周二展望：重点布局十大板块优质股
周二展望：重点布局十大板块优质股
2013-10-14 15:24:18
原标题：周二展望：重点布局十大板块优质股
元器件周报:苹果产业链仍为热点,关注3季报业绩
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司
上周观点:iPhoe5S首周销售超预期+成长股调整20%,建议继续买入电子股。苹果产业链将有反弹表现,继续看好歌尔、立讯、欣旺达等。继续重点推荐得润电子(海外惊现30倍收购+LED汽车照明爆发性市场需求+汽车电子大行业小公司),目标价15元;继续推荐信维通信、长盈精密、兴森科技。
本周观点:本周观点依然不变,继续看好得润电子、长盈精密与兴森科技,看好苹果供应链股价表现。iPadmii2也将提升未来苹果销量预期。
投资策略:
短期电子调整较多+iPhoe5S热卖,推动板块上涨:大部分成长股已经调整接近20%,同时iPhoe5S热卖推动市场需求转好,电子板块短期有望出现反弹,建议买入苹果供应链与成长逻辑可证实公司。
苹果短期超预期,长期仍需观察:苹果iphoe手机发布后,3天销量超过900万超预期,成为史上销售最快的手机。短期超预期提振了的产业链公司股价,但对于产业链来说仍需关注其后续出货量如何,不宜盲目乐观或者悲观。9、10月份消费电子新品密集发布,预计10月份还有ipad和ipadmii新品,供应链受益者值得关注,尤其关注新进入者受益幅度最大,关注歌尔、信维、欣旺达、立讯和长盈。
市场回顾:
大陆电子领跑全球主要电子指数:过去两周内,除了费城半导体指数外,其他电子指数都有不同程度的增长,但是涨幅都非常微弱,国金电子指数表现最佳。国金电子指数上涨1.76%,费城半导体指数上涨-0.07%,恒生资讯科技业上涨0.36%,台湾半导体指数上涨1.07%。
国金电子跑输大盘:本周沪深300收于2468.51点,一周上涨2.47%;上证指数收于2228.146,双周下跌2.46%;国金电子涨幅达到1.76%,行业表现劣于大盘。
得润电子跑赢行业:我们上周组合中,得润电子11.38%、顺络电子/0.35%、长盈精密/-9.11%,立讯精密/-1.73%、歌尔声学/-8.59%,其中得润电子跑赢指数。
行业要闻点评:
Ipadmii2新色加入,将配备视网膜屏,热销可能性大:ipadmii2预计尺寸将保持不变,配备视网膜屏,64位处理器A7处理器,内置1GBRAM、指纹识别功能。媒体最新曝光了一组ipadmii2的谍照显示“天空灰”颜色将加入备选。市场普遍预计热销的“土豪金”也会加入,届时ipadmii2将提供四种可选的颜色。我们预计ipadmii2热销的可能性极大。歌尔声学、安洁科技、德赛电池、欣旺达等产业链公司值得关注。
平板、笔电,明年渗透率逾六成:智能型手机与平板计算机今年渗透率过半,明年超过六成:资策会产业情报研究所(MIC)预估,今年智能型手机市场渗透率将达50.3%,平板计算机为55.6%,明年将持续向上攀升,预估至2017年智能型手机、平板计算机市场渗透率将分别达76.8%、67.6%。
随通讯终端装置持续增长,将带动通讯芯片、光通讯组件与相关零组件。
农林牧渔行业周报:关注三季报表现靓丽个股,首推,金宇集团、通威股份
类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司
农业板块三季度盈利情况环比小幅好转。1)畜禽养殖板块:由于三季度猪价和鸡价环比二季度均有上涨,预计畜禽养殖企业三季度盈利情况较二季度好转,雏鹰农牧、正邦科技、圣农发展三季度单季盈利好转。2)饲料:由于下游畜禽养殖景气度回升,饲料企业销量将增加,预计大北农1-3季度净利润增速在10%-20%。水产饲料由于去年三季度基数较低的影响,海大和通威业绩将较上半年好转,海大净利润跌幅将缩窄,通威依然维持高增长,预计三季度净利2亿左右。3)动保行业:利润稳定增长, H7N9禽流感后家禽养殖有所恢复,预计大华农3季度同比增加5%左右,瑞普生物三季度同比增长30%是大概率事件,金宇集团口蹄疫市场苗供不应求,依然保持较高增长,预计三季度净利5000万以上,同增40%以上。4)种业:三季度是种业淡季,可关注预收情况。登海继续维持高增长,隆平收购少数股东权益部分开始并表,但三季度为行业淡季,预计盈利会有小幅下滑。
