)战略方针和目标、三)战略任务和重点、四)战略支撑与保障。第一部分,提出在当前全球制造业格局面临重大调整,中国经济发展环境发生重大变化,建设制造强国任务艰巨而紧迫。第二部分,提出中国制造强国三步走的战略。第三部分,提出了九大战略任务和重点。第四部分,则提出八大保障措施,包括:深化体制机制改革、营造公平竞争市场环境、完善金融扶持政策、加大财税政策支持力度、健全多层次人才培养体系、完善中小微企业政策、进一步扩大制造业对外开放、健全组织实施机制。

　　《中国制造2025》是制造强国三步走战略的第一步,智能制造迎来历史性发展机会。中国制造2025 提出五大方针:创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化、人才为本;四大基本原则:市场主导,政府引导、立足当前,着眼长远、整体推进,重点突破、自主发展,开放合作。立足国情,立足现实,力争通过“三步走”实现制造强国的战略目标:第一步:力争用十年时间,迈入制造强国行列,到2020 年,基本实现工业化,制造业大国地位进一步巩固,制造业信息化水平大幅提升。到2025 年,制造业整体素质大幅提升,创新能力显著增强,全员劳动生产率明显提高,两化(工业化和信息化)融合迈上新台阶。

　　第二步:到2035 年,我国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。创新能力大幅提升,重点领域发展取得重大突破,整体竞争力明显增强,优势行业形成全球创新引领能力,全面实现工业化。第三步:新中国成立一百年时,制造业大国地位更加巩固,综合实力进入世界制造强国前列。制造业主要领域具有创新引领能力和明显竞争优势,建成全球领先的技术体系和产业体系。

　　部署九大战略任务和重点,特别强调制造业创新、智能制造、工业基础能力,并给出明确的指标,重视品牌建设、绿色制造、服务型制造,突出重点领域和结构调整。实现制造强国的战略目标,必须坚持问题导向,统筹谋划,突出重点;必须凝聚全社会共识,加快制造业转型升级,全面提高发展质量和核心竞争力,共提出九大战略任务和重点,重点领域给出明确的指标。(一)提高国家制造业创新能力。到2020 年,重点形成15 家左右制造业创新中心(工业技术研究基地),力争到2025 年形成40 家左右制造业创新中心(工业技术研究基地)。(二)推进信息化与工业化深度融合。到2020 年,制造业重点领域智能化水平显著提升,试点示范项目运营成本降低30%,产品生产周期缩短30%,不良品率降低30%。到2025 年,制造业重点领域全面实现智能化,试点示范项目运营成本降低50%,产品生产周期缩短50%,不良品率降低50%。(三)强化工业基础能力。到2020 年,40%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障,受制于人的局面逐步缓解,到2025 年,70%的核心基础零部件、关键基础材料实现自主保障,80 种标志性先进工艺得到推广应用,部分达到国际领先水平,建成较为完善的产业技术基础服务体系。(四)加强质量品牌建设。(五)全面推行绿色制造。(六)大力推动重点领域突破发展。(七)深入推进制造业结构调整。(八)积极发展服务型制造和生产性服务业。(九)提高制造业国际化发展水平。其中一、二、三、五、六大重点方向还专门以专栏形式提出发展目标。

　　研究制定智能制造发展战略和规划、建立智能制造产业联盟;专门成立国家制造强国建设小组保障实施,国务院领导担任组长。中国制造2025 整体规划目标之外,也明确提出了下一步智能制造规划和保障实施的计划。明确提出,研究制定智能制造发展战略。编制智能制造发展规划,明确发展目标、重点任务和重大布局。加快制定智能制造技术标准,建立完善智能制造和两化融合管理标准体系。强化应用牵引,建立智能制造产业联盟,协同推动智能装备和产品研发、系统集成创新与产业化。促进工业互联网、云计算、大数据在企业研发设计、生产制造、经营管理、销售服务等全流程和全产业链的综合集成应用。加强智能制造工业控制系统网络安全保障能力建设,健全综合保障体系。特别地,为了保障实施,专门成立国家制造强国建设领导小组,由国务院领导同志担任组长,成员由国务院相关部门和单位负责同志担任,设立制造强国建设战略咨询委员会。各地区、各部门加强组织领导,健全工作机制,强化部门协同和上下联动,要结合当地实际,研究制定具体实施方案,细化政策措施。

