编者按：工信部与财政部共同落实40多亿元资金用于支持新能源汽车企业。对于国内的新能源汽车来说，有了技术的保障，再加之政策的扶持，可谓如虎添翼。（股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议）

　　特斯拉进军欧洲 国内概念股风云再起

　　苹果发布的新手机未给市场带来新的惊喜以及市场普遍担心苹果新推出的手机IPhone5C的定价过高。与此同时，瑞银、瑞信与摩根大通等公司相继下调了对该公司的股票评级。上述因素导致其股价开盘即跌6％，截至收盘，苹果下跌了5.44％至467.71美元。

　　值得注意的是，9月11日，有着“汽车界的苹果”之称的特斯拉在第65届法兰克福国际汽车展上，宣布了将在欧洲建设超级充电站及专卖店网络的设想，预示着特斯拉即将拉开进军欧洲市场的帷幕。

　　该公司副总裁在新闻发布会上表示，欧洲的首个超级充电站网络正在挪威建设，6个充电站将使挪威90％的人口都生活在离充电站不到320公里的范围内。预计到2014年年底，德国、奥地利、比利时、丹麦、卢森堡、荷兰、瑞士等国的居民在不超过320公里的地方都能找到特斯拉超级充电站。同时，公司还表示将在今年年底前在欧洲多地建立专卖店与服务中心。

　　据悉，美国国家环境保护局给出的特斯拉Model S电动车的官方续航里程为426公里。特斯拉此次推出的超级充电站采用比普通充电方式快20倍的世界最先进技术，可以在大约20分钟内充满Model S电池电量的一半，意味着可行驶超过210公里。并且特斯拉承诺，Model S用户将永久获得免费充电的服务。

　　从盘面来看，特斯拉股票在最近两周的表现为震荡回调，股价从上周三的高点170.622美元回调至本周三收盘时的163.52美元，跌幅为4.3％。受上述消息影响，特斯拉在周四开盘前呈上涨态势。

　　然而，据搜狐汽车消息，“特斯拉的电动汽车产品上所使用的是产自中国的电机及电池管理系统。特斯拉所采用的镍钴铝锂电池，在中国早就被尝试用于大型客车并且还使用了产自中国的重量轻、效率高及结构紧凑的三相感应电动机，而非传统电动车所用的稀土永磁电机。”与此同时，9月11日，工信部副部长苏波表示，工信部与财政部共同落实40多亿元资金用于支持新能源汽车企业。对于国内的新能源汽车来说，有了技术的保障，再加之政策的扶持，可谓如虎添翼。（证券日报）

　　海马汽车（行情，问诊）深度研究:海马蜕变

　　海马汽车 000572

　　研究机构：安信证券 分析师：刘洋 撰写日期：2013-09-06

　　经营战略的蜕变:公司原来以海南海口为主要生产基地，受囿于地域限制，品牌与产品的辐射能力有限。郑州基地投产并引入M3新车型后，公司开拓了地域辐射的新“蓝海“。坚持两个基地并重的经营战略，为公司今后的长远发展打下了良好的基础。

　　车型的蜕变:公司加快新车型推出速度，至2015年每年约有3款左右的新车型上市，并发力SUV市场，陆续推出4款重量级SUV车型。新车竞争力较上一代产品有了较大幅度提升，在造型、内外饰、底盘和动力总成系统等关键技术上坚持中西合璧的原则，更能迎合市场的需求。目前已上市的M3和S7等车型外形设计工作均由韩国、欧洲等顶尖机构操刀完成，CVT变速箱均由意大利公司供货。未来将上市车型很多关键系统预计也将与国外专业机构合作，以提升技术水平与竞争力。M3目前月销量已达到4000辆左右的水平，生产爬坡完成后，我们预计该车年内月销量有望达到6000辆的水平；S7目前月销量近3000辆，生产爬坡期完成及经销商铺货到位后，我们预计该车月销量年内有望达到5000辆左右。两款新车型较上一代产品的销量均有较大幅度的提升。2014年主推S5、M6和M5（福美来换代），预计明年销量有望分别达到40000辆、25000辆和14000辆左右，产能爬坡期结束后月均销量有望分别为6500、5000和6000辆左右。

　　渠道的蜕变:目前公司4S店数量不足300家，尚不能很好的支持未来大量新产品上市的需求。公司已公告向银行授信109亿用于支持经销商的发展，2013年下半年起增加经销商网点数量、加强营销体系的变革已经成为公司工作的重点。如果公司未来经销商网点大幅增加及营销体系均有所改善，将有助于公司销量实现较高的增长。

