市场回顾:上周食品饮料指数下跌2.9%,跑输上证综指0.2pct。葡萄酒、调味品、白酒、啤酒、肉制品、乳制品分别下跌2%、3.3%、4.2%、5.3%、8.1%、8.8%。国投中鲁、张裕A 涨幅居前。从全周走势看,上半周食品饮料股大幅下跌,周五市场风险偏好改变,伊利股份、光明乳业、洋河股份分别上涨5.1%、4.4%、3.8%,涨幅居前。

主要观点:1)市场风险偏好有所回落,食品饮料防守价值凸显:近期市场在人民币贬值、宏观经济不确定性增大背景下波动剧烈,风险偏好有所回落,低估值、稳健增长的食品饮料行业防守价值凸显;2)推荐稳健增长、业绩确定性较强的大众品龙头:前期市场风险偏好高企,大众品龙头股价调整,2014 年PE 普遍回落至20 倍左右,安全边际凸显,从业绩确定性较强的角度出发,推荐伊利股份、光明乳业、双汇发展、青岛啤酒;3)继续强调对白酒反弹的观点,推荐贵州茅台:近期茅台积极向大众消费转型进行营销变革,发力O2O,实现增长的确定性增强,其次从低估值、营销模式创新、国企改革三个主题方向推荐泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、老白干酒;子行业重点信息更新:1)乳制品:2 月份以来原奶价格停止上涨有望减少市场对成本的担忧,截止至2 月19 日,原奶收购价格环比下降0.5%,同比升24.3%;2)啤酒: 2013 年百威英博中国区市场份额同比提升了0.7pct,ASP 同比增加8.2%,Normalized EBIT 同比增加86.3%,强化了我们对啤酒行业格局改善,吨价及盈利能力提升的判断;3)白酒:本周贵州茅台开始春节后首批发货,华南茅台一批价880-900 元,上海900 元,五粮液一批价570-580 元,环比均基本不变;4)肉制品:短期猪肉价格仍延续低迷状态,截止2 月28 日,猪肉价格环比下降2.7%;生猪价格环比下降2.2%。

近期报告:1)双汇发展:业绩符合预期。公司2014 年受益于成本可控、生鲜冻品放量和新品推广,业绩确定性较强,维持“增持”;2)煌上煌:业绩略低于预期。随着区域扩张开始实质性进展,公司开店速度有望恢复高增长,但需警惕禽流感事件的影响,维持“增持”。

行业新闻聚焦:“八个营销”引领国酒茅台始终保持“赢销”;百威英博第四季营收116 亿美元;伊利在荷设立欧洲研发中心,科研创新助企业再腾飞;贝因美换帅,启动全球化布局重点推荐:伊利股份/贵州茅台/光明乳业/双汇发展/中炬高新

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