　　智能制造、工业互联网、核心控制零部件是重点方向,新能源汽车、新能源、电力装备都列入重点行业。

　　中国制造2025 的一个核心是智能制造,后续有更进一步的详细规划,互联网与工业的融合也真的来了,鼓励打造工业互联网平台和建立工业基础数据库,还有值得特别注意的是,对于我国相对薄弱的基础工业环节,给予了特别重要的提示,特别强调工业创新和工业强基,强调新材料,所以核心零部件领域、高端装备领域的国产替代将迎来历史性机会,特别是核心控制领域。从行业的角度来说,中国制造涉及到航空航天、新能源汽和、电力装备等六大基础领域,对于新能源、新能源汽车、电力装备领域,一定程度上中国都是世界领先的,在中国走向制造强国过程中,必然也将得到更多的产业政策支持,尤其是新能源汽车空间巨大。

　　投资建议:今年以来我们一直强调智能制造板块2015 年兼具成长性和主题性,首次上升为国家战略,有可能像互联网+一样从根本上改变中国的制造业,实现真正的制造也强国,方案正式出台我们站在了一个新的历史起点上,强烈建议加大配置!站在电气设备的角度,我们认为部分优秀的企业工业基础扎实、科研实力雄厚、制造水平高、自动化生产能力强,同时工控行业是实现中国制造2025 的核心行业之一,且这些优质的公司估值不高,是当前布局中国制造2025 的最佳选择,我们持续强烈推荐中国制造2025 龙头标的汇川技术、宏发股份、长园集团、正泰电器、英威腾,新时达,合康变频,迎接未来翻倍的空间。此外,从行业需求空间和高端装备的角度来看,我们认为新能源汽车产业链未来空间非常之大,我们强烈看好比亚迪产业链,积极布局锂电及材料、电机电控方向,强推推荐比亚迪、长园集团、沧州明珠、新宙邦、宁波韵升、st路翔、信质电机、正海磁材等。

　　汇川技术(300124):是当之无愧的中国制造2025 龙头,强烈推荐!公司从变频器、伺服、PLC 等核心控制设备起步,2010 年上市时已具备国际竞争力和遥遥领先国内同行,上市5 年来公司打造最大的自动化研发队伍和加大产品线战略布局,以助力中国制造业转型升级为使命,以实现智慧工厂为梦想,率先自主研发机器人的核心电气部件,已是国内唯一一家自主研发机器人电气解决方案的企业,同时积极摸索工业4.0核心工艺并在自己工厂实践产线自动化,正是中国政府力推中国制造2025 过程中做得最扎实、成果最多、卡位最关键的企业,市场对此认识不足。同时汇川在工业互联网领域的商业模式探索和公司变频/伺服/PLC作为工业互联网入口的价值也远没被市场所挖掘,通过在电梯物联网领域的探索,形成非常好的商业模式,正在打造工业互联网平台,客户订单接不过来,在电梯、塔机、空压机、供暖空调等领域开始积极试用,公司控制器作为工业设备的入口,是未来提供后服务、后生命周期管理、节能服务等的关键入口,公司正在积极招人对此进行布局,实际上物物互联远大于人与人之间的互联,未来空间巨大。电动车领域公司取得惊人的成绩,2014 年电动汽车控制器订单超过4 亿,是全国最大的供应商,今年已经开始进入知名乘用车品牌供应商名单,产品和客户都遥遥领先市场。

　　比亚迪(002594):电动汽车助推二次腾飞,盈利加速拐点明确,强烈建议买入!比亚迪作为国内最先布局新能源汽车的领军者,在新能源汽车产销两旺高歌猛进的时下,占据绝对领先优势:1)全产业链的资源垂直整合优势:比亚迪是全球唯一拥有从关键原材料、电池、电机、电控到电动车、充电站等全产业链的跨国企业。2)打造全球最大10GWh 动力电池企业:惠州基地已有2GWh 的产能,现已满产;坑梓基地现已布局2GWh 的产能,目前在试产调试中,预计二季度将满产;为了应对新能源汽车快速增长的需求,公司将在2015 年在坑梓再增加6GWh,届时公司将有10GWh 产能规模,为全球最大的动力电池企业。3)2015年电动汽车业务将放量:2014 年新能源汽车销量为全国第一(其中秦、e6、K9 销量分别达14747、3560、2533 辆),共计20972 辆,市占率超25%。2015 年在动力电池产能逐步释放的带动下,将迎来销量井喷,超预期将会不断涌现。4)电动汽车车型日益丰富:除了已经推出的秦、唐、腾势、e6 与K9 新能源公交车、出租车之外,比亚迪还将推出包括城际营运、城市环卫、电商物流等多种特殊领域的电动产品,成为未来新增长点。5)传统业务复苏,助推业绩增长:在传统3C 电池与IT 部件等领域,尤其是在金属机壳方面订单稳定增加,有助于显著提升业绩。