生猪养殖产业链:出栏肉猪均价至15.48元/公斤,周环比下跌1.0%,同比上涨7.6%;三元仔猪出栏价28.5元/公斤,周环比下跌4.4%,同比上涨10.9%。生猪养殖利润:当前中小规模化养殖户自繁自养出栏头均盈利为92元/头。我们认为:10月份毛猪和仔猪价格将会呈现下滑的趋势,主要原因有:1)中秋节过后,全国猪肉整体消费量出现下滑。2)屠宰企业前期库存较大,目前处于消化库存阶段,采购量随之下调。3)目前补栏仔猪将会在春节后出栏,并且目前价位依然较高,未来仔猪补栏将会明显减少,仔猪价格将逐渐回落。我们预计猪价将于11月再次上行,直至春节。预计春节前将达到前期高点。
禽类产业链:山东潍坊地区肉鸡苗报价2.75元/羽,周环比下跌1.8%;泰安六和鸭苗报价3.9元/羽,周环比上涨2.6%。山东潍坊毛鸡收购价为4.28元/斤,周环比上涨2.6%;由于目前屠宰场走货速度一般,不利于毛鸡收购价格上升,厂家目前主要以收购合同鸡为主。近期饲料价格持续上涨,养殖风险较大,但是近期新开产种鸡为2月份春节时期补栏,新产种鸡少,叠加前期强制换羽种鸡已过产蛋高峰期,目前鸡苗产量并不充足,支撑鸡苗价格站上成本线,但毛鸡价格上涨缓慢,影响鸡苗价格快速上涨。
农产品价格数据:广东港口进口大豆分销价为4580元/吨,同比下跌8.4%;全国豆油报价7103元/吨,同比下跌24%;全国豆粕报价4553元/吨,同比上涨9.1%。大连港玉米价格为2320元/吨,周环比持平;深圳蛇口港玉米价格为2500元/吨,周环比上涨4.6%;进口玉米到岸价1953.62元/吨,周环比下跌4.5%。吉林酒精价格为5600元/吨,周环比持平;山东酒精价格5850,周环比持平。赖氨酸现货均价9711.11元/吨,周环比下跌0.3%。柳州白糖现货价为5500元/吨,周环比上涨1.7%;本周进口糖净利润:配额内进口巴西糖607元/吨,进口泰国糖667元/吨。
农林牧渔行业:Q3季报逐步出炉,把握优质农业股的绝佳买点
类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司
三季报发布:10月18日通威股份、21日金宇集团、26日好当家。敬请添加右上角“金色农业”微信账号。
本周农业季报将逐步出炉,多空参半下要用分化的眼光,把握优质农业股的绝佳买点。我们预计十月份市场对农业子行业景气度的认识分歧将趋于收敛,对公司盈利预测的偏差也将趋于统一,其中部分公司将会上调盈利预测;但随着本周3季报的陆续披露,多数农业公司差强人意的财报数据将会对机构客户的持股耐心构成挑战,或否极泰来,或底部洗牌,需要用分化的眼光和结构性思维去淘金。我们预计十月份农业股波幅将显著扩大,但对我们坚定看好的重点公司,波动的意义不是把握卖出时机,而是寻找买入的时点。
最近半年以来,各地农地流转的实践一直在快速推进,引发二级市场对三中全会耕地流转政策高调放开的无限遐想,但据我们了解这应该是一个小概率事件,“多做少说”应该更符合实情。基于改革涉及利益群体的多元化和复杂性,我们认为三中会全将出台关于土改的若干粗线条、框架式、方向性的政策,但不会出现“一刀切”的具体标准。未来政府更关注的是上层制度的设计,包括户籍制度改革、农村人口社会保障以及农业用地的“同权同价”问题。我们判断十八届三中全会针对上述议题会有框架性的制度方案出炉,最迟于年底的中央农村工作会议和明年中央一号文件。土改专题首选亚盛,关注北大荒、辉隆、海橡。
正如我们先前判断,本周猪价震荡至15.45元/公斤,短期仍有一定调整,但11-12月仍将冲高向上。近期国内高温、降水天气逐渐减少,各地生猪生长提速、调运活跃,国内生猪出栏数量略有增加,预计节后调整概率偏大,但春节前秋冬季腊肉需求将再次刺激需求加速提升,猪价整体将呈现震荡向上格局。
