惠誉评级11月18日称，已授予中国海外宏洋集团有限公司（中国海外宏洋）拟发行的美元债券预期的BBB（EXP）级。这家中国的房地产开发商拟发行的债券与公司的高级无担保评级级别相同，因为其代表中国海外宏洋直接的、无条件的、无担保的和非次级的债务。此项债券的最终评级将视最后收到的文件与已获取的文件符合程度而定。

　　惠誉在对中国海外宏洋评级时采用的是至上而下的方法—比母公司中国海外发展有限公司（中国海外；BBB+级）的级别低一个小级。中国海外宏洋独立的信用状况处在BB级的区间。

　　受益于母公司的支持：中国海外是中国领先的房地产开发商之一，作为中国海外宏洋的大股东，持有其38%的股份。中国海外专注一二线城市市场，而中国海外宏洋专注三线城市。中国海外宏洋对中国海外具有长期的战略重要性，是唯一一家被作为三线城市扩张平台的子公司。这两家公司相互融合，由同一个高层和运营团队管理，共享品牌、市场信息和管理体系资源。

　　专注三线城市：三线城市一般为区域性经济中心或具有强大增长潜力的城市。持续的城镇化进程将支持中国海外宏洋在这些城市的发展。中国海外宏洋覆盖的三线城市的GDP增速预期在2013年将达到12%，而整个中国的GDP增速预期为7.5%。2013年上半年，中国海外宏洋在5座三线城市的销售额排名第一。但是，中国海外宏洋独立的"BB"级的信用状况受到其相对较小的规模、在三线城市运营历史较短（仅为三年左右），以及在三线城市的平均售价（ASP）较低导致的较弱的盈利水平的限制。

　　强大的执行能力：自2010年以来，中国海外已向中国海外宏洋输送了超过142位专业人员，以加强后者的运营和执行能力。中国海外宏洋已经展现出强大的执行力和较高的资产周转率。2011年和2012年公司的合同销售与总债务之比为1.9倍。惠誉预期中国海外宏洋将在中期持续这种趋势。公司的运营模式是，在100天内开工建设，200天内开始预售。过去三年间，项目完工后公司完成销售86.5%。

　　融资结构的改进：中国海外宏洋的融资成本从2010年12月的5.66%降低至2013年上半年的4.70%。在母公司的帮助下，中国海外宏洋已经与各大商业银行建立了战略合作关系，确保中国海外宏洋使用充足的信用额度。中国海外宏洋也与中国海外就其财务资金管理进行协调，共同利用境内外银行关系。

　　强大的品牌效应：“中海地产”具有近30年的历史，并且一直是行业内领先品牌。在中国海外宏洋覆盖的城市中，品牌效应能够使公司取得高于当地类似产品6%-20%的价值。中国海外宏洋也利用之前购买过中国海外产品的中海地产俱乐部成员，拓展其客户市场，加强客户关系，开发中高端客户基础。

　　对于评级敏感性，惠誉称，如果没有出现中国海外和中国海外宏洋之间的合同关系更加紧密的迹象，惠誉将不太可能采取正面的评级行动。

　　单独或共同导致惠誉采取负面的评级行动的未来发展因素包括：中国海外和中国海外宏洋之间的战略、运营或所有制联系出现弱化；如果中国海外宏洋的运营、财务和流动性头寸持续弱化时未能获得中国海外的支持；对中国海外采取负面的评级行动。

　　作者：严婷来源一财网)