　　投资建议:维持买入-A投资评级，提高12个月目标价至6.38元。

　　我们认为公司业绩拐点已经出现，且明年销量实现较大增长的概率较大，因此上调公司盈利预测:预计2013-2015年营业收入分别为119.96亿元、191.38亿元和284.48亿元，增速分别为41.8％、59.5％和48.6％。归属母公司净利润分别为4.05亿元、9.49亿元和17.23亿元，增速分别为146.5％、134.1％和81.5％。

　　全面摊薄后EPS分别为0.25元、0.58元和1.05元。维持买入-A的投资评级，上调12个月目标价至6.38元，相当于2014年11的动态市盈率。

　　风险提示:行业销量大幅下滑的风险；新车型销量不达预期的风险。

　　动力源（行情，问诊）:系统合同能源管理业务

　　动力源 600405

　　研究机构：宏源证券（行情，问诊） 分析师：王凤华 撰写日期：2013-09-03

　　投资要点:

　　公司2013年上半年实现营业收入3.27亿元，同比增长8.02％；利润总额608.72万元，与去年同期-3311.86万元相比，扭亏为盈；归属于母公司所有者的净利润250.08万元，与去年同期-3349.02万元相比盈利整体好转。EPS0.01元。

　　报告摘要:

　　上半年扭亏，下半年EMC业务发力。公司2013年上半年营业收入3.27亿元，同比增长8.02％；净利润扭亏达到250.08万元。传统业务稳定回升，直流电源和二次电池毛利大幅提高。预计全年利润将大幅上升，EPS接近0.3元，主要因为通信电源收入确认和产品交付集中在四季度，前期费用较多。预计EMC业务全年将为公司贡献4000万利润，随着其占比提高，公司综合毛利会有较大改善。

　　聚焦合同能源管理（EMC）业务。合同能源管理业务将成为未来公司业绩的发力点，业务模式主要是通过公司自己先期投资建设，实现节能收益后，通过与客户分享该部分节能效益的方式来实现盈利。公司已到手的合同能源管理客户有湘钢、武钢、柳钢，同时还签署了排他性协议，保证了业务的稳定性。EMC业务受到国家产业政策的大力支持，同时钢厂等客户也有较大动力进行节能改善，市场空间巨大。

　　公司EMC业务“四步走”战略。第一步:利用自有电机节能；第二步:做节能项目的总包商；第三步:做系统节能供应商；第四步:做大型工业集团能耗管理。最终将公司打造为综合能耗管理服务商。

　　盈利预测与估值。预测13年-15年营业收入分别为9.25亿、11.54亿和14.06亿；归属于母公司净利润分别为7760万、1.54亿和2.32亿；EPS分别为0.30、0.60和0.90元，对应PE30.43、15.22和10.14倍，首次给与“增持”评级，目标价11元。

　　比亚迪（行情，问诊）:传统汽车业务才是公司真正看点

　　比亚迪 002594

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：白宇 撰写日期：2013-07-05

　　投资要点

　　Tesla热潮席卷A股市场，但是我们认为其富人的“玩具”这一地位短期将不会改变。同时我们认为比亚迪在电动汽车技术上的储备要胜过Tesla，在电动车方面的发展前景甚至好过Tesla，但即使这样，我们认为，新能源汽车无法成为比亚迪业绩的主要驱动因素。未来无论是中央新能源政策或是各地政府新能源扶持计划的出台或许都将催生比亚迪E6以及K9在公共交通领域一定的增量需求，但是要让E6或F3DM等达到月销接近4000台这样的乘用车入门水平我们认为几无可能。3-5年内电动车之于比亚迪更重要的是促进BYD品牌形象的提升从而拉动公司传统汽车的销量，以及为未来新能源汽车可能的发展奠定研发基础，探索前进的可能和寻找最佳路径。

　　我们看好比亚迪的传统汽车业务发展:在经历了2011年以来两年的经营阵痛后，比亚迪的传统汽车业务正在走向正轨并进入加速发展的状态。此次我们重点关注比亚迪传统汽车业务在以下几个方面的进展:

　　新产品稳步推出，产品结构上行，量增价涨:我们认为2013年在新车型带动下，比亚迪全年销量有望增长22％，两款主力车型速锐和思锐2013年月均销量有望分别达到11000和4500台；在这两款价值较高的车型带动下2013年公司均价有望提升10％以上。