　　宏发股份(600885):智能制造优质标的,成长空间巨大,工业4.0 龙头,强烈推荐!公司在继电器领域具有国际竞争力,国际排名第四,国内排名第一,在电力、通用继电器领域全球第一,竞争优势在持续扩大,稳定增长可期;同时在积极培育汽车继电器、工控继电器、低压电器业务,去年开始已经开始大幅放量,产品订单供不应求,汽车继电器、工控继电器市场空间跟电力、通用继电器相当,低压电器市场空间巨大,成长性良好;此外,公司在新能源汽车继电器领域开始取得良好的业绩,从低速电动车开始放量,国内电动车品牌均有供货,今年开始迅速放量,成长空间看好;公司核心竞争力突出,具有核心设计和自动化装备能力,设立宏发机器人公司,启动工业4.0 战略,响应国家智能制造大战略。公司具有先进的模具设计、制造以及精密零件制造能力;先进的继电器自动化设备设计制造能力;先进和完备的产品实验室。在1998 年成立的厦门精合电气自动化有限公司,是国内唯一一家专业设计、开发和生产继电器工业专用自动化设备、自动化生产线的企业。今年初公司设立宏发机器人公司,致力于中高档线圈生产线以及非标自动化装备的研发、生产和销售。未来宏发机器人将首先致力于提升宏发本身的工业4.0 战略,在继电器、低压电器领域进一步进行自动化水平的提升,同时也将逐步对外销售,成为低压电器领域的自动化装备企业,打造低压电器领域最为优秀的工业4.0 企业。公司在传感器领域也在做深度的布局,集团和上市公司均有布局,集团的光纤传感器已开始生产、上市公司的氧传感器产品已开发好,明年上半年也将投产,传感器的目标空间均有几十亿美金的空间,也是急需国产化的关键环节,是工业4.0 和工业互联网阶段的重要入口。

　　长园集团(600525):被忽视的隐形龙头标的--工业4.0、新能源汽车、能源互联网、电改均有前瞻布局,维持强烈建议买入!1)去年12 月公司收购了运泰利,在电子产品测试方面实力超强,创始人团队来自在相关领域知名企业有10 年以上经验,是苹果、微软的核心供应商,同时电力/led 自动化生产线和智能汽车方面有全面的布局,是电子行业智能制造实践的最佳标的,根据公布的数据,运泰利2014 年实际盈利超过1.2 亿,超过业绩承诺的1 亿元,今年情况比去年要好很多,估计也将大幅度预期;2)长园集团在新能源汽车方向的全面布局市场的认可,公司收购了江苏华盛(电解液添加剂全球第一)、参股沃特玛、参股星源材质,公司已经新能源汽车作为发展的重要战略方向之一,正在进一步加大布局的力度;3)能源互联网方面,市场完全没有认知,但实际上,保护监控是能源互联网最为重要的一个环节,电网监控设备第一梯队就5 家企业,长园是其中机制最为灵活的民营企业,核心能力都是软件,自然能够把握更多的新机会;同时公司也在积极布局储能产业,储能控制系统已有产品,开发用沃特玛的锂电池,储能领域也将有大布局;4)电改方面,长园集团旗下的珠海共创在五防方面一直稳居第一,这几年在运检服务拓展较多,已经有几千万的营收规模,同时作为优质的电力设备龙头企业,公司在电力局客户资源方面具有先天的优势,技术储备、机制上也很灵活,电改也将给公司带来很多的机会。

　　英威腾(002334):公司在工控领域排名第二、上市以来在工控领域加大研发新产品,通用变频器销售一直是最大的公司、通用伺服也在逐步的突破,同时公司培育的UPS 电源发展势头很好、机车牵引系统试运行效果也较好,公司市值较小、经营稳健,重点推荐。

　　新时达(002527):公司在电梯一体机领域排名第二、积极切入机器人产业链,收购众为兴大幅增强实力,工业机器人核心部件和集成方面均有不错的表现,公司市值不大,重点推荐。

