日常消费品：利润增长仍具优势 荐5股

[摘要]

本报告导读：

近期市场表现平淡，食品饮料防御价值显现。我们认为啤酒行业格局日趋清晰，青岛啤酒短期股价调整已充分反映市场对2014年人事问题的担忧，建议增持。

摘要：

市场回顾：上周食品饮料指数上涨3.8%，跑赢上证综指3pct。肉制品、白酒、乳品、调味品、葡萄酒、软饮料、啤酒分别上涨7%、5.2%、4.2%、1.4%、1.4%、1.2%。其中洋河股份、双汇发展涨幅居前。

主要观点：1）食品饮料板块防御价值显现：在市场对二季度宏观经济预期悲观、风险偏好持续走低的情况下，稳健增长的食品饮料防御价值显现，上周板块涨幅位于A股第2位；2）白酒基本面处于深度调整筑底阶段，继续看好估值修复行情：我们认为2014年白酒行业处于本轮下降周期的筑底阶段，但高档白酒的价格寻底已经基本完成、市场格局开始清晰，看好否极泰来的估值修复行情。推荐贵州茅台及其他渠道库存去化较高的高档白酒股；3）啤酒行业格局日趋清晰，推荐青岛啤酒：2013年，ABI中国区NormalizedEBIT增86%、ASP增8%，华润雪花基础性盈利增15%、剔除汇率影响ASP增6%，强化了我们对啤酒格局改善、盈利能力提升逻辑的判断。青岛啤酒短期股价调整已充分反映市场对人事问题的担忧，建议增持；4）继续建议增持大众品龙头：大众品龙头2014年PE普遍在20倍左右，安全边际凸显，推荐龙头伊利股份、光明乳业、双汇发展、青岛啤酒。

子行业重点信息更新：1）乳制品：截止至3月26日，主产区的原奶收购价格环比下降0.2%，同比升23.4%；2）白酒：本周华南茅台一批价870元，上海880-900元，五粮液一批价590-600元，环比均基本不变；3）啤酒：2013年，ABI中国区NormalizedEBIT增86%、ASP增8%，华润雪花基础性盈利增15%、剔除汇率影响后ASP增近6%；4）肉制品：截止至3月28日，猪肉价格环比下降5.6%；生猪价格环比下降3.4%。

近期报告：1）2014年春季糖酒会调研报告：糖酒会调研结果基本符合预期。我们认为白酒处于深度调整筑底阶段，分化加剧，贵州茅台及其它库存去化较好的公司已经度过最差时点，继续看好其估值修复行情。；2）光明乳业年报点评：业绩低于市场预期。预计2014年莫斯利安将继续放量推动收入快速增长，产品结构持续提升有助毛利率恢复。下调2014-15年EPS预测至0.45、0.60元，维持增持。

行业新闻聚焦：酒仙网融资4.25亿元加码O2O；国际寻求在港IPO拟筹资最多60亿美元；酒经销商转型加剧银基、华致酒行优化结构御寒冬；份酒普遍含塑化剂"国标"千呼万唤难出台。

重点推荐：伊利股份/贵州茅台/光明乳业/青岛啤酒/金枫酒业

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