在畜禽养殖低迷期,优势饲料公司通过各自业务模式保证销量和收入份额的持续增长。与养殖股主要依赖强波动的“畜禽价格”驱动盈利不同的是,饲料股更多依靠稳定的“单吨毛利额”乘以稳定的“畜禽存栏量”来实现业绩的持续稳健成长,而部分优势饲料企业在行业困难期逆周期扩张,凭借领先的产品线、服务模式和平台优势进一步扩大市场份额,首选大北农,看好唐人神、海大集团、通威股份等饲料股。
全年看好兽药龙头的稳健成长和外延式并购。优势兽药企业通过产品线的丰富及营销服务网络的完善来保障盈利持续稳定增长,而外延式扩张又可提升其抗风险能力,积极推荐瑞普生物、金宇集团、大华农。
今夏持续高温导致山东海参大幅减产30-40%左右,或将导致全国海参减产7.9%,并且海参大苗死亡将会影响2014年海参供应量。目前市秋捕逐步开始,海参上市量增加,本周威海海参价格微调至180元/公斤,但我们判断本轮海参中级行情仍将延续,按海参占比排序:壹桥苗业、好当家、东方海洋、獐子岛。
种子双交会制种数据显示,2014年种业拐点预期降温,种业拐点虽然难寻,但上市公司业绩分化加剧,结构性机会凸显。2013年全国杂交玉米和杂交水稻制种量分别下降13.4%和21.2%,库存分别增加20%和0%。我们预计2013/14新推广季种业股趋势性机会仍需等待,但部分公司品种向上周期带来的业绩分化值得期待,我们继续重点推荐当前预收款情况优异的登海种业,中长期仍看好隆平高科。
农业策略:(1)继续重点推荐十月份农业股票池的亚盛集团、大北农、瑞普生物,本周积极推荐登海种业、西王食品。(2)十八届三中全会前土地流转专题将继续发酵,首推亚盛集团,北大荒、辉隆、海橡等;(3)畜禽产业链首选大北农,看好瑞普、大华农、民和、圣农、通威、新希望、海大;(4)看好海参中级行情,推荐好当家等海参养殖股;(5)继续重点推荐预收款同比大幅增长的登海种业;(6)积极推荐西王食品。
电子商务行业深度报告:从模式之争到技术之争
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司
此篇报告是我们对电商竞争格局、盈利模式、线上线下供应链效率、O2O融合及互联网金融等多个热点话题的观点总结。随着龙头企业在盈利模式的成功探索及线上供应链技术的突破,未来更多品类将转向效率更高的线上销售;而O2O模式则能极大提高线下生活服务业态的效率;这一切都意味着传统零售模式仍将持续受到巨大冲击。
电商流量红利衰减,品类消费习惯固化。如果说06-10年是电商流量红利的鼎盛五年,那么随着11年网购消费者增速从50%下降至20%,这一红利已逐渐衰减;另一方面网购主流品类如服装、3C、图书等竞争格局基本成型,用户在这些品类上的消费习惯固化,这意味着新进入者若想通过简单打折促销等眼球吸引手段来获取新用户,并实现主流品类的攻克已绝非易事。
模式之争见分晓,龙头企业成闭环。天猫坐享先发优势带来的流量红利,初期提供代运营服务获得大量客户资源,进而转型大数据运营构建闭环核心;京东和一号店以单品供应链打造为突破,实现向多品类开放平台的转型:前者选择3C品类战略性亏损,借助正经营性现金流和资本市场融资持续投入后台建设,以资本+供应链性能构建闭环核心;而后者依托自身强大的技术背景攻克供应链相对复杂的商超品类,以供应链技术+黏性极强的客群构建闭环核心。
行业新进入者面临最大的困难在于既不具备供应链优势、也难以通过战略营销获得某一核心品类的客户认同,进而难以拓展更多品类并转型开放平台。苏宁若能结合线下资源攻克体验感较强的品类或生活服务类业态,仍存突围机会,但供应链技术能力的提升是不可或缺的环节。
技术之争升级,线上供应链效率优势越发显现。线下传统业态受限于供给决定需求的供应链模式,其响应速度、信息和商品传输效率均落后于线上业态供应链。以线上超市一号店为例,即使对于供应链极其复杂的食品、日化品类,其运营成本已降至8.8%、存货周转天数降至20天,全面优于线下超市水平(10.5%及50天)。未来随着供应链技术的进步(流程优化、大数据分析等)、硬件设施的升级(自动化代替人工等)以及终端订单需求的密集(DC仓拆单率及边际配送成本下降等),电商运营单位成本仍能进一步下降,意味着越来越多的原来受限于成本压力而在线下业态销售的品类,会被线上业态分流。