　　核心零部件技术不断加强，产业链各部分的产能建设导致毛利下降，但将极大程度促进公司造车能力提升。比亚迪近年来在研发上的投入超过80亿元，其中绝大部分流入了发动机及变速箱这两大核心领域。从目前达成的结果来看，比亚迪发动机无论从覆盖的排量范围还是技术路线的种类上都远优于自主品牌竞争对手。同时作为垂直一体化程度较高的企业，包括内饰、座椅等相当多的环节比亚迪与主流合资品牌均有较大差距，但我们看到公司毛利在ASP提升的大背景下基本没有发生变化（甚至略有下降），产业链这些部分的建设投入是这背后主要原因，虽然短期影响业绩但长期将极大程度提升公司造车能力从而提升公司市场占有率及竞争力。以我们理解的长期和短期发展的确定性来看，比亚迪和长城是目前自主品牌的领先者。

　　我们预计2013至2015年公司手机代工业务的毛利分别为51、56、62亿元，在主营利润中的占比保持在28％左右，继续为公司贡献稳定的业绩增长。我们预计2012年将是公司二次电池业务的低谷，2013年开始恢复增长，但增速慢于公司其他两个业务板块，我们预计2013到2015年该部分毛利分别为5.2、5.7、6.3亿元，到2015年在主营业务当中的比重下降至5％左右，对公司业绩影响逐步变小。

　　我们预计公司2013-2015年收入分别达到573、675、734亿元，同比增长22％、18％、9％，净利润达到16、26、33亿元，对应每股收益为0.68、1.1、1.38元。我们看好公司传统汽车制造业务的持续增长，但公司目前股价对应2013年动态PE已经达到了52倍，远超传统汽车企业10倍左右的估值，因此我们首次覆盖公司，给予“持有”评级。

　　长城汽车（行情，问诊）:销量和售价双提升，坚定提质提价战略

　　长城汽车 601633

　　研究机构：华创证券 分析师：王炎学 撰写日期：2013-09-10

　　事项

　　长城汽车发布2013年8月销量6.1万台，同比上升17％。其中SUV销售3.7万辆，同比上升45％。

　　主要观点

　　1、H6销2.1万（环比+11％），量价齐升，预计9月产能将达到最大，销量有望再创新高（或至2.4万台），H6率领长城SUV销量持续环比增加（环比+2％）。H6升级版在当月销量中占50-70％，在成本微幅提升下价格提升4000元。目前H6的升级版仅上市一种配置，未来陆续将有另外两种配置上市。

　　2、轿车环比增21％，其中C50环比+51％，主要是天津二工厂产能调整到位，C50生产恢复正常所致。皮卡和出口环比小幅回落，我们认为属于正常的季节性因素，今年出口受日元贬值影响，需求一直未有明显提振，H6目前仍然没有供出口。

　　3、9月初H6运动版在成都车展上市，发布三个版本，售价分别为11.28、12.38、13.28万元，预计主销12.38万元版本，继续贯彻长城汽车的提价原则，将带动毛利率水平继续攀升。据我们经销商调研，运动版在终端已经有少量车型在售，订单踊跃，但销量占比还很小，预计到10月份后会上量，将是14年主要新增销量。

　　4、预测13年销量77万（+24％），14年销100万（+30％），新增23万辆全部为SUV。具体车型销量预测详见8月23日报告。

　　5、投资建议:维持“强烈推荐”评级。长城汽车是中国汽车产业最有可能成长为世界级汽车大公司的选手，远期市值空间可与丰田、大众、现代相当，国际大公司拥有巨量轿车资产，在SUV大趋势下转型缓慢，长城汽车拥有显著后发优势，提质提价战略将最大化收益。预计13/14/15年EPS预测为3.0、4.0、4.85元，13年业绩仍有大幅上调可能，目前股价对应13/14/15PE为15.3/11.5/9.5。风险提示1、海外出口遇到贸易摩擦。2、主力产品核心零部件大规模召回。

　　上汽集团（行情，问诊）:2013秋季策略会快评

　　上汽集团 600104

　　研究机构：瑞银证券 分析师：邹天龙，陈实 撰写日期：2013-09-12

　　上汽集团8月份销量继续保持稳健增长，市场份额稳步提升

　　8月份，上海大众、上海通用、上汽通用五菱和上汽自主品牌销量分别达到13.3万辆、12.6万辆、12.1万辆以及1.6万辆，分别同比增长26.4％、6.8％、12％和8％；1~8月份，上述四家公司累计销量分别同比增长22.2％、14.5％、7.1％以及16.6％，合计销量同比增长14.4％，略高于乘用车行业平均水平。