　　合康变频(300048):高压变频领域市场份额第一,也在积极谋划转型,市值最小,重点关注。

　　风险提示:宏观经济下滑,政策不达预期

　农业专题报告:厄尔尼诺风云再起,农业板块孕育新机

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司

　　本篇报告通过厄尔尼诺现象的解释、对农产品产量影响的角度,分析了厄尔尼诺现象发生对农产品价格、农业板块的影响。

　　最大看点:梳理了农产品生长周期及影响因素。

　　本篇报告我们从产品价格影响因素、产品生长周期及影响因素等角度,分析了大豆、玉米、甘蔗、天然橡胶、棉花、鱼粉等产品。从表面来看,主要是以厄尔尼诺现象为引子,了解天气变化对作物生长的影响。

　　本篇报告是行业第一次将各个产品的生长周期等进行了细致的梳理,可以说不仅仅在厄尔尼诺现象发生,而是在天气有所变化的时候,都可以作为参考的报告,对农产品的认识能够起到一定的帮助。

　　厄尔尼诺现象。

　　第一章节我们主要就厄尔尼诺现象的基本定义、对我国乃至世界各地的影响做了一个简单的梳理,总括性的阐述了厄尔尼诺现象发生的原因、表现。

　　对农产品的影响。

　　厄尔尼诺对作物的影响机理不是一成不变的,发生的时间对作物的影响有可能是不同的。不能简单讲厄尔尼诺现象对等为农产品产量下降、价格上升,而是通过作用机理和生物生长结构结合,做出相关判断。

　　厄尔尼诺影响分析。

　　厄尔尼诺一旦发生,首先体现在市场对农产品产量下滑的担忧,从而带来价格上涨的预期,增强对农业板块投资的信心。

　　但从上述的分析来看,厄尔尼诺发生对各个产品和行业的影响又是不同的,对农业板块的产业链影响也是迥异的,大体来说,厄尔尼诺影响上游的价格提升,对中下游而言,则是成本的提升。

　　上游的产品,例如棉花、白糖等,会有一个价格提振的作用,而对于饲料板块而言,则是成本的提升(例如鱼粉价格上升)。

　　从公司的层面来看,一旦厄尔尼诺现象发生,且达到一定严重级别之后,种植类板块的公司将受益于产品价格的提升,例如新赛股份、南宁糖业、海南橡胶、新农开发等,另外由于国外替代品(如棕榈油)产量下降的影响,西王食品等公司也将受益。

国防军工行业:航天系改革提速,军工停牌将迎新一轮行情

　　类别：行业研究 机构：国元证券股份有限公司

　　投资要点:

　　一周市场及国防军工板块表现。

　　上周市场先扬后抑继续大幅震荡,中小股票总体继续强势。全周沪指涨2.44%,深成指涨1.48%,中小板指涨7.78%,创业板指涨5.78%,至3271点新高。SW国防军工全周上涨9.68%,跑赢主要指数,涨幅位列行业第五。军工集团方面,航天科技集团随卫星导航方面利好和航天系改革提速总体上涨18.52%,兵器集团上涨12%,位列第二。个股方面,钢构工程摘帽后表现强势周涨29.56%、中国卫星(27.56%)、北方导航(25.8%)连续两周涨幅居前;军工集团及民参军涉及8家上市公司停牌。

　　本周关注:航天系改革&军工股停牌。

　　工业和信息化部副部长、国防科工局局长、国家航天局局长许达哲在2015年第4期《求是》杂志发表署名文章《"长征”路上永无止境》,表示将积极推进航天体制机制改革,加大航天企事业单位改革力度,吸引社会资源加入航天工业建设,构建“小核心、大协作”的科研生产体系。我们在2015年3月2日周报《两会“强军梦”航天系新“长征”》中认为,航天系旗下企业或将引领军工院所改革。5月14日,中国航天科技集团旗下的航天电子(600879)公告因重大事项停牌,这是继航天通信(600677)、航天机电(600151)后,又一只航天系股票停牌,预示航天系改革提速。

　　投资策略:

　　我国十大军工集团资产证券化率平均只有30%左右,其中航天系的航天科技集团(10%)、航天科工集团(20%)资产证券化水平偏低。近期停牌的三家航天系上市公司中,航天电子和航天机电属于航天科技集团,分别是航天九院和航天八院下属的上市平台,航天通信则是航天科工集团下属的上市公司。随着卫星导航产业的国际化步伐加快,关注航天科技集团下属卫星制造与应用龙头中国卫星(600118)。

