江铃汽车：看好公司业绩进入上升期 买入评级

[摘要]

14年3月公司汽车销量同比上涨11%，Q1销量同比上涨19%，超预期14年3月公司实现销量28,501辆；Q1销量为67,125辆。分产品看，驭胜SUV/轻卡产品单月销量3,152（YoY+257%）/9,696（YoY+14%）辆，Q1销量8,183（YoY+124%）/21,758（YoY+26%）辆；轻客/皮卡产品单月销量7,575（YoY-1%）/8,078（YoY-5%）辆，Q1销量为17,277（YoY+3%）/19,907（YoY+7%）辆。公司Q1汽车销量超预期。

驭胜SUV和JMC轻卡销量高增长有望贯穿14年自13年末公司推出汽油版车型，驭胜SUV销量增幅明显。14Q1公司驭胜SUV平均月度销量约为2,700辆，大幅高于我们之前预计的2,100辆。此外，基于公司轻卡产品的高端定位，以及受益于国IV排放标准的升级，我们认为14年轻卡销量增速有望达到或超过13%。

我们预计公司Q1收入增速有望超过20%由于14Q1公司实现汽车销量增长19%，且SUV及高端轻卡销量增速较高，公司产品结构上移，整体公司单车ASP有望提高，所以我们认为14Q1公司整体收入增速有望超过20%。高于管理层此前给出14年全年收入增长16%的指引。

估值：目标价为30元，给予“买入”评级我们基于瑞银VCAM（WACC为7.6%）推导出目标价为30元，对应公司14年PE为12.7X。

独家调查

您认为该机构研报准确吗？

55%

25%

20%

共98765人投票

请点击按钮投票