O2O模式,有望大幅提升线下体验式业态的效率。(移动)互联网工具和技术的运用使得信息不对称问题得到很大缓解,对于需要产品体验或纯服务业态来说,通过前端需求整合、单店产出增加及后端供应链效率的提升,O2O模式能极大提升线下商业活动的经营效率和盈利能力,餐饮、娱乐、旅游、社区生活服务等领域都极有可能与线上碰撞出全新的商业模式。
但对于线上线下目前都有布局的品类,两条供应链效率和成本的差异决定了双方在产品终端定价上的差异;而传统供应链反应速度慢、调整能力弱的弊端导致其商品供给种类和速度都有瓶颈。这两点决定了实现O2O的难度要远大于线上难以替代的体验性商品和纯服务业态。
依托电商大数据,发力互联网金融。电商企业涉足互联网金融的核心竞争力,在于其掌握了海量且真实的用户消费和商户经营数据,得以评估、跟踪用户及商户的信用水平和还款能力,从而提供各式各样的金融服务,形成资金流的闭环。日本乐天集团是全球电商+金融生态系统构建最成功的实践者,通过电商平台“乐天市场”运营获得8500万用户、4万多商户及日本电商30%市场份额,进而向证券、信用卡、网上银行、保险等金融业务拓展,为乐天生态系统内交易支付、结算和资金流动提供整体支持,最终形成系统的闭环。国内以阿里、京东为龙头的电商企业,通过多年客户资源和大数据的积累,同样具备向互联网金融产业链拓展的基础。
风险提示:政策法规等对电商行业发展带来的限制;物流土地成本高企制约行业发展,减缓供应链效率改善进程;经济回暖、消费复苏低于预期;房价上涨、CPI高企压制消费等。
基础化工行业周报:百草枯、染料价格持续看涨
类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司
本周化工投资策略。上周国际原油价格分化,布伦特原油期货价格上涨,而受美国“政府关门”事件影响,WTI 原油期货价格下行,化工品涨跌互现,橡胶和氯碱价格上涨较多,而磷肥和MDI相关产品价格下跌。本周继续推荐供给受到压缩,叠加旺季因素,弹性较大农药与染料子行业。同时建议关注旺季来临,价格持续走强的氨纶投资机会。化工新材料继续“强烈推荐”技术领先的MLCC配方粉龙头企业国瓷材料、彩色碳粉放量在即的鼎龙股份和水性涂料前景广阔的化工蓝筹万华化学。
(1)农药:草甘膦:国庆节前后,虽然高端报价5 万元/吨,实际成交价在4.1~4.2 万元/吨,目前市场等待核查的结果,中小企业不敢轻易开工,我们预计未来草甘膦环保趋严的政策不会改变,高景气仍有望维持,维持对扬农化工“强烈推荐”投资评级,同时建议关注沙隆达A、江山股份、新安股份等其他草甘膦上市公司投资机会;上周百草枯供应紧张无缓解迹象,42%母液主流报价在2.5-2.7 万元/吨,预计在供给受限及下游持续补库存作用下,未来价格保持强势,推荐百草枯业绩弹性大的红太阳;其他农药及中间体企业,维持联化科技、长青股份、诺普信“推荐”投资评级。
(2)染料:染料行业亦属于高污染行业,自2013 年6 月份起,环保压力明显增大,部分染料小厂及上游原料开工受到较大影响,供给日趋紧张。国庆节期间,活性染料和酸性染料提价2000~3000元/吨,未来分散染料价格有望进一步上扬,维持“推荐”染料龙头企业浙江龙盛、闰土股份。
其他化工子行业最新动态及后市运行分析。(1)氮肥:上周国内尿素市场整体维稳,预计后期价格将在1470-1500 元/吨震荡;(2)磷肥:磷酸一铵市场淡稳运行,下游复合肥对一铵需求减少。
秋季用肥和出口窗口期即将结束,冬储市场启动尚待时日,二铵市场供需面再显弱势;(3)钾肥:边贸白晶告急,预期引发涨价,复合肥开工率较低,对钾肥并无利好支撑;(4)复合肥:厂家多淡季停车检修或者降负荷生产,淡储价格或将有100 元/吨以上的下调幅度;(5)氨纶:上游原料市场价格稳中小降,氨纶厂家整体库存偏紧;(6)聚氨酯:下游需求一般,国内TDI 价格依旧小幅阴跌;纯MDI 市场价格面未见明显波动,预计短期依旧僵持盘稳为主。