　　随着北方创业、中航重机、航天通信、航天机电、航天通信、卫士通、恒天天鹅、高德红外等多家军工概念股停牌,后续复牌将带来新一轮军工股行情。

　　投资主线围绕受益改革与政策红利(两船:中国重工、中船防务;两机:成发科技、中航动力)、航空航天制造整机龙头(中航飞机、中直股份、中国卫星)、民参军细分龙头(高德红外、威海广泰、海特高新)、次新军工股(康拓红外、航新科技)。

机械行业政策点评:《中国制造2025》出炉,制造大国走向新繁荣

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　近日,经李克强总理签批,国务院印发《中国制造2025》,部署全面推进实施制造强国战略。

　　事件评论

　　制造强国首个十年行动纲领,后续配套政策有望陆续出台。总体规划分三个十年执行:1)力争十年时间,迈入制造强国行列;2)2035年,我国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平;3)新中国成立一百年时,制造业大国地位更加巩固,综合实力进入世界制造强国前列。此项政策是“1+X”形式中的“1”,“X”是后续相应各细分领域的配套措施,未来有望持续出台。

　　“智能装备”为政策核心,“高端装备”同为发展重点。在10大重点发展领域中,与机械相关的内容包括:1)高档数控机床和机器人;2)航空航天装备;3)海洋工程装备及高技术船舶;4)先进轨道交通装备;5)农机装备。我们认为,基于提高国家制造业创新能力,推进两化深度融合的首要任务,“智能装备”将作为此次政策的核心内容。此外,为了加强质量品牌建设,强化工业基础能力,“高端装备”也将同样受益政策扶持。

　　“工业4.0”,实现《中国制造2025》的重要手段。工业4.0是在工业1.0(机械化)、2.0(电力应用)、3.0(自动化)的基础上,采用Cyber-PhysicalSystems(CPS)概念,依托物联网、计算机、大数据技术产生的新一代生产模式,将会成为实现“中国制造2025”最重要的技术手段。随着“互联网+制造”的高速发展,工业4.0或将同步于工业3.0进入中国制造。机器人及自动化、高端数控机床技术是开启这一时代的钥匙,成长空间巨大。

　　制造大国走向新繁荣,高端装备将承担起产业升级主力军的重任。高端装备制造属于典型的技术驱动型产业,巨大的高技术发展引擎对上下游相关产业带动大。此外,某些重点领域肩负中国制造“走出去”的重任,后续政策扶持力度有望加大。未来十年,重点发展的高端装备细分领域包括航空航天、海工和高技术船舶、先进轨交、农机等领域。

　　投资建议:看好相关标的中长期发展前景,重点推荐:

　　1)智能装备:慈星股份、弘讯科技、博林特、华昌达、机器人。

　　2)高端装备:江淮动力、新研股份、中联重科、亚星锚链、海达股份。

　农垦行业专题报告:大改革大机遇,农垦迎来投资新契机

　　类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司

　　农垦改革方案即将进入窗口期,此次改革包括混合所有制改造,改善政企不分格局,产业链延伸打造现代化农业企业等方面。改革有望解放企业所背负的社会职能,提高经营和管理水平。

　　农垦改革报告的看点

　　农垦改革发展历程。我国农垦系统经历了几十年的发展过程,大致可以分为六个阶段。解放战争之后到1956年为农垦系统发展的萌芽阶段;1956年开始农垦系统进入了成长阶段;1966年到1977年,农垦系统进入了动荡阶段;1978年到1991年为农垦系统的恢复发展期;1992年到2001年为农垦系统发展的稳步推进期;2002年到现在,为农垦系统的快速发展期。

　　农垦系统资源拥有量丰富。到2013年为止,经过六十多年的长足发展,农垦系统目前已经发展成为一个拥有1,779个国有农场、1,352万人(职工329万人)、621万公顷耕地(约占全国耕地面积的5%)、3,200多家国有及国有控股企业、7,500多亿元国有资产(不含土地等资源性资产)和一大批科教文卫等机构的经济社会系统,分布在全国31个省份,主要从事农林牧渔,实行农工商一体化经营,多数垦区还承担区域内行政、社会管理和民生建设等公共职能。2014年,农垦生产总值突破6,500亿元。

