水泥售价较预期强 汇丰证券首选华润水泥

2014 年 3 月 24 日5220

[摘要]润泥2013下半年的熟料及水泥平均销售价格,较该行预期高2%,故上调润泥今年熟料及水泥平均销售价格的预测,以反映较预期强的价格走势。

滙丰证券 华润水泥(01313)

评级︰增持→增持

目标价︰11元→10.2元(上日收报5.37元,潜在升幅89.94%)

华润水泥公布业绩,去年纯利为33.38亿元,按年增长43.6%。滙丰指润泥的纯利较市场预期高2%,但较该行预期低24%,并拟派末期息0.07元,全年每股派息共0.105元,较该行及市场预期分别高出4%及15%,把目标价由11元下调至10.2元,减幅7.27%,维持「增持」评级。

滙丰发表研究报告,指润泥去年业绩差过该行预期,是由于销售成本,开销及行政管理费用(SG&A)高于预期。该行指润泥的营业额稍微高于该行预期,但销售成本较该行预期高5%,而SG&A也按年上升44%,使经营溢利低于该行预期23%,因此上调今年对润泥销售成本和SG&A的预测。

该行指,润泥2013下半年的熟料及水泥平均销售价格(ASP),较该行预期高2%,故上调润泥今年熟料及水泥平均销售价格的预测,以反映较预期强的价格走势。该行又下调润泥今年的盈利预测7%,以反映较高的销售成本和强劲的平均销售价格,并指润泥是内地水泥公司的首选,下行风险是今年低于预期的平均销售价格。

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