【财经网专稿】记者 杜鹏

　　中顺洁柔（002511.SZ）前三季度增收不增利，股价遭受重挫。券商分析称，主要是生活用纸行业竞争加剧、销售费用上涨较快所致，并预计未来行业竞争态势会更趋激烈。

　　公司10月22日晚间发布三季报，前三季度实现营业收入18.13亿元，比上期

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中顺洁柔华泰证券

增长8.07%；归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，比上期增长0.4%。

　　分季度看，公司第三季度营收同比增长14.51%，而归属母公司股东的净利润下降37.21%。受此消息影响，公司昨日股价放量跌停。

　　中顺洁柔是国内生活用纸企业，主要致力于研究、开发、生产、销售中高档生活用纸，主要产品为卷纸、手帕纸、软抽纸和盒巾纸等。

　　对于公司增收不增利，华泰证券分析师陈羽锋认为，公司终端促销力度加大，产品价格下调，影响公司毛利率，三季度公司综合毛利率 29.07%，环比下降2.79个百分点。

　　东方证券分析师郑恺预计公司产品价格ASP下滑约为5%左右，主要是由于2013年生活用纸竞争趋于激烈。

　　此外陈羽锋称，公司加强市场开拓，广告投入增多，销售费用大幅上涨。财报显示，公司3季度单季度销售费用同比大幅增加49.85%至1.22亿元。

　　郑恺认为，公司2014年产能仍在释放周期，费用上行为新增产能占领市场。公司在建工程达到2.5亿元，主要是四川和广东项目，预计将于2014年一季度投产，公司此次费用水平提升也是为明年的产能扩张占领渠道，预计后期费用支出仍将逐季上行。

　　对于行业前景，郑凯认为，三季度开始进入行业调整周期，全年公司盈利预计-30%～0%。如前期报告中提出的 2012～2014 年是生活用纸行业产能扩张的大年，产能过剩问题较为严峻，我们认为从三季度开始，公司应开始进入行业调整周期，2014 年竞争态势可能会更加趋于严厉。

　　申银万国发布的报告也指出，受前几年高盈利驱动，生活用纸行业第一梯队近几年相继扩产，其他大宗用纸公司也开始进入该市场，致使行业产能快速增长。而需求受困于经济环境，增长乏力；行业供求矛盾突出，价格战日渐普遍。

　　此外，值得注意的是，公司3季度末应收账款同比大增39.62%至3.15亿元，高于18.13%的收入增幅水平，公司存在放宽销售政策增收的嫌疑。

　　（证券市场周刊供稿）