上周化工品涨跌幅榜:丁苯橡胶、合成氨领涨,磷矿石、硫酸跌幅较大。上周涨幅较大的产品包括:丁苯橡胶-华东1502(+5.00%)、合成氨(+4.90%)、丁二烯(+4.85%);跌幅较大的产品包括:磷矿石-印度(70~72%,CFR)(-22.64%)、98%硫酸(-10.00%)、聚合MDI-烟台万华(-4.49%)。
本周模拟投资组合:扬农化工(20%)+万华化学(20%)+浙江龙盛(15%)+国瓷材料(15%)+鼎龙股份(15%)+闰土股份(15%)。
风险提示:原材料价格波动大,下游需求持续低迷。
通信行业周报:4G牌照发放在即,首选中兴通讯
类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司
投资策略回顾与再梳理:自年初以来,我们在业内率先看多通信行业反转行情,在市场尚处疑惑的情绪下,坚定强调中兴通信的拐点已经来临,事实验证了我们研究的前瞻性和专业性;更重要的是我们先后发表十余篇跨界融合专题报告,分享科技牛市的策略报告数十篇,坚定看多TMT 行业性投资机会;“浪启中华”组合成为市场风向标,重点挖掘的“金码同泰”组合均涨势喜人,其他重点推荐的公司如:北纬通信、拓维信息、以及华谊兄弟等均出现大幅上涨。一句话,我们看对了趋势,挖掘了大量牛股。
为什么TMT 公司业绩持续低于预期,而股价屡创新高:首先,“科技兴国”几乎是所有国家面临经济转型的不变话题,TMT 享受政策红利首当其冲,纵观2013 年A 股市场,主要投资机会来自于围绕体制红利和经济转型下的主题趋势性机会;其次,科技产业投资机会可以从“信息基础设施升级”及“信息消费加速发展”两个角度梳理;其中,归属信息消费范畴的内容消费具备增量空间大、业绩验证期短、持续跨界收购的特征,手机游戏、文化传媒成为TMT 板块的领头羊,带动科技板块的轮动上涨;最后,受棱镜门事件推动,自主创新、新技术的本土化上升为国家战略,将实质性推动LTE、三网融合、云计算、大数据等在中国快速发展,通信行业和软件行业基本面中长期处于加速发展的拐点。
4G 牌照发放在即,LTE 板块短期将引领TMT:首先,中移动、中电信相继公布LTE 招标结果,其次,10 月12 日媒体透露LTE 频段已经划分完毕,常理而言,4G 牌照发放近在咫尺,这意味着将持续三年投资高峰的LTE 项目实质性启动啦;其次,通信行业过去两年业绩出现大幅下滑,业绩基数低,短期业绩验证期短且弹性大,目前行业基本面处于底部拐点,业绩与估值存在双升空间。
推荐组合:LTE 龙头组合(中兴通讯和世纪鼎利)>金卡股份(业绩超预期+外延扩张战略)>LTE 稳健组合(中天科技、杰赛科技、日海通信和烽火通信)>神州泰岳(估值合理,通过外延扩张加速向移动互联网转型)>企业网(东土科技、海格通信、数码视讯)。
“大趋势变革机遇”系列专题之十:中国租赁-不是银行胜似信托
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
摘要:
给予租赁行业“增持”评级。我国租赁行业将保持快速增长,预计2015年我国租赁业务总额有望从目前的1.5万亿元提升至3万亿元,年复合增长率约27%,渗透率有望从目前的4%提升到6%以上。我们认为行业发展催化剂来自经济结构转型、消费升级及自贸区建设红利,其中汽车租赁、飞机租赁、医疗租赁等租赁业务受益最大,增长有望爆发。
与大众不同的认识之一:根据对美国和日本租赁行业发展历程和经验总结,我们认为中国正处于融资租赁和经营租赁相伴发展阶段。租赁行业发展时不我待,行业规模有望随经济结构转型、金融创新加速扩张。
与大众不同的认识之二:基于对租赁各子行业的梳理及展望,我们认为受益于消费升级,我国汽车租赁行业发展广阔,专业汽车金融公司将受益;受益于上海自贸区建设,我国飞机租赁将迎来新一轮增长。具有股东优势和融资优势的租赁公司竞争力强。
