买入价：13.00元 (股价：13.20元，上升空间：11.5%)

目标价：14.50元

支持位：11.00元

基本面：受惠集团来自小米和酷派(02369)的定单增加，及营运费用控制得宜，集团上半年收入及纯利分别按年升37.7%和30.5%。集团亦调整产品组合，800万图像或以上的手机摄像模块产品销售占比提高，有望提高集团整体毛利率。汽车镜片需求上涨和智能电视组件的发展亦为集团带来新的增长点。

催化剂：最近苹果(Apple)iPhone 6 Plus的8百万像素手机镜头及谷歌(Google)刚发布的Nexus 6手机镜头已备有光学防抖功能(OIS)，预期这将引发更多手机镜头应用此功能，相信此趋势对集团的影响正面，因公司已于7月份开始批量生产有OIS功能的手机镜头模块，以此模块的平均售价(ASP)为普通HCM手机镜头模块高出约2倍，料可提高集团整体毛利率。集团客户包括三星、松下、联想(00992)及奥林巴斯，实际是同时受惠手机及相机市场的增长，随着市场对手机镜头解像度要求愈来愈高，料集团将持续受惠于智慧机镜头走向高档趋势，并由销量和产品升级，带动集团收入及毛利扩长。

估值：我们预期集团2014-2016年每股盈利年复合增长22%，主要受益于国内智慧手机市场占比的加大，高解象度产品占比并且有进一步提高的空间，这将带来手机摄像模块ASP的提升和毛利率的改善，现价相等于2015年预测市盈率约15.6倍，较行业平均值14.3倍为高，惟集团预测市盈增长率(PEG)约为0.71倍，反映其增长动力仍存。

技术走势：股价近日于续守20天争持，惟现时各移动平均顺势排列，加上行业前景仍看俏的基础下，有利股价续试高位，建议趁低吸纳。