结论与建议:

公司上半年净利增长超过122%,显示出LDS业务需求增长迅猛。短期来看,无线充电需求进入快速导入阶段、NFC天线快等新应用将推动公司业绩的提升,而长期来看,通信频段随着带宽的增长而提高,因此对要求天线数量、体积、间距都形成更高的要求,而这一变化与移动设备轻薄化的趋势显然存在背离,因此天线厂商的设计制造难度将不断的增加,将带动产品ASP的提高,行业产值增速有机会超脱智能终端的速度,龙头公司将明显受益。综合考量,我们预计公司2014-15年可实现净利润0.66亿、0.95亿,YoY增长69.8%、46.9%,EPS为0.29元、0.42元,对应PE分别为54倍、37倍。考虑到公司与行业快速成长性,维持“买入"建议。

1H14净利增速大增:,公司预计1H14净利润增长122%-150%,至2402万元-2705万元。相应的2Q14公司净利润1686万元-1957万元,YOY增长154%-195%,公司业绩略超出预期。我们认为,公司业绩超预期的主要原因在于,一方面4G天线渗透率的快速提升,并且LDS新产品产能释放,带动公司营收及利润超出预期,另一方面,公司非经常性损益220万元,YOY增长255%,进一步加速了净利润的增长。

股权激励明确增长目标:公司拟向162名中高层员工授予807.5万份股票期权,占公司总股本的3.6%,行权价格14.74元。从行权条件来看,本次草案规定,以2013年业绩为基准,2014年、2015年、2016年、2017年公司实现的净利润较2013年增长分别不低于30%、50%、130%、200%。简言之,2013-2017公司净利润复合增长率需达到31.6%,业绩长期增长预期明确,且目标设定较高。

14年诸多因素将加速业绩回升:预计无线充电模组的市场导入将加速,作为中兴联想等国内手机企业的主要天线供应商,公司势必受益与无线充电需求的快速增长;同时,2014移动支付需求也将爆发,NFC天线的渗透率有望迅速提升,预计在带动公司营收快速增长的同时将改变天线产品毛利率下降的局面;再者,公司横向切入摄像头模组与高级封装领域,公司收购的凯尔光电及苏州科阳光电后,我们预计有望增厚公司2014年、2015年净利润400万元、1200万元,相当于公司2013年净利润的10.5%和31.5%。

盈利预测和投资建议:暂时维持此前预测,预计2014-15年可实现净利润0.66亿、0.95亿,YoY增长69.8%、46.9%,EPS为0.29元、0.42元,对应PE分别为54倍、37倍。维持“买入"建议。

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