与大众不同的认识之三:我们预期上市独立系租赁公司竞争能力和估值水平有望双提升:原因在于:(1)上市厂商系租赁公司可利用再融资、发行债券等多种方式进行融资,融资能力与银行系公司的差距缩小;(2)随着未来设备业务复杂化、集约化和技术升级,专业技术优势使独立系租赁公司获得更大的发展空间。目前远东宏信在港估值水平高于国内银行在港估值,美国专业做交通设备租赁的厂商系租赁公司PE估值已在20倍以上。
投资逻辑:基于行业发展前景,我们推荐业务专业性强、且具有项目优势和融资优势的独立系租赁公司,具体推荐物产中大(600704)、渤海租赁(000415)。
催化剂:经济结构转型加速;金融改革全面铺开;区域租赁行业政策推出;税收优惠政策推出等。
核心风险:宏观经济下行;金融改革倒退;上市公司融资受阻;上海自贸区配套政策出台晚于预期;公司业务风险增加等。
铁路行业系列报告之二:铁路投融资改革探索,路走一步、心谋千里
类别：行业研究 机构：兴业证券股份有限公司
铁路盈利能力差强人意,无法负担庞大铁路投资额:“十二五”铁路建设依然高速发展,预计固定资产投资额将高达2.8万亿。而铁路盈利水平仅能勉强维持盈亏平衡,无力负担高额资本开支,只能依靠债务融资来新建铁路,导致资产负债率一路走高至62.3%,目前经营现金流仅能偿还借款利息,打开多元融资渠道迫在眉睫。
我国铁路目前主要依靠债务融资:铁路投资主要依靠铁路总公司,2012年全国铁路固定资产投资额为6309亿元,其中铁路总公司投资5828亿元,占比92%。其他资本金来自地方政府以及各项合资铁路的出资方,2012年合资铁路吸引资金570亿元。而铁路总公司债务融资占比将近80%,合资铁路中除了25%的资本金最低要求,其他资金也多来自债务融资。
国外铁路融资方向:私有化+政府补贴:美国铁路自新建起就私有私营,主要依靠债务股权融资,同时政府给予土地补贴等优惠政策鼓励私有铁路法杖;日本铁路在民营改革过程中,政府承担了多数债务从而使铁路公司有发展空间,之后通过出售国有资产上市融资还清债务,至此日本铁路主要资产已经完全市场化运作;欧洲铁路网运分离,路网基本由政府出资建设,而公益性运营企业获得补贴,鼓励私人兴办经营性铁路公司。
我国其他基础设施行业多元融资、实现市场化运作,值得借鉴:高速公路行业主要采用“贷款修路、收费还贷”方式,同时车购税等用于公路维护。民航实施机场及航空公司分离改制,征收机场、民航建设基金,允许融资租赁,吸引地方政府建设机场。电信公司则采用股份改革、分步上市的方式融资,先将优质资产上市融资,之后购买其他资产最后整体上市。
铁路投融资改革踏出第一步:国务院《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》的主要思路是首先提高铁路自身的盈利能力,包括运价市场化(提价)、提高铁路管理经营能力等。第二,给予政策补贴,包括允许土地出让、税收优惠、公益性铁路给予补贴等。在以上基础上吸引社会资本投资铁路,如投资区域性铁路及支线建设,投资铁路发展基金等。
整合传统融资方式、开发新型融资模式,打开多元融资渠道:传统融资模式主要包括政府类投入、建设基金、债务融资、股权融资、PPP合资铁路。新型融资模式包括融资租赁、信托融资、资产证券化等。风险提示:宏观经济对铁路运量的影响,铁路改革下一步方案尚不明朗。
电子行业周报:把握安防和LED的板块机会
类别：行业研究 机构：招商证券股份有限公司
本周观点:电子业绩大考中,安防与LED最为确定。我们上周提示进入业绩披露期,由于整体电子三季度旺季不旺,而市场前期对电子新品和业绩预期相对较高,因而规避业绩地雷、把握业绩确定个股将是首要任务。从实际披露来看,与我们判断一致,消费电子较多公司预告均低于预期,而安防板块业绩最为确定,LED虽三季度一般,但望在四季度趋势向好。我们长线看好在“企业家精神、工程师红利、本土需求、资本助力”的背景下中国优质电子企业的崛起。建议基于长线趋势,布局下半年业绩显著改善或回调后的绩优成长股,本周重点推荐业绩确定的安防板块和Q4趋势向好的LED板块,以及苹果产业链中迎来经营拐点的立讯精密。
