金正大公布2013年业绩快报
金正大公布2013年业绩快报,据初步核算财务数据,2013年公司实现营业收入119.92亿元,同比+16.94%,实现归属母公司净利润6.64亿元,同比+21.35%,基本EPS0.95元。
点评:
1.原料单质肥价格下跌
根据金正大业绩快报测算,公司4Q2013单季度实现收入17.93亿元,同比-9.90%,实现净利润3982万元,同比-19.33%。
产能增加带来销量增长。2012年末较2011年末,金正大新增化肥产能190万吨,新增产能以硝基复合肥、控释肥为主,从而带来2013年化肥产销量的增长以及营业收入的提高。
主要原料价格下跌。2013年国内主要单质化肥及复合肥价格均出现明显下跌。公司复合肥主要原料包括尿素、氯化铵、磷酸一铵、氯化钾等,以上单质化肥的价格下跌幅度大于复合肥价格跌幅,将带来公司利润率的提升,公司营业利润增幅大于营业收入增幅。
2.发展新型高效肥,推广水肥一体化
近期金正大公司网站连续发布报道,金正大将全力推进我国水肥一体化进程。
http://http://www.zjjv.com///xwzx_ny.asp?id=6248&classname=媒体聚焦
http://http://www.zjjv.com///xwzx_ny.asp?id=6221
2014年1月19日发布的中央一号文件《关于全面深化农村改革加快推进农业现代化的若干意见》中提出,以解决好地少水缺的资源环境约束为导向,深入推进农业发展方式转变。根据相关报道数据,山东省年平均水资源人均占有量仅为全国人均水平的1/7,水资源严重不足和干旱频发已成为制约该省农业可持续发展的重要因素之一。
目前,中国大部分农民仍然按传统经验施肥,浅施、撒施现象还很普遍,这样就造成了肥料淋溶、挥发,以及利用率下降、肥料浪费严重的问题。不科学施肥不仅造成了肥料的浪费,还带来了一系列的环境问题,因而改变农民传统落后的施肥方式已迫在眉睫。水肥一体化技术是一种节水且能提高化肥利用率的施肥方式。
国内目前主要采用的水肥一体化技术包括:蔬菜滴灌施肥,果园滴灌、微喷施肥,蔬菜膜下微喷带施肥,大田作物喷水带灌溉施肥等四种模式。经过多年示范推广证明,水肥一体化技术具有节水、节肥、省工、省药、增产、环保和改善产品品质等诸多优点,与传统方法相比,水肥一体化技术能够节水25~40%,节肥30~50%;氮肥、磷肥利用率提高20个百分点以上,钾肥利用率提高30个百分点以上;灌溉水利用率可达90%。设施蔬菜由于棚内湿度降低,在很大程度上抑制了多种病害发生,减少农药使用量约1/3,增产15%以上。每亩节省灌水、施肥、喷药劳力15~20个,增加效益1000元以上,是在地少水缺的资源环境约束现状中有效促进农业发展的新型模式。
金正大公司连续多年在全国范围内倡导和推广农业部重点推广的机械化深施技术和水肥一体化技术,努力改变农民传统落后的施肥方式,提高肥料利用率,以减少不必要的浪费,这是建设高产、优质、高效、生态、安全现代农业的有效途径。
水肥一体化的推广,符合今年中央一号文件的指示精神,解决了资源环境的约束,推进了农业方式的转变。目前国家正在西北和东北大力推行水肥一体化,新疆计划发展2700万亩膜下滴灌,内蒙古、黑龙江、吉林、辽宁计划发展3800万亩节水灌溉,华北和南方地区也在进行灌溉施肥技术推广。农业部颁布的《水肥一体化技术指导意见》明确指出,计划在2015年,全国水肥一体化新增推广面积5000万亩以上。未来水肥一体化将是我国农业的发展方向。
金正大目前在建项目包括菏泽金正大120万吨/年硝基复合肥工程二期、贵州金正大60万吨/年硝基复合肥及40万吨/年水溶性肥料工程、广东金正大40万吨/年新型作物专用肥项目、临沭基地10万吨/年水溶性肥料项目。以上项目建成后,公司在硝基复合肥及控释肥生产领域都有望成为国内第一,同时水溶性肥将形成50万吨/年的产能。
金正大公司在水溶肥料项目建设的同时,还与以色列耐特菲姆公司签署战略合作协议,双方将在试验示范,实验室建设,产品推广等方面携手,共同引领中国水肥一体化发展。以色列耐特菲姆公司成立于1965年,作为全球灌溉领域的领导者,统领着全球100个国家的滴灌市场,市场占有率超过30%。双方战略合作协议的签订有利于将世界最先进的滴灌设备引进中国,通过耐特菲姆全球最大灌溉解决方案供应商,推动我国水肥一体化与世界最高水平接轨。
随着国家土地流转政策的推出,未来国内种植大户数量将增加,种植的集约化、现代化水平将不断提到,对于高效低耗水平先进的水肥一体化技术的依赖将加强,水溶性肥及水肥一体化技术在国内的发展空间广阔。在此情况下,我们认为金正大未来将进一步发展水溶性肥料,公司未来的战略目标将是水肥一体化技术的推广和应用。
3.盈利预测与投资评级
公司复合肥产能持续增加,未来有望成为国内硝基复合肥、控释肥的领军企业,同时战略目标将进一步向水肥一体化方向发展。我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.95、1.33、1.81元,按照2014年EPS以及20倍PE,我们给予公司26.60元的6个月目标价,调高至“买入”投资评级。
4.风险提示
原材料及产品价格大幅波动的风险;产能大幅扩张的风险。