[摘要]百丽国际去年纯利增3.2%，股价昨日抽升近6%，今早续向好，最多升近5%，高见9.78元，午后现升3.1%报9.61元。

渣打证券 百丽国际(01880)

评级︰跑赢大市-->跑赢大市

目标价︰13.1元-->12.9元(上日收报9.32元，潜在升幅38.4%)

百丽国际去年纯利增3.2%，股价昨日抽升近6%，今早续向好，最多升近5%，高见9.78元，午后现升3.1%报9.61元。

渣打证券发表研究报告，指百丽在中国的零售行业占有领导的地位，加上强劲的品牌组合，广泛的产品种类和优秀的存货管理，相信可以为百丽带来超越同业的业绩，故维持「跑赢大市」的评级，但把目标价由13.1元下调至12.9元，减幅1.5%。

渣打表示，指百丽在7月至12月的净利润增长率按年上升10.2%(1月至6月则按年下跌3.4%)，主要是因为较高的毛利率。鞋类业务的毛利率升1.2%至68.7%，而运动休闲服装类业务的毛利率则升2.6%至39.7%，主要是因为平均售价(ASP)的提高及国际贸易业务的营业额大幅减少。

该行指百丽的资产负债表显示有77亿元人民币的净现金，可用于增加股息或物色潜在的收购对象。该行引述百丽管理层的消息，指集团的目标是于2014年新增1000间鞋类零售店(尽管扩张的速度将会放缓)，并会引入更多自家品牌。