安防龙头高增长确定,本周将迎来板块行情。海康略超预期的三季报,进一步打消市场对下半年价格恶性竞争和政府支付能力的担心,我们了解到产品降价主要来自成本降低和产品换代,以及龙头推出入门级高清产品。实际上安防产业链较多公司均给出不错的三季报,如我们一直力推的安居宝亦预告41-52%超预期,我们预测大华亦望超60%偏中上限。我们认为,智慧城市建设加速、高清智能化升级以及民用和运营市场启动仍是安防行业持续向好的动力,未来行业龙头集中度提升是大趋势,我们坚定推荐两大一小组合“海康、大华和安居宝”。尤其是海康和安居宝,均为下半年业绩确定且有低估值优势,我们本周均发布深度报告推荐,看好海康本周将引领一轮板块行情。
LED四季度淡季不淡,基本面改善加潜在政策刺激,继续推荐。我们上周发布三安光电深度报告以及LED行业专题报告强推板块,取得较好市场反响。三季度LED行业整体不旺主要受累于大尺寸背光,而9月末背光订单已开始回暖,且大陆新一轮家电节能补助亦望发布形成刺激,东贝表示经历9月低点后,四季度望迎来淡季不淡环比增长达2位数。而照明亦稳健增长,国际大厂普遍展望2015年LED照明渗透率将达50%以上。我们调研大陆主要芯片厂如三安等开工率维持较高状态。在基本面改善加潜在政策刺激下,四季度迎来板块行情,继续重点推荐“三安、阳光和聚飞”组合。
9月消费电子台湾数据相对平淡,Q4看苹果和游戏机。近期较多指标如NB/手机/TV终端销售、B/B值、面板价格等显示旺季效应不明显,9月台湾电子营收总体比较平淡,如被动元件、PCB、面板、触控、背光等,相对亮点的是光学、软板、通讯IC等子行业,苹果和游戏机产业链亦相对较佳,如正崴环比增长28%,鸿海环比增长20%,新钜科给XboxOne供应镜头环比增长52%。我们认为四季度苹果新品上量,新世代游戏机XboxOne和PS4上市将是重要关注点,亦将给相应的产业链供应商带来增量。
苹果进入新品周期,大陆厂商加速崛起。从首周末销售900万数据来看,IP5S和5C需求比市场预期要好,而Q4将进入集中放量期,后续中移动开卖TD-LTE版将是重要刺激因素。不可否认,苹果正进入新一轮新品周期,接下来望在10月中发布iPad5和新iMac,而高清版iPadmini望在明年初发布,而最受期待大改版iPhone6亦望在明年三季发布,iWatch及iTV我们预期在明年能见端倪。在苹果支持下,大陆供应链加速崛起是大趋势,尤其是大量产品新导入和份额有望大幅提升的大陆厂商,我们首推的立讯精密即属于此类公司,此外,回调后的歌尔声学、德赛电池等亦可布局。
把握三大主线。我们核心标的包括:智能终端(立讯精密、歌尔声学)、安防(海康威视、大华股份、安居宝)、LED(三安光电、阳光照明、聚飞光电),以及微电声、连接器/结构件、锂电池、摄像头、FPC等子行业优质公司,立讯精密新品放量,迎来经营拐点,仍坚定首推;安居宝三季度超预期,智慧城市与智能交通系统望突破,继续推荐;锦富新材收购三星供应商加速产业链垂直整合,亦值得关注;其他短期仍有业绩压力、但明年确定且可长线看好公司如大族激光、兴森科技亦可在三季报披露后关注。
新闻摘要:
核心数据:8月全球半导体销售253亿美元,环比持平,同比增长10%;Gartner发布Q3PC数据,出货量8000万台,同比下滑8.6%,其中双A下滑超过20%。
终端产品:NB订单回温,14Q1苹果追单乏力;NB及ODM景气回温,预计9月环比增幅在10-15%、10月有望维持。受苹果影响,鸿海9月环比成长20%,Q4仍有成长空间;触控NB难有起色,Q4订单低迷;苹果新款iPad传22日推出,比上一代更薄、更细长;亚马逊平板月出货超1kk,供应链受益;苹果明年首季度iPhone追单乏力,预计下滑10-20%;三星可挠式手机GalaxyRound上市;移动明年TD手机看上4000万支;13年TV出货量下滑3%,但市场规模达131亿美元,同比增长7%;