　　未来三年新车型稳步推出

　　公司未来几年推出的主要新车型如下:1）上海大众:SUVYeti（2013年底）、全新明锐（2014）、A+级轿车（2014）、B级SUV（2015）、C级轿车（2015）；2）上海通用:全新一代赛欧和科鲁兹（2014）、别克紧凑型SUV（2014）、凯迪拉克ATS国产（2014）、君威/君越换代（2016）。

　　自主品牌仍然亏损，研发开支维持高位

　　公司自主品牌年初计划实现销量24万辆，若能达到目标，我们预计有望实现利润5000万（不考虑研发开支）；但公司上半年仅实现销售10万辆，我们预计半年的亏损幅度在2亿元左右，全年我们预计公司销量约为20万辆，亏损4~5亿元；公司上半年研发开支10亿元，全年预计达到20亿元，维持高位。

　　估值:维持“买入”评级，目标价17.2元

　　我们的目标价是基于瑞银VCAM现金流贴现模型（WACC9.7％）推导，对应2013~15PE分别为8.2x/7.3x/7.1x。考虑当前股价对应的估值水平已经处于历史低位，我们维持“买入”评级。

　　江淮汽车（行情，问诊）深度报告:期待从优秀到卓越

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：东北证券（行情，问诊） 分析师：刘立喜 撰写日期：2013-09-09

　　去年10月24日，我们发布深度报告《江淮汽车:系统思考特立独行》，至今不满一年，公司发生巨变。8月27日，我们参加了公司的股东大会，与公司领导深度交流，并参观了公司1.5TGDI+6DCT白金组合的厂房及设备安装进展。

　　新投资逻辑之一:战略调整和管理改善导致毛利率持续提升。2001-2007年，公司主营MPV、轻卡和客车底盘，业绩持续快速增长。2008-2012年，公司艰难地完成了从商用车企业向综合型企业的转型，业绩波动很大。2013年，公司定位为“战略突破元年”，战略聚焦轻卡、MPV和SUV三大业务。随着战略调整和管理持续改善，公司销售毛利将持续提升。

　　新投资逻辑之二:新产品持续推出且逐步实现平台化系列化。首先，今年以来，江淮轻卡新品迭出并已基本实现平台化和系列化。其次，瑞风MPV的产品链将向上下两端延伸，2014年将推出更高端的MPV瑞风M6和更经济型的MPV瑞风M3。再次，SUV系列中，在今年推出瑞风S5的基础上，2014年上半年推出和悦S30，以后还将陆续推出和悦S20、瑞风S7、瑞风S9，并重点拓展城市型SUV市场。

　　新投资逻辑之三:白金传动系1.5TGDI+6DCT逐步面市。配臵1.5TGDI动力的瑞风S5计划于2014年一季度批量上市，目前在按计划推进。瑞风S5的过渡性自动挡车型计划2014年4月面市。6DCT有望于2014年下半年面市。

　　我们预测2013-2015年公司的EPS分别为0.85元、1.26元、1.68元，继续维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示:1、宏观和行业存在不确定性；2、公司经营出现失误。

　　东风汽车（行情，问诊）中报点评报告:经营持续好转

　　东风汽车 600006

　　研究机构：浙商证券 分析师：马春霞 撰写日期：2013-09-04

　　报告导读

　　2013年二季度经营环比好转；

　　将有新品不断投放市场。

　　投资要点

　　2013年二季度经营持续好转

　　2013年上半年，公司实现营收100.79亿元，同比增长1.21％，实现投资收益1.92亿元，同比增长5.48％，实现净利润4319万元，同比下降54.86％，EPS为0.02元，单季度EPS为0.03元。公司上半年业绩下滑源于公司产品销量下滑，三项费用同比增长以及资产减值大幅增加4倍达到6600万元。

　　部分产品销量未达预期

　　2013年上半年公司销售汽车14.1万辆，同比下降5.6％，其中:轻卡销售9.1万辆，同比下降4.3％。轻卡销量下滑源于为削减经销商库存，管控向经销商的发车量。但公司轻卡同比降幅持续收窄。微车销售0.6万辆，同比降39.1％，源于新品俊风CV03销量未达成预期。客车及底盘销售1.6万辆，同比增长7.7％，其中客底继续保持行业排名第一。SUV和MPV共销售.8万辆，同比下降5.0％，主要由于郑州日产品牌尚未完全恢复到上年同期水平。公司销售柴油发动机9.1万台，同比增长4.7％。

