长盈精密:金属外观件促进公司业绩高速成长

手机免费访问http://www.zjjv.com/fol.com2013年10月24日 18:46 华创证券　

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　　一、公司三季报营收大幅增长

　　2013年10月24日,公司公布三季报,前三季度公司实现营业收入12.06亿元、归属上市公司股东净利润1.52亿元、EPS0.588元,分别同比增长49.63%、8.61%、8.61%,符合我们此前的预期。

　　二、费用率上升影响净利润

　　2013年前三季度,智能手机和平板电脑的出货量继续快速增长、LED行业复苏明显、再加上公司对三星、华为等大客户出货量的不断拉升,导致公司金属结构件、连接器、屏蔽件、LED支架等产品的营收同比大幅增加。

　　但由于营业成本同比增长53.69%,导致净利润的增长仅为8.61%,低于营业收入49.63%的同比增长率。营业成本的增长主要是因为销售规模扩大,托运费及人工工资增加导致销售费用同比增长了124.49%;经营规模扩大,研发费用增加导致管理费用同比增长了66.64%。

　　三、金属外壳和中框促进公司未来业绩快速成长

　　公司从原有的连接器、屏蔽件、外观件等产品向附加值更高的金属中框、外壳等产品进军,单机ASP大幅度提升。在智能终端轻悲、大屏化的趋势下,使用金属外壳和中框能有效的保证产品的强度,再加上金属外壳的质感优势明显,因此金属外壳逐渐成为了高端手机和平板电脑的主流设计方案。如苹果的iPhone、三星的S4和Note3、华为的P6、HTCOne、联想的K900等旗舰机型均采用金属外壳或中框的设计方案。智能手表、GoogleGlass等穿戴式设备也都采用金属材质来增加强度和质感。因此未来金属外壳和中框将迎来爆发时增长。今年公司CNC将达到1000台(包括外协),产能释放明显。而且公司凭借过去和三星良好的合作关系,在三星的超级本、平板、Note3、GalaxyGear等产品上均有突破,促使公司目前的CNC产能利用率维持在较高水准。未来随着对华为、HTC、联想等优质老客户的进一步渗透,和新客户的突破,公司的业绩将快速成长。

　　四、盈利预测

　　预计公司13/14/15年的营收为18.76、26.13、38.01亿元;归母净利润为2.61、3.89、5.27亿元,对应EPS为1.01、1.51、2.04元,同比增长38%、50%、35%。

　　目前股价对应13/14/15年的动态PE分别为33/22/16倍。维持“强推”评级。

　　五、风险提示

　　1、成本上升的风险2、客户集中度较高的风险3、高端智能手机增速放缓的风险

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