　　农垦系统现在面临的问题。农垦体系管理较为复杂,按照行政管理体制来划分可以分为中央直属垦区、农业部直属垦区和地方政府垦区。农业部直属垦区和地方政府垦区。农业部直属垦区包括黑龙江农垦、广东农垦,属于省部共管,以省管为主。新疆建设兵团实行党政军企合一体制,在国家实行计划单列的特殊社会组织,直接受中央政府和新疆维吾尔自治区的双重领导。地方政府垦区则由当地省级政府统一管理。

　　农垦改革主要点。今年中央一号文件首次将农垦改革纳入其中:加快研究出台推进农垦改革发展的政策措施,深化农场企业改革、垦区集团化,股权多元化改革,创新行业指导管理体制、农场经营管理体制。明晰农垦国有资产权属关系,建立符合农垦特点的国有资产监管体制。进一步推进农垦办社会职能改革。发挥农垦独特优势,积极培育规模化农业经营主体,把农垦建成重要农产品生产基地和现代农业的示范带动力量。农垦改革将成为中央深化改革,促进农业发展的重要抓手。

　　投资策略。从目前的农垦格局来看,有一部分的农垦系统的混改等改革已经做的相当不错,但还是有一些做的相对较弱。相对应的是,全产业链优化和政企分开的改革为相关公司带来利好。主要推荐关注北大荒、海南橡胶、亚盛集团。另外我们认为农垦改革大幕已经逐步打开,兵团系也有望逐步改善,主要推荐关注兵团系的冠农股份、天康生物。

乘用车行业深度报告:SUV高增长无忧,优质白马跃跃欲试

　　类别：行业研究 机构：浙商证券股份有限公司

　　投资要点。

　　过去10年SUV 销量增速显著高于乘用车整体。

　　2003-14年,中国SUV 的销量复合增速高达36%,显著领先于同时期乘用车市场整体水平的21% 。14年SUV 销量达408万辆,占狭义乘用车销量之比为22%。大空间,舒适性,以及“一车一户”的购车理念使得SUV 备受青睐,据调查,约有44%的一次购车者考虑购买SUV,约有39%的车主考虑SUV 为臵换的首选。15年1-4月,SUV 销量占比进一步提升至25%,在车市预期较低的情况下,SUV 的增速并没有出现放缓的势头。

　　SUV 高增长趋势无疑将持续。

　　我们预计2015-17年SUV 销量复合增速有望实现21%,高于我们对狭义乘用车9%的预测,预计在2017年SUV 占狭义乘用车之比有望提升至30%,向汽车成熟市场靠拢。我么认为SUV 的高增长因素在未来仍将维持:1)大空间、舒适性逻辑不变,轻排量趋势使得SUV 和监管要求并行不悖;2)目前我国乘用车保有量已经累积到了较高水平,汽车7年左右的使用周期,或在2015年掀起较高的臵换需求,而其中很多车主选择SUV 作为臵换车型,3)2015年约有74款SUV(包含新款、改款)推向市场,推动行业整体的快速增长,其中包含多款预期值较高的车型。

　　强烈关注SUV 弹性较大的整车企业。

　　长城汽车:1)预计哈弗SUV15/17年销量占比超过80%/87%。2)公司核心产品普遍供不应求,官降对公司的影响较小,3)H8的推出具有自主品牌SUV进军中高端市场的里程碑意义,产品结构上移,ASP 稳定增长。预计公司2015-17的净利润复合增速为33%,高于营业收入31%,高于销量(含轿车)增速21%。

　　长安汽车:1)自主品牌:现有车型2015~17年销量复合增速至少实现16%,SUVCS35/75助本部15年扭亏为盈成为最大看点。2)长安福特 :2015~17年销量复合增速有望实现20%,新蒙迪欧、锐界、福瑞斯、金牛座助公司进入新一轮产品周期。预计公司2015-17的净利润复合增速为32%,高于营业收入19%,高于狭义乘用车销量增速15%。

　　建议关注下半年的热点车型及相关公司:江铃汽车:7座SUV 撼路者;比亚迪:7座SUV S7,混动SUV 唐/元

家电行业周报:众多因素利好智能家电,持续推荐智能家居板块

　　类别：行业研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司

　　家电板块行情:

　　上周(5月11日到5月15日)家用电器行业指数收益率为2.87%,高于沪深300指数1.3%的收益率。上周28个SW 一级行业指数涨幅排行榜中,排在第24位。上周家电三级行业中,彩电和小家电涨幅居前;冰箱和空调子板块的涨幅居后。

　　一周行业重要事件及观点:

　　苹果对媒体证实,首款第三方智能家居设备将于六月开始销售。我们认为,这将极大促进人们对智能家居的关注度和消费,维持上周的观点:插座和照明的智能化都易于率先进入家庭,紧跟而来的是环境家电智能化和厨电智能化,包括扫地机器人、智能空气净化器、净水器、智能烤箱。随着传统大家电实用性的增强和价格的下降,最终也将走进千家万户。

　　这周的多个事件支持上述观点:

　　1、我们根据新闻汇总了国内八大智能家居平台:海尔、美的、格力、格兰仕、创维、TCL、长虹、康佳。共同特点是平台和单品并进,单品实用性和智能化逐渐增强,单品数量增长很快。

　　2、国内智能家居方面,智能电灯和插座最先登入家庭。

　　3、三星电子计划构建自己的平台,让消费者利用三星手机遥控家用电器和室内装置。5月12日在举办的三星生活家电全国巡回品鉴会,展示了空气净化器、冰箱、洗衣机、智能机器人吸尘器、家用中央空调和智能门锁,智能化和实用性非常显著。

　　4、海尔好空气APP 已经正式接入Apple Watch,率先实现了海尔智能空调与Apple Watch 的融合。

　　5、阿里带大脑空气净化器将于5月18日在天猫独家首发,新品具有读取雾霾指数自动开机;分析大环境数据,空气污染提前预警;分析用户使用习惯自动运行;污染治理可视化的功能。

　　6、OFweek 行业研究统计数据显示,中国LED 智能照明市场规模正不断扩大;同时,智能化将开启LED 照明市场新的增长空间。

　　基于以上分析,我们继续强烈推荐智能家居和高端厨电(含整体厨房)领域,重点推荐青岛海尔(600690)、美的集团(000333);继续看好智能电视领域,重点推荐 TCL 集团(000100);此外,从健康家电引申到医疗和养老领域,并且在家用净水和水质服务领域具有龙头地位,我们持续看好开能环保(300272)。

公用事业行业:国家大力推行PPP,PPP将是环保行业核心发展模式

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　燃气大涨,涨幅远超大盘

　　截至2015年4月27日,环保行业月度涨幅为14.13%,水务为16.07%,燃气为26.33%,同期沪深300上涨18.67%。燃气估值的相对溢价较高,截至4月24日,环保PE为73.17,估值相对溢价为341.31%;水务PE为52.98,估值相对溢价为219.54%;燃气PE为47.33,估值相对溢价为185.46%。环保、水务和燃气板块PB本月均上升,分别为7、5.3和4.72。电力与公用事业板块在2015年3月涨幅为11.42%,在中信一级行业分类中,涨幅排名第25位。

　　自来产量同比小幅上升,环比大幅增加

　　2015年4月,自来水产量当月同比上升0.64%,较3月的-2.36%有加大增幅。

　　4月,自来水产量大幅增加,由3月42.33亿吨上升到4月47.99亿吨,环比上升13.37%。

　　国际天然气价格上升,国内城市天然气价格稳定

　　3月,国际天然气价格略有上升,截至3月31日,纽约天然气期货价格为2.64美元/百万英热单位,月度环比上升。国内各城市天然气价格保持相对稳定。

　　投资逻辑及建议

　　在国家大力推行PPP的形势下,国家正在研究出台相关的法律保障项目的安全实施,PPP模式的合作多样化,从目前的情况看来,小项目逐步向大项目转化情况明显,在获取大订单同时,公司容易从单纯的总包商转化为平台型公司。

　　我们给予5月的投资策略为:1)在国企改革背景下,三桶油的混改带来燃气公司的对外扩张预期,燃气企业国企背景居多,存在国企改革的预期,给予“推荐”评级,推荐大通燃气。2)目前从PPP项目的情况看来,最普遍的是水处理项目,因为水处理行业已经形成较成熟的盈利模式,因此最有可能出现大订单的领域也是水处理,获取一个地区或者一个片区的大的PPP项目的公司,极有可能成为平台类公司,通过规划会安排布局城市环保设施,整体上给予水务行业“推荐”评级,推荐碧水源,中电环保,万邦达,博世科,国祯环保,和首创股份。3)土壤修复行业目前处于方心未艾的阶段,静待行业标准和法律法规完善,关注高能环境和永清环保。4)关注环保低估值的白马股,推荐桑德环境。

　医药生物行业周报:公立医院改革试点指导意见发布,利好连锁药店、医药电商企业

　　类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司

　　上周市场回顾:

　　板块方面,沪深300本周(2015/5/11-2015/5/15)涨幅3.58%,涨幅最大的板块是轻工制造板块,为12.49%,银行板块涨幅最小,为-1.27%,医药板块涨幅为9.13%,医疗服务(12.84%)、医药商业(12.55%)、生物制品(10.64%)、化学制药(8.9%)、医疗器械(8.09%)、中药(7.52%)板块均为上涨。

　　行业热点:

　　1)5月17日,国务院办公厅印发《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》。 2)中国医学装备协会等建设的中国医疗器械采购公共服务平台,5月15日在上海开通。 3)2015年5月15日,北京儿童医院与保定市卫生计生委举行签约仪式,北京儿童医院正式托管保定市儿童医院,成为京津冀一体化背景下首家推行公立医疗机构跨省托管的医院。 4)广州目前报告本地两例登革热发病病例,有14个输入性病例,3个外地病例(外地人进入广州后发病,目前在广州治疗),37个被排除的疑似病例。

　　投资建议:

　　5月17日,国务院办公厅印发《关于城市公立医院综合改革试点的指导意见》,(下简称《意见》)进一步推进城市公立医院改革进程。其中提到,药占比至2017 年降至30%,这表明未来药品降价仍然是招标采购的主旋律,药品生产、销售企业,业绩面将持续承压。《意见》指出,未来降低药占比至30%,以目前约50%的左右的药占比来看,仍有很大的降低空间。由于《意见》从国家政策层面明确了支持处方外流,因此,在公立医院的层面,未来药品加成取消,会使得公立医院主动管理院内药房与药企议价的动力不足,同时处方分流情况将成为常态,这将利好药事服务企业和连锁药店。《意见》也指出,未来将规范高值医用耗材的价格行为,减少药品和医用耗材流通环节。 此次政策利好医药电商和连锁药店相关企业,我们看好并一直在推荐的嘉事堂有望长期获益,相关企业还包括太极集团、一心堂、老百姓、九州通等。

　　风险提示:

　　政策变动风险,政策推动进度不及预期。

　水运行业:淡水河谷合约落地在即,航运股重组预期或将再度演绎

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司

　　停牌或因总理访南美促淡水河谷合同落地。5 月20 日总理李克强到访南美洲, 首站选在巴西,由于中国和巴西的最主要贸易来自于铁矿石,而中国远洋(601919.SH)旗下散货公司早在2014 年9 月就和巴西淡水河谷签订合作框架协议,我们认为中国远洋、中海发展(600026.SH)的停牌大概率会同淡水河谷的矿砂船合作有关。

　　中海发展若能介入合约,中巴矿石船合作或将超预期。2014 年中国远洋和淡水河谷的合作框架协议共涉及14 艘VALEMAX 散货船(40 万吨级),合作期为25 年,具体方式为购入对方4 艘已有船舶以及新造10 艘船舶;招商轮船(601872.SH)同淡水河谷的合作协议则是新造10 艘VALEMAX;中海发展之前并没有签署相关协议,若此次中海发展也参与矿砂船合作中,我们认为合同具体内容很可能会超预期,具体为:1)中海发展的加入,淡水河谷和中国船公司合作的VALEMAX 船舶总量可能超预期;2)2014 年国务院顶层设计航运业以来,较为强调“船货联动”以及对战略资源运输船队的整合,行业已有中外运长航和招商轮船成立合资公司运营油轮VLCC 的先例,我们判断本次合同另一个超预期的方向就是央企合作,譬如中国远洋和中海发展通过VALEMAX 散货池、甚至是合资的方式去负责淡水河谷项目。

　　淡水河谷合约的落实会改善中国散货公司的盈利能力。长期COA 合同对于船东方的回报相对稳定(根据不同船型约为10-15%),随着中国远洋、中海发展、招商轮船同淡水河谷的COA 合同落地生效,上述公司的盈利能力将得到进一步保障,若后续合作船舶数量再度增加,业绩改善能力也将相应提升。

　　投资建议。我们在4 月20 日《航运央企重组跟踪报告:“义务澄清”难挡重组预期,投资优选集装箱和中海标的》报告中阐述了航运央企重组将是大概率事件,推荐中远和中海系旗下公司,其后股价连续大涨,当前股价虽有回调但仍有重组预期,若此次协议内容超预期,有可能再度激发市场重组预期,受益标的:中国远洋、中海集运、中海发展、中远航运、招商轮船

　　风险提示:合同内容及推进速度低于预期