半导体:联发科Q4预计下滑10-15%,单季度智能手机芯片冲6500万颗;台积电8、9两月连创新高,与原先库存调整预期不符;日月光Q4展望保守,认为市场缺乏惊喜;4GBDRAM合约价10月上升至25-38美元,自Hynix无锡火灾后累计涨幅接近40%;
零组件:正崴9月重回百亿;游戏机、手机加持,光学厂Q3业绩亮眼;高端智能机市场饱和,Anylayer-HDI热度不及预期,Q4需求再下滑;村田最小MLCC明年上市,英寸规格008004;被动元件大厂国巨9月持平,Q4看淡;苹果助力,正崴9月重回百亿大关,Q4仍有成长空间;金佶推二代超薄光学指纹识别模块,高度从6.5mm下探至4.7mm,ASP可降至10美元以下;软板厂毅嘉预计Q4仍往下走,但高端产品带动毛利率上至20%;LG化学可挠式电池即将量产;
显示/LED:LED背光回温,大尺寸面板杀价猛烈;TV背光小幅回温,LED四季度有望转好;LED封装大厂亿光Q3增2成,同比增长超40%,晶粒大厂晶电则小幅衰退,同比持平;大尺寸面板杀价难止,50寸FullHD跌价近40美元;友达9月环比持平,同比增长3%;LGD量产6寸曲面OLED面板;台触控业者陷入低迷,TPKQ3季减23%,低于预期;
SOX持平、A股电子涨;上周SOX持平%,台湾IT指数持平,A股电子涨2.3%,台湾电子板块涨幅靠前的有IC制造;A股周涨幅前五分别中颖电子、杰赛科技、三安光电、金运激光和三泰电子,跌幅榜前五的分别是长盈精密、歌尔声学、欧菲光、欣旺达和丹邦科技。
医药行业周报-:大健康政策红利带来的投资机会
类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
李克强总理在8月28日主持召开国务院常务会议中,明确提出多措并举发展健康服务业、加快发展健康养老服务、丰富商业健康保险产品。我们预计,正式文件细则或在三中全会前后出台,对养老产业、民营医院、医疗商业保险产业构成利好。
养老服务将迅速兴起,对相关医疗器械需求巨大。我国正迈入老龄化社会,养老产业在我国已提升至前所未有的地位,到2020年的目标是全面建成覆盖城乡的多样化养老服务体系,把服务亿万老年人的养老产业打造成朝阳行业。未来5年,各地养老产业园、养老社区将迅速兴起,对与养老产业配套的掌上监护仪、一体式监护仪等医疗设备和轮椅、血压计、血糖仪等家用医疗设备需求巨大,器械上市公司可借助资本优势成为养老产业的整合者,推荐鱼跃医疗、三诺生物、宝莱特、和佳股份。
政策扶持+消费升级,健康服务业将迎来黄金发展期。我国对民营医院的扶持态度日渐清晰,李克强在国务院常务会议中提出,对民营医院要在社保定点、专科建设、职称评定、等级评审、技术准入等方面和公立医院同等对待,民营医院将迎来发展。另外,随着生活水平和健康意识的提高,未来10年,对于疾病的管控将逐渐从对患病人群扩展到对健康人群的服务,整形美容、辅助生殖等针对健康人群的高端市场空间巨大,预计未来3-5年行业增速接近40%。推荐长春高新、爱尔眼科、通策医疗。
医疗商业保险渐行渐近,可穿戴设备厂商可探索与保险公司合作的模式。在医保支付压力日益增加的背景下,大力发展商业医疗保险成了必然的选择。李克强在会议中提出,鼓励商业保险机构经办医保服务,商业医保发展潜力巨大。可穿戴医疗设备厂商可通过和商业保险以利润分成的模式合作,实现双方共赢。考虑到宝莱特在普通监护设备领域积累的技术基础,我们判断公司可能拓展到可穿戴医疗设备领域,并探索和保险公司合作的模式。10月核心组合:“生物四宝”(高新、双鹭、东宝、安科)、爱尔眼科、益佰制药、中恒集团、昆明制药、宝莱特。市场回顾:本周医药板块上涨0.33%,跑输大盘1.28个百分点。个股方面,江苏吴中本周表现最好,累计上涨15.18%;广誉远表现较差,累计下跌7.44%。
国泰君安医药细分行业指数:我们构建的细分行业和主题指数中,社会办医、健康消费品本周表现相对较好,分别上涨5.11%、下跌0.31%;高端专科药、国际生产转移本周表现相对较差,分别下跌4.28%、2.88%。
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