半导体、电子设备：运营商或减少手机补贴荐9股

2014 年 5 月 21 日5400

半导体、电子设备：运营商或减少手机补贴荐9股

[摘要]

每周观点：

2季度，手机进入出货淡季，各大厂商积极备战3季度旺季。

今年1季度，全球智能手机整体出货2.88亿部，同比增长31.5%，环比出现首次下降，下降0.7%。智能手机ASP为316.4美元，同比下降10.2%。总体来看，随着渗透率超过50%，智能手机增速放缓已经成为事实。进入2季度以来，由于各大手机厂商进入积极备战三季度旺季状态，而且消费者也在等待新机型退后购买计划，手机出货进入淡季。我们预计2季度可能会继续出现环比负增长。

运营商或减少3G手机补贴，短期有负面冲击。

上周，媒体报道运营商将大幅减少对终端的补贴力度，从6月份开始三家运营商补贴将减少百亿，中国移动减少50亿元，联通和电信各减少25亿元。我们认为4G换机和iPhone6发布是下半年主导需求面的因素。补贴的减少可能会对低端市场和依托运营商渠道销售的手机带来一定负面影响，但是补贴减少更多的将带来不同品牌厂商之间的重新洗牌。手机商将更加注重品牌形象、功能、服务与渠道。

手机的竞争从硬件转向平台。

智能手机的竞争已经从简单的“核”战演变成为平台竞争。以苹果为例，未来可以综合指纹识别（身份认证）+ibeacon（位置识别）+NFC（支付工具）+APP（账户体系）构建成完整的商业闭环。其他手机厂商即使可以做到硬件快速跟进，但是在平台和生态系统方面与苹果的差距不是短期能够弥补，苹果领先优势将逐渐拉大。在国内手机厂商中，我们最看好小米的米粉经济与体系构建能力。

周末，创业板IPO和再融资办法正式发布。这从短期来讲加大了上市公司供给，分流资金，压抑指数。从长期来看，有助于推动市场向价值投资的方向转变，逐渐与国际市场的估值体系靠拢。上市公司之间将出现明显的两极分化，对于持续成长的稀缺标的，仍将成为资金追捧的对象，维持较高的估值水平。

上周回顾：在新股发行压力、房价下跌压力隐现、经济数据低于预期、创业板延续去泡沫阶段，上周电子指数下跌0.65%，沪深300上涨0.56%，中小板指数下跌0.07%，创业板指数下2.55%。我们认为整体风险并没有彻底释放。

经济转型阶段，结构性行业将继续主导市场。

推荐组合：大族激光、三安光电、长盈精密、劲胜精密、欧菲光、海康威视、大华股份、同方国芯、生益科技。

风险提示：经济前景不明，消费者信心低落，终端需求萎靡；国内资金紧张，企业融资渠道受限；人力成本上升等。