半导体、电子设备：新产品与新应用将成为主旋律 荐11股

[摘要]

1.聚焦半导体、消费电子与LED行业机会从产品渗透率来划分终端行业，目前对于LED照明处于较快发展阶段，智能手机已经进入结构性机会，而TV、笔记本电脑已近暮年。

1.聚焦半导体、消费电子与LED行业机会1.聚焦半导体、消费电子与LED行业机会从产品渗透率来划分终端行业，目前对于LED照明处于较快发展阶段，智能手机已经进入结构性机会，而TV、笔记本电脑已近暮年。

从进口替代角度看，半导体行业还处于替代的初期，且全球3000亿美金的市场规模，中国企业机会很大。

国家将出台集成电路扶持政策，利好半导体。国家将禁止60W以上白炽灯销售，利好LED。

2.半导体：趋势向好、政策呼之欲出北美半导体BB值持续维持1以上，半导体销售额增速也处于逐步的上升过程。行业景气度向好。

中国半导体目前贸易逆差约8000亿元，整体需求较大。处于芯片国产化考虑，国家将大力扶持行业发展，未来将有巨大的成长空间。

IC设计厂商热潮不断：前期上市的北京君正、和而泰、中颖电子，被国家队并购的展讯、RDA，借壳上市的盈方微，摩拳擦掌的格科微、汇顶科技均为A股呈现较多的热点。

我们认为此次半导体补贴政策力度将大于以往。此次半导体补贴政策的出台预计将以并购支持，免息贷款等形式发放。我们认为此次补贴对于资产较重的IC制造和封装行业有较大的刺激作用IC制造：中芯国际IC封装：华天科技，长电科技，通富微电，晶方科技随着工艺进步，半导体制造所需投资额大幅上升3.消费电子增速下移，关注结构性机会智能手机渗透率已经超过50%，增速将放缓。我们预计2014年智能手机增速将从2013年的40%下滑到2014年的20%，增速下移导致供应链压力变大。

终端产品ASP的下滑加大了供应链整体压力。从智能手机角度看，每年下滑幅度约为10%，平板电脑整体情况有所好转，但整体下滑趋势不可避免。

投资主线3.1：手机应用逐步增多，系统安全成为重中之中。手机已经成为生活的中心，照片、视频、移动支付均存在于手机之中，对于手机安全的需求已经达到前所未有的高度。

从应用形式看，指纹识别分为iPhone的按压式，以及划擦式。我们看好按压式指纹识别芯片的发展。

3.在增速下滑的情况下，新应用带来活力指纹识别两大技术难点：1.底层算法设计。2.与制造厂商之间的配合。

由于指纹识别芯片为模拟电路，因此设计与制造工艺均难于数字电路。因此对于产业链相关企业，应该享受较佳的估值水平。

Apple应用获得大家的认可，然安卓阵营的TouchID目前还处于前期阶段，国内企业正在积极跟进，此处需要关注的企业设计：Synaptics，FPC，汇顶科技，思立微（格科微），Microarray代工：SMIC，TSMC封装：Xintec，晶方科技，西钛微，长电科技，硕贝德模组：日月光，欧菲光，西钛微3.在增速下滑的情况下，关注结构性机会投资主线3.2：零组件不断升级，带来本身价值量的增加。典型代表为摄像头模组等产品。摄像头模组方面：像素不断提高，目前CCM集中度很低，企业均有较大的生存空间，后续舜宇光学、欧菲光等企业机会较多。

投资主线3.3：3D显示、MEMS封装等为摄像头行业带来新的活力。

摄像头模组方面：HTCM8，亚马逊新机逐步推动3D热潮，Array、MEMS封装为国内企业提供超车可能性。

受益厂商：华天科技、舜宇光学、欧菲光。

投资主线3.4：供应商切换带来的超额收益。

iPhone6备货约8000万部，预计2014Q4iPhone出货量将达到约6300万部，创历史新高，2014Q4同比增速大致维持在20%左右，新切入企业将受益。

受益厂商：欣旺达、金龙机电、超声电子、立讯精密。

3.关注可穿戴设备投资主线3.5：可穿戴设备2014年进入快速发展阶段，2013-2015年GAGR高达65%。

相关标的：中京电子，环旭电子，水晶光电，常盈精密。

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