　　将有新品不断投放市场

　　2013年，公司新款多利卡、福瑞卡将投放市场，CV03窄体车、御风客运、物流版也将先后投放市场，新产品的导入将持续保持公司产品的市场竞争力。

　　盈利预测及估值

　　预计公司13-14年EPS0.05/0.06元，考虑东风康明斯业绩明显改善，郑州日产销量逐步恢复，公司新品上量，本部业绩亏损有望减小等，维持“增持”评级。

　　长安汽车（行情，问诊）:新蒙和CX-5上市，增添新动力

　　长安汽车 000625

　　研究机构：平安证券 分析师：彭勇，余兵，王德安 撰写日期：2013-09-06

　　事项:

　　公司发布公告:2013年月销售各类汽车15.1万辆，同比增长27.5％，其中长安本部、长安福特和长安马自达销量分别同比增长55.7％、58.2％和-0.6％；1-8月累计销售汽车万辆，同比增长20.7％，其中长安本部、长安福特和长安马自达销量分别同比增长33.1％、66.9％和-38.5％。

　　平安观点:

　　长安福特新蒙迪欧和长安马自达CX-5上市，为长安汽车业绩增长提供新动力。

　　长安福特持续保持高增长，新蒙迪欧上市再添增长新动力。8月长安福特销量继续保持在5万辆以上规模，同比增长58.2％。长安福特翼虎、翼博和新福克斯等车型长期处于供不应求状态，公司月度销量已无季节性的变化。自从翼虎3月上市后，长安福特产品结构上移，盈利能力加强，随着新蒙迪欧的上市，其盈利能力有望进一步提高。2014年长安福特产品结构更加优化，盈利能力更强的B级车和SUV的销量占比继续提高，加之配套的发动机和变速器国产带来成本下降，净利率有望进一步提升。

　　长安马自达扭转销量大幅同比下滑局面，CX-5助力业绩改善。8月长安马自达销售5329辆，仅同比下滑0.6％，环比增长69.7％，扭转了前期销量同比大幅下滑的局面。我们认为8月长安马自达销量环比大幅回升，或因CX-5上市铺货。CX-5是一款典型的日系SUV，相较于其日系竞争车型本田CR-V和丰田RAV-4来说，其配置更加齐全，尤其是安全配置，拥有先进的创驰蓝天技术（动力性能和燃油经济性突出）及出色的外形设计，加之各车型价格较竞争车型低1万元左右，性价比突出，我们预计CX-5稳定的月销量在5000-6000辆左右，并有超预期可能。

　　如果进一步加强两驱车型的竞争力，销量有望进一步上升。

　　新蒙迪欧外形突出，性价比较高，销量有超预期可能。新蒙迪欧造型类似超豪华车阿斯顿·马丁，外形上特点突出，有别于主流B级车四平八稳的造型，有望吸引追求个性的消费者。新蒙迪欧各车型售价较前期预售价均低一万元左右，拉开与德系B级车迈腾和新帕萨特的差距，加之其配置更加丰富，进一步凸显了性价比。

　　新蒙迪欧在动力性能、燃油经济性上优于竞争车型，空间也不输于它们。与主流的德系、日系和美系B级车比较，新一代蒙迪欧配置齐全，尤其是安全配置。新蒙迪欧动力性能不逊于一直强调动力领先的德系，燃油经济性也可以与日系相比。

　　考虑到前期新蒙迪欧产能有限，我们估计年内新蒙迪欧月销量有望接近1万辆水平。终端前期或有加价销售的局面，管理好终端价格有助于福特品牌形象。

　　高温假过后，8月本部销量恢复正常，同比增长55.7％。8月公司本部销售汽车4.9万辆，同比增长55.7％，环比增长69.4％，我们估计或因高温假后，恢复正常生产所致。2013年公司自主品牌乘用车销量增速较快，市占率也有所提升，但由于大多车型上市时间较长，盈利能力一般，1H13自主品牌业务盈利未能得到改善。我们预计2013年公司自主品牌乘用车业务亏损有望小幅缩减。考虑到今明两年公司自主品牌有多款车型推出，长安汽车自主品牌汽车销量和盈利能力均有提升空间。

　　盈利预测及投资评级。我们维持长安汽车的盈利预测，我们预计2013-2015年公司EPS分别为0.73元、1.16元和1.40元。长安福特和长安马自达重量级新车陆续上市及上量，将有效提升其销量和盈利规模，加之长安汽车自主品牌乘用车逐渐上量，并有望减亏，公司正处于快速成长阶段，12个月内合理价格为14元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1）市场竞争激烈，公司自主品牌轿车销量不达预期；2）长安福特翼虎关键部件进口缺乏，